企业年报如何解读

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这是斜杠方子的第363篇原创文章

每年的这个时候都是研究上市企业年报的最佳时期。

近期，很多上市公司的年报已经发布，预计4月中下旬左右所有上市公司都会公布2019年的年报。

至于2020年一季度财报的发布时间预计为4月下旬或者5月初。

我平时喜欢研究财报，也积累了一些经验，我想利用这一段时间给大家解读下几家公司的财报，顺带把我的年报分析模型完善下，一并分享给大家。

我们需要记住一句话：财报永远是过去式的，对于未来我们需要综合判断和分析。

我会分三个模块来解读年报：

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模块一：业务模式

每一家企业都有自己的业务范围和商业模式。

在这个模块，我更想关注的是如下两点：

1、现在。

通过年报，我们可以迅速看出企业当年的业务状况、行业特点、竞争态势，这是了解一个企业的最好途径。

2、未来。

通过年报，我们可以窥探出企业面临的挑战和机会、整个行业的发展和趋势、内外部经营环境和风险，以及企业未来的发展规划和目标。

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模块二：数据分析

通过纵向数据对比，我们可以窥探一家企业的过去；

通过横向数据对比，我们可以窥探企业在同行业的地位和优势。

在这个模块，我更想关注的是如下两点：

1、纵向的数据分析；

任何企业都是一步一步发展过来的，不管是上市前还是上市后，在整个发展过程中，企业会有非常多的外部数据。

企业的发展历程、历年的数据报告、核心竞争优势的壁垒创建、领导层的讲话等等，都可以帮助我们了解和分析企业。

2、横向的数据分析；

任何企业都不可能一家独大，行业里一定有非常多的竞争对手和生态伙伴。

通过同行业不同企业之间的数据对比和分析，我们可以更加清楚的了解和判断某家企业在行业里的位置和优势。

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模块三：护城河

护城河是一家企业的核心竞争优势，不管是商业模式的创新，还是科技研发的创新，亦或是行业的准入门槛，都会把这家企业牢牢的保护住，不轻易受到外力的冲击，但任何行业都面临着被颠覆或重新洗牌的可能性，所以在危机中寻找机会、在机会中识别危机则是企业前进的不二法则。

在此模块，我更想关注的是如下两点：

1、竞争力分析；

企业的竞争是全方位的，核心技术、商业模式、业务特点、人才队伍、企业文化、治理团队、行业生态、上下游供应链等等。

我归类为三点：

一、硬：也就是硬实力，包括核心技术、商业模式、业务特点等；

二、软：也就是软实力，包括人才队伍、企业文化、治理团队等；

三、道：也就是悟道力，包括经营理念、生态建设、社会责任等；

2、话语权分析；

企业有没有话语权，主要看两部分：

一、对内主要看企业自身的规划能力、目标制定能力、团队执行能力、文化塑造能力等等。

二、对外主要看企业与客户的黏性、对上下游的掌控力、对生态环境的控制力等等。

总之，年报的解读从来也不简单，年报数据非常多，光这三个表，资产负债、经营利润表、现金流量表，就够很多人头疼的了。

数据只是一方面，我们更想知道这些数据之间到底是什么关系，又代表了什么，有什么风险，又有什么好的趋势等等。

除了年报之外，整个行业的发展动态、世界范围内的发展趋势、新技术的发展趋势等等，我们需要把企业置于整个大的系统里去综合分析，当下的任何企业都不可能孤立于这个体系之外。

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