上半年营收增长34％，汇付天下如何引领支付数字化时代？

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支付公司的数字化之路

撰写 | 卢施宇

产业数字化时代来临，支付行业面临新机遇和新挑战。汇付天下则率先拥抱变革，对内加强数字化能力建设，对外积极与SaaS服务商合作。在数字化与新零售生态驱动下，2019年上半年公司营收同比增长34%。

北京时间8月22日，支付科技公司汇付天下有限公司（1806.HK，以下简称汇付天下）对外发布了2019年中期业绩报告。

汇付天下业绩报告显示，公司2019年上半年完成支付交易量1.06万亿元，同比增长25%；营业收入18.69亿元，同比增长34%；实现毛利4.60亿元，同比增长21%；净利润1.42亿元，同比增长73%。同时，汇付天下公告成立技术与数据管理委员会，由董事长兼CEO周晔担任委员会主席，全面推进公司数字化战略。

在宏观经济面临下行压力的当下，汇付天下缘何能实现亮眼的增长？

爱分析认为，汇付天下业绩增长的核心驱动力在于两点：第一，加强技术投入，率先实现支付体系数字化，引领产业趋势；第二，与各类SaaS服务商取得广泛合作，发力新零售等领域。中报显示，2019年上半年，公司SaaS服务完成支付交易量762亿元并实现营业收入1.99亿元，分别同比增长1338%及1521%，业绩斐然。

01

产业迎接数字化变革

为支付行业带来增量

受益于移动互联网的普及，过去若干年间C端用户各类行为，如社交、消费等，大幅实现了线上化。在这一过程中，支付则成为链接各种场景的基础设施，各类“电子钱包“，如支付宝、微信支付，迎来大发展。

2018年以来，微信支付和支付宝在C端用户账户侧形成支配地位，合计市场份额超过90%。随着移动互联网流量红利见顶，第三方支付将如何挖掘国内增量市场？

准确来说，虽然同样被归类为第三方支付，但汇付天下等支付公司与微信、支付宝等并不存在明显的竞争关系。以收单业务为例，支付宝、微信主要服务C端账户侧，而汇付天下主要服务各类产业收单侧，提供支付处理和账户结算等服务。

2019年以来，产业数字化趋势愈发明显，这正是第三方支付行业迎来的新机遇和新战场。

产业数字化包括三个层次：第一，信息化，即IT基础设施的完善，是企业服务客户和经营管理在线化的基础；第二，在线化，包括用户交互场景，以及企业经营场景的在线化；第三，智能化，基于在线化沉淀下的各类数据，企业各类经营决策将从人力驱动转向数据驱动、自动化决策，实现降本增效。

在产业数字化过程中，基础的信息化主要由各类IT服务商和SaaS服务商解决。2019年，众多传统产业，例如金融、零售、教育、物流等，信息化基础设施已经相对成熟，行业进入在线化阶段。

在线化要求企业做到两点：第一，与客户进行多场景交互，尤其是各类线上场景的触达，例如美团、滴滴等平台将服务业与客户交互场景在线化，大大扩展了商户服务半径；第二，企业内部经营管理在线化，以匹配对前端客户服务在线化带来的快速响应等需求。

第三方支付在其中主要起到两个价值：第一，企业在各场景下链接客户，消费是价值度最大的场景之一，而支付则是支撑消费行为在线化的基础设施并积累数据；第二，企业经营管理在线化需要完善内部账户体系，在线化完成对账、清算、划拨等业务。这是汇付天下等第三方支付不可被替代的领域。

因此，产业在线化为第三方支付行业带来了新机遇，金融、零售、教育、物流等产业在线化都会带来万亿甚至十万亿级的支付增量。这些领域要求根据细分行业定制解决方案，并非微信支付、支付宝等服务C端为主的企业所一贯擅长，而汇付天下这样从垂直行业支付解决方案起家的公司更具优势。

随着数据的积累，产业将从在线化逐渐进入智能化阶段，支付产业还有望再上一个台阶。因为支付环节积累下的用户行为和企业经营数据极具价值，基于这些数据支付公司可以为客户各类增值服务，包括但不限于精准营销、金融科技、数字化运营等。

因此下一阶段，第三方支付公司将从单一的支付服务提供方，演变为产业数字化解决方案供应商。

02

研发投入持续增长，汇付天下打造数字化时代的支付科技公司

服务产业数字化，也为汇付天下这样的支付公司提出了更高的技术和产品能力要求。例如，过去线下收单工具以POS机具为主，应对各类借记卡、信用卡交易；随着消费之支付工具变成各类电子钱包和银行APP，收单业务也要随之有能力聚合各类电子钱包，应对各类交易场景。

此外，如今第三方支付典型应用场景是小额、高频的交易，对于支付公司本身并发处理能力，以及快速应对各类欺诈的数据分析能力提出了更高的要求。

自2018年以来，汇付天下全面拥抱数字化，持续增加研发投入。2018年公司科技研发投入共2.3亿元人民币，同比增长77%；2019年上半年投入增长势头不减，达1.23亿元，同比增长66%。

根据年报披露，汇付天下在技术层面重点建设三大能力：第一，超大规模的交易处理和运营能力。汇付天下的业务系统基于云计算架构，通过弹性扩容可以承载亿级别的单日交易笔数，2019年上半年实际日交易笔数已突破千万，系统可用性和稳定性经过充分检验。

第二，云计算服务。汇付天下与阿里云等合作，将核心业务系统云化改造，部署在公有云和私有云上，从而提升业务性能、灾备能力，并降低业务成本。根据中报披露，公司90%的交易处理依托云计算，交易稳定性实现99.997%。

第三，大数据技术。根据年报，汇付天下已积累超过2000亿条结构化数据，基于数据，公司形成覆盖570余类标签体系，支撑数据驱动的智能分析和决策能力。

基于超大规模的交易处理能力，以及云计算和大数据等技术驱动下，汇付天下形成了多场景的账户与钱包支持能力，并提供数据驱动的各类增值服务，包括风控、营销、金融、运营决策等。

在产业数字化提升的过程中，汇付天下为更好服务这一新生态，也在不断提升自身业务数字化程度，由“传统”第三方支付公司，逐渐发展为技术和数据驱动的支付科技公司。

03

支付科技赋能行业SaaS

重点打造新零售生态

支付公司服务数字化生态，通常有两种路径：第一，自建或收购，典型案例是蚂蚁金服；第二，合作，这也是汇付天下所选择的路径。根据汇付天下中报披露，截至2019年6月，公司已与221家SaaS服务商取得深度合作。例如，公司在2019年6月宣布与微盟达成战略合作，推出“微盟慧付”解决方案，打通“支付+营销”全链路，共同为智慧商业数字化升级赋能。

在各类产业中，新零售（包括各类向终端消费者直接销售商品和服务的行业）是无疑是当前支付渗透价值度最大的领域之一。第一，新零售行市场规模极大，是支付行业渗透的极佳场景；第二，新零售行业信息化基础设施相对完善，各类SaaS服务商对支付解决方案需求。汇付天下与新零售领域SaaS服务商携手，可以为中小商户提供一站式支付、金融、营销、管理等解决方案，打造数字化经营生态。

为了进一步赋能行业SaaS，汇付天下于2019年正式推出了“智汇管家”产品，根据公司助理总裁兼新零售事业部总经理金科介绍，“智汇管家”产品体系分为三方面的能力：底层是支付能力，包括基于云的聚合支付和收银体系、账户体系、金融增值服务等。底层能力核心是支付账户能力，并与商户ERP等进行数据打通。

基于底层能力，“智汇管家”与行业SaaS可以做系统层面的打通，将专属行业的共性服务放到平台上，直接为中小商户提供行业应用；此外，数据分析、反欺诈等科技能力可以有效保障商户资金安全。

以汇付天下的行业SaaS合作伙伴——医美领域的美丽加以及教育领域的学邦技术为例：汇付天下“智汇管家”联合美丽加推出的医美机构支付结算专业解决方案，实现了医美机构院务管理、客户管理、渠道营销、支付结算系统的全线打通；而与学邦技术的合作，则是通过支付链路，将学校招生、管理等场景的业务流、财务流、资金流打通，解决流程管控并为教培机构客户节约财务人力。

除了数字化和SaaS服务之外，汇付天下在跨境与国际业务方面依然保持强势增长，2019年上半年支付交易额达208亿元，规模超过2018年全年。关于汇付天下在跨境领域的战略布局，详见爱分析对汇付天下跨境业务负责人周骏的专访文章“从支付基础能力到金融衍生服务，汇付天下全面赋能跨境支付 | 爱分析访谈”。

汇付天下上市之初，爱分析曾进行深度调研（详见：支付业务+金融科技，汇付天下IPO估值超60亿 | 爱分析调研），并给予60-70亿元人民币的参考估值，截至2019年8月22日收盘，汇付天下港股市值41亿港币。结合中报数据及未来业务战略布局，爱分析认为汇付天下在数字化转型等因素驱动下，业务有较大想象空间，目前股价处于低估状态。