以供应链金融的创新解决中小型企业的融资困境

中小企业融资难是多年不争的事实，这已成为制约其发展的主要因素，而中小企业在我国经济发展中的作用也不言而喻，如何解决中小企业融资问题一直在探索。本文首先介绍供应链金融的覆盖范围和历史起源，分析中小企业的融资困境及风险定价，分析供应链金融的发展现状及难点痛点，在此基础上分析区块链技术如何赋能供应链金融。

一、 供应链金融的覆盖范围和历史起源

所有企业都处于一条或多条供应链“原料供应商-生产厂商-经销商-终端消费”的特定环节。供应链金融是将产业上下游的相关企业作为一个整体来提供综合金融服务，包括支付结算、融资服务、财富管理等。商业银行根据交易中构成的链条关系和行业特点设定融资方案，将资金有效注入到相对弱势的中小企业，并为大型企业提供资金理财服务。供应链上的中小企业得到融资支持，有效解决供应链上资金分配不平衡的问题，提升整个供应链甚至产业的竞争力。

图1 供应链金融流程示意图

数据来源：信通院“可信区块链推进计划”，2018/10

从1999年深发展银行推出以货押融资为主体的供应链金融产品以来，我国的供应链金融市场经历了从银行主导的线下模式，到供应链参与企业（核心企业和上下游企业、物流公司）主导的线上模式、以及互联网供应链平台构建者主导等三个发展阶段；其运营特点和商业模式，也从纯线下模式和物流与资金流的对接，逐步演化为线上与线下相结合和物流、信息流、资金流的归集和整合，以至于以产业互联网为平台供应商，由供应链的各方参与者（核心企业和上下游企业、物流公司、电商和第三方服务平台）为底层数据和资金来源、信息和资金去中心化的商业生态圈。

供应链金融模式按照资产类别分别为应收类、预付类、存货类和信用类。其中，应收类和预付类的主导方为核心企业；而存货类、信用类的主导方为物流公司、电商和第三方服务平台等。

表1 供应链金融的产品体系和风控重点一览表

数据来源：《供应链金融缓解中小企业融资约束：理论与实践》（《国际金融》（2019/05）

二、 中小企业的融资困境及风险定价

近年来，我国政府高度重视中小企业的发展，出台了多项措施缓解中小企业融资难、成本高问题，但问题很难得到有效解决。据工信部数据显示，33%的中型企业、39%的小型企业和41%的微型企业融资得不到满足；我国中小企业贷款平均年息为11.6%，近50%的中小企业融资成本在10%以上。此外，普遍存在的担保费、咨询费、中介费等进一步推高了中小企业的综合贷款成本。

信息不对称和融资成本高是导致中小企业融资约束的重要因素。商业银行基于财务报表和抵质押物，通过现场走访对中小企业生产、运营、库存、销售等经营情况进行尽职调查，基于经验和模型来判断客户的还款能力与还款意愿，并做出放款决策和利率定价，中小企业往往难以从基于互信的关系型借贷中获得融资。在传统的授信模式、尽职调查和风险管理方式下，信用风险的数据真实性难以保障，融资成本高企、效率低下。

从风险定价原理来看，合理的信贷利率，至少覆盖无风险利率、合理利润、业务成本以及风险溢价等四个要素。其中，无风险利率由央行货币政策决定，合理利润由银行业的平均ROA决定，这两部分是基本固定不变的；业务成本由商业银行对单笔信贷业务尽职调查所投入的成本来所决定，风险溢价由小部分信贷客户债务违约给放款人带来的损失预期所决定。其中，业务成本与风险溢价存在一定的负相关关系，中小企业信息不对称程度越高，银行需要投入越大的成本去挖掘信息，业务成本越高，从而风险溢价越低。

三、 供应链金融的发展现状及难点痛点

供应链金融是解决中小企业融资困境的合适方案。在利率市场化、金融监管趋严、金融脱媒、实体经济下行的经营环境下，商业银行对公业务面临着存贷利差缩小、大型对公客户流失、资产质量和盈利能力亟待提升等挑战，通过服务下沉客户，拓展对公金融服务的领域和提升效能，也是商业银行对公业务转型发展的必然路径。供应链核心企业具备良好的经营状况、雄厚的资本实力和优质的信用保证，通过供应链向上下游企业辐射扩散，中小企业可改善信息不对称的情况，缓解融资约束。2018年，我国供应链金融市场规模达2.0万亿元，中小型工业企业应收账款和存款规模约8.5万亿元和6.3万亿元。

供应链金融尽职调查的核心要素，一是核心企业履约和资金偿付能力；二是对其中的交易过程、对应的货物贸易清单和债权关系的确认，需要确定交易背景的真实性；三是监管资金的用途和流向。其中核心的风控手段是应收账款作为基础资产、质押资产、还款来源的确权。

图2 供应链金融风控尽调的重点内容一览表

数据来源：财新网

目前供应链金融风控尽调所面临的最大难题，是缺乏一个全国统一的应收账款登记和转让系统，使得每一笔应收账款可以实现交易确认。针对这一问题，2010年人民银行征信中心推出了应收账款质押登记系统，这也是目前中国唯一符合现代担保物权登记系统原则的电子化系统；但存货或仓单登记、机构设备的登记分布在工商分局，知识产权登记分布在知识产权分局，工商总局和知识产权局均未建立全国统一的登记系统。中国尚未形成统一的电子化动产抵押登记平台。

因此，数据的有效共享是供应链金融的核心痛点：一是数据协作不畅。最重要的征信信息——核心企业的相关业务与财务数据，往往只传递至其一级供应商，二级/三级供应商因缺少此类数据无法融资；供应链上各企业间的信息也处于“孤岛”状态无法互通，给金融机构准确评估风险带来了挑战；二是四流（资金、信息、物流、商流）传递的环节长，成本高。供应链金融涉及多级供应商及物流企业，每个环节的线下流程与人力投入都比较繁复，导致成本与时间不可控。

四、 以区块链技术赋能供应链金融

（一）数据协作与流程简化

区块链是一个去中心化的分布式账本。去中心化，是说所有的交易都是点对点发生的，无需任何的信用中介或集中式清算机构；分布式账本，意味着当交易发生时，链上所有的参与方都会在自己的账本上收到交易信息，这些交易信息时完全公开、且经过加密、不可篡改的。区块链技术能够消除交易中介、降低交易成本，并且提升信息验证效率，提高交易效率，使得它在供应链金融这一涉及多个流程和交易主体的银行业务中，能够发挥较大的效能。

数据协作与流程简化正是区块链有所作为的两个方面：在数据协作方面，区块链的加密可以保障核心企业/企业间数据协作的安全；在流程简化方面，区块链的智能合约保障无纸化实时同步数据、以及全供应链唯一账本。按麦肯锡公司的估测，区块链全面接入供应链金融后，可为银行及供应链企业带来每年200亿美元左右的价值优化。

（二）典型案例：康佳融单平台（资料来源：亿欧智库）

康佳融单平台是康佳集团推出，并由某金融科技公司提供整体技术与运营一站式解决方案所打造的金融产品，具有以下几点优势：

1.业内领先的“入库即融”保理服务。康佳供应商最快可在所供物料送到康佳一入库确认，即可享受立即融资以快速回笼资金服务。相比市面上传统的保理融资，平均提前90天以上，从而让康佳供应商能够加速资金流效率，扩大周转提升整体业务效率。

2.支持覆盖产业链上多级供应商穿透。康佳融单平台除对有直接业务往来的供应商提供服务外，还可借助创新的融单实现对供应商的供应商提供服务，将金融服务拓展到了产业链级别，充分发挥了康佳作为核心企业的产业链辐射效应，使业务规模得到了最大的体现。

3.最快3分钟在线放款。平台用户除初次注册认证需要递交部分资料外，后续所有服务即可凭借下发的U-KEY全在线操作，无需提供任何资料即可完成货款支付结算与融资。从而简化了传统线下融资服务复杂的手续，大大提升所有供应商合作伙伴的使用体验。

自2017年春节上线以来，康佳融单平台注册供应商已经将近300家，其中257家为康佳直接供应商，36家为康佳间接供应商。单笔最大融资金额达2000万元，融单交易总额达75,057.44万，小供应商能提前收款、随时变现、随心拆转，不用担忧流动资金问题。

综上所述，以多方安全计算为核心的区块链技术作为服务金融行业下沉市场的有效手段，在商业银行对公业务领域，最常见的应用场景便是以供应链金融为核心的交易银行业务。商业银行、核心企业以及第三方服务平台公司，作为供应链金融中的主导者和中介方，应该积极参与供应链金融的数据完善和征信管理中，通过打破数据孤岛和信息共享，实现数据和资金在产业链中的高效共享和高速流通，重塑供应链金融的业务流程，共建以数据驱动为核心的产业新生态圈，提升对中小型企业的信用识别能力和融资支持效力，以金融的普惠发展助力实体经济的转型升级，提升商业银行的综合金融服务能力。

作者/余婉婉 (光之树科技研究）

来源：中国人民大学金融科技研究所