ams“蛇吞象”式收购欧司朗，有人梦断有人梦圆

《与非大视野》系列

2017 年，全球的半导体涨势并不喜人，虽然受到内存的拉动，最后整体数字光鲜，但几乎所有的半导体公司都倍感增长困难。然而也是这一年，ams 却在逆势上涨，而且涨得让人吃惊。在 2017 年底的一次采访中，ams 的首席执行官 Alexander Everke 自豪地宣布，2017 年 1-9 月 ams 相对 2016 年 1-9 月上涨 40%，2017 年第四季度相对 2016 年第四季度增长 79%。而整个 2017 年，内存的增长是 61%，ams 超越了高点的高点。

ams 为何涨得如此疯狂？因为它们遇到了百年难见的“天时地利人和”。2017 年全球智能手机销量达到了 14.62 亿台，虽然手机的增量放缓，但是单台手机中的传感器数量在增加，从而拉动全球传感器市场营收达到了 2000 亿美元，在这样的大背景下，ams 一路高歌，这可谓“天时地利”，而 ams 在这之前恰逢其时地把自己的发力点定位在了传感器，甚至口号都是“传感即生活”，这可谓“人和”。当年，Alexander Everke 给 ams 定位了更高远的目标：从 2017 年到 2019 年，年复合增长率保持 40%。

ams 的“越激进越成功”

ams 的发迹史就是一部收购史和剥离史，所谓瞄准目标就开打，说的就是 ams。从 2015 年开始，ams 先后剥离了 NFC 和 RFID 阅读器产品线以及电视面板驱动集成电路，围绕传感器产品线收购了 9 条业务线，开足马力向“高性能传感器解决方案”进军。尤其是完成了对 Heptagon 公司的收购后，ams 补全了在高端光学封装领域的技术，在全球拥有了 21 个设计中心，3 个生产基地，逾 9500 名员工。

虽然 2017 年 ams 的消费业务占到了 70%，但是由于走的是高精尖路线，ams 的利润并不低。当时的 Alexander Everke 非常看好中国市场，他表示中国市场可以快速接受新鲜事物，中国市场更激进。关于收购整合的战略，Alexander Everke 的观点就是“越激进，越成功”，至少从当时的营收涨势来看，他的激进让 ams 平步青云，直上云霄。

欧司朗的“高科技梦”

巧合的是也在 2017 年，欧司朗也在苦苦思索：一直卖灯泡？还是转向高科技？答案是高科技。

那一年的 3 月，欧司朗拿出“壮士断腕”的决绝出售了旗下的照明品牌朗德万斯，从此告别了传统光源业务。从 2015 财年的营收来看，欧司朗普通照明业务营收约 2 亿欧元，占整体业绩的 40%，一下子砍掉这部分业务就意味着拱手相让了近一半的收成。大部分人都为欧司朗感到惋惜，从品牌创立、推广，再做到家喻户晓，赢得用户信赖，成为一家全球的巨无霸照明企业，欧司朗花费了一百多年的心血进行技术积累和口碑经营。

欧司朗位于慕尼黑总部的“world of light”，

致力于探索光的无限可能，引领人类美好生活

欧司朗位于德国雷根斯堡的光电半导体工厂

然而没有舍就没有得，欧司朗的“断舍离”是为了拥抱更高远的“高科技梦”。在向高科技转型过程中，欧司朗制定了三大支柱战略，“钻石”-创新和成长计划、“5.1.5”计划。为了践行这一转型，欧司朗在 2016 年到 2017 年进行了业务重组，专注车载、特种照明，固态照明推出照明系统和解决方案；看到固态照明业务表现强劲，欧司朗专门针对 LED 扩大产能，德国的雷根斯堡和中国的无锡工厂启动扩建，保加利亚普罗夫迪夫工厂完工，马来西亚的居林工厂提升产能；“5.1.5”计划预计到 2020 年欧司朗营收达到 50 亿欧元，每股盈利 5 欧元。

到 2018 财年，欧司朗营收达到 41 亿欧元，相较 2017 财年增加 2%，其中汽车事业部的营收达到 19 亿欧元，数字事业部的营收达到 9.17 亿欧元，光电半导体事业部的营收达到了 17 亿欧元。

2019 年，欧司朗的高科技之路似乎并没有那么顺畅，今年 3 月，欧司朗宣布，由于汽车产业、通用照明以及移动设备市场持续疲软，公司决定调低 2019 财年展望。公司预计 2019 财年营收减少 11%-14%，预计 2019 财年 Q2 营收同比减少 15%。并且从结构上看，预计到 2021 财年，公司年成本基数将减少 2 亿欧元以上。

也是在今年 2 月，欧司朗确认贝恩资本（Bain Capital）以及凯雷集团（Carlyle Group）在考虑联手收购欧司朗高达 100% 的股权，且正与相关方面详细洽谈中。

转眼到 7 月，欧司朗正式公布了洽谈结果：经双方慎重讨论，贝恩资本和凯雷集团组成的投标财团正式向欧司朗股份有限公司董事会和监事会提出了公开收购欧司朗所有股份的要约。在完成尽职调查并充分考虑过公司、股东和其他利益相关者的最佳利益后，董事会和监事会决定支持这一要约。除此之外，欧司朗和投标财团还达成了一项投资者协议，其中包括一系列将对欧司朗产生深远影响的积极承诺。

激进和梦想的碰撞能否走向巅峰？

2018 年，ams 营收并没有如 Alexander Everke 所预测的那样以 40% 的速度增长。在 2018 年 7 月 ams 发布的第二季度财报显示，其营收为 2.528 亿美元，相比第一季度下降了 42%，比去年同期的 2.133 亿美元增长了 18%。2018 年上半年，ams 总收入为 6.855 亿美元，较 2017 年上半年的 3.887 亿美元增长了 76%。不过 ams 却表示，随着 3D 传感市场铺开，在消费市场的推动下，其营收将会在 2018 年财年创下历史新高。

到 2018 年底，ams 整体营收达到史无前例的 16 亿美元，增长 34%，用户从 5000 家增长到了 8000 家，但是没有达到预期的 40%。

2019 年，是全球半导体领域的折翼之年，全球的调查公司都预计半导体市场跌幅高达 10%。加上智能手机的销量不佳，Gartner 预测，2019 年全球终端用户的智能手机数量为 15 亿台，同比下滑 2.5%。尤其是作为大客户的苹果，今年的市场销量一直受阻，这一对于 ams 无疑是雪上加霜。

为了寻求新的增长目标，ams 开始寻找新的猎物，也恰逢其时，欧司朗发布了出售信息，ams 凭借敏锐的直觉认定这是一块肥肉，因此快速入局，第一次报价后认为自身没有收购基础，几个月后卷土重来，又提议全现金收购，出价为每股 38.5 欧元。ams 表示，该出价对欧司朗的企业估值为 43 亿欧元，约 340 亿人民币。

虽然 ams 的业绩不错，但高度依赖苹果，有了 Dialog 和 Intel 手机业务部门的前车之鉴，ams 也想减少对苹果的依赖，2017 年，ams 收购了美国公司 Princeton Optronics 进入了 VCSEL 市场，从技术端来看，欧司朗有多项黑科技，其中一项可以将投影技术应用至汽车大灯中，结合 LED Eviyos 技术和内置 Oslon Boost HX 等元件的 DMD（数字微镜装置）系统，可使车头大灯实现超百万像素的分辨率，车头大灯可以投影与车身同宽的两条导引光束，使驾驶员可以更安全地应对道路施工。而且从营收上来看，欧司朗汽车照明营收占总体营收近一半，这对于 ams 来说无疑是最好的互补。如果本次收购成功，会圆掉 ams 激进式收购的梦，虽然欧司朗作为百年品牌就此消失非常可惜，但是也在通过另一种形式走向高科技。

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