

> 一句话版：AI 缩短的是「从信息到理解」的距离，不是「从本金到收益」的距离。

![01_封面.png](https://developer.qcloudimg.com/http-save/yehe-1558800/7d9992622cc8c7040bf343b221f5838b.png)

*封面插画由 AI 生成，按监管倡导明确标注。*

夜里十一点，把持仓截图丢进对话框，敲一句「明天该不该减仓」。三秒钟后，一段条理清楚的分析出来了，末尾还附了风险提示，比很多券商研报写得客气。

这个动作，已经有不少人做过。据《证券日报》报道，清华大学五道口金融学院与蚂蚁集团研究院的《AI财富管理服务现状与趋势研究》显示，调研样本中超四成个人投资者会用 AI 工具研判投资机会；同一篇报道统计，至少 20 家券商完成了大模型的本地化部署或接入 [2]。工具铺得很快，问题却没人替你想清楚：它到底帮你赚了钱，还是只帮你更快地下单？

我把能找到的公开资料翻了一遍，越看越觉得这事不能用「靠不靠谱」四个字回答。先给三个结论：

1. AI 真能省力气，省的是查资料、拆公告、整理思路的力气。
2. 它没让胜率变高。论文里最漂亮的那些数字，落到散户账户上，会被交易成本、数据源和「大家都用同一个模型」一层层磨掉。
3. 有一条法律红线离普通人比想象中近：自己用 AI 做研究没问题，把 AI 给出的选股结论拿出去卖钱，就可能踩进无证荐股的范围 [10]。

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## 一、AI 帮得上忙，但帮的是「体力活」

先说市场有多大。中国结算 2025 年统计年报显示，截至 2025 年末，A 股投资者总数 25067.29 万户，自然人占 25006.41 万户，比例 99.76%；全年新增 1386.95 万户 [1]。几千家上市公司、每天成堆的公告和研报，靠一个人用下班时间读完，本来就不现实。

AI 在这里的价值很具体：把一份几十页的年报拆成三页纸，把同一个行业五家公司的毛利率摆在一起，把「这条新闻到底是利好还是利空」先给个判断。央广网有句话说得准，AI 工具的价值在于对过往数据的梳理研判，而非预测 [15]。

学术研究也确实给了它一张成绩单。Lopez-Lira 与唐岳华发表在《Journal of Financial Economics》的研究里，让 GPT-4 读 2021 年 10 月至 2024 年 5 月的美股新闻标题（16 万条左右、覆盖 4123 家公司），判断利好利空。结果，它对市场「初始反应」的判断，隔夜新闻组合日胜率 93.3%，盘中新闻 88.8% [4]。

这个数字很容易被截成「AI 预测股价准九成」的标题。但论文写得明明白白：初始反应发生在新闻被市场消化之前，那个组合**不可交易**。真正能下单的是之后一到两天的价格漂移，那是另一组数字，下一节说。

除了读得快，AI 还有个被低估的用处：它逼你把想法写成句子。很多人下单靠的是「感觉要涨」，一旦要向 AI 说清楚理由，或者把它给的分析整理进投资笔记，逻辑里的窟窿自己就露出来了。这一点不新鲜，但对散户挺值钱。

顺便提一句数据本身。网上流传的「散户盈利比例」有 18.9%、57%、37% 好几个版本，看着互相打架，其实是不同年份、不同口径：有的来自问卷自报，有的来自交易流水测算，有的是不同季度 [3]。连一个百分比都得先问出处，AI 一口气甩给你的那串数字，就更得问。本文只用注明时间和口径的那一组。

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## 二、四个数字，把「优势」放回原位

先看基准线。上海证券报 2026 年 11 月 6 日发布的个人投资者季度调查显示，当年三季度 37% 的受访投资者盈利、40% 亏损、23% 基本持平；盈利的人里，26% 盈利幅度不到 10%，亏损者占比较二季度上升了 10 个百分点，平均仓位 40.64% [3]。

![02_盈亏分布.png](https://developer.qcloudimg.com/http-save/yehe-1558800/893b3b52aa33d7804788b3661470321e.png)
*图 1｜数据为受访者自报口径，来源见 [3]。*

市场本身不保证赚钱。这句话听着像废话，却是讨论 AI 的起点：它能改变你处理信息的速度，改变不了你在这个市场里的位置。

**第一个数字：93.3% 变成 20 个基点。**

前面那篇 JFE 论文里，可交易的部分叫「漂移策略」，扣除交易成本前日均收益 34 个基点、年化夏普比率 2.97，听起来依然不错。但作者顺手做了一件事：把交易成本加回去。每轮 5 个基点还有得赚，10 个基点大幅缩水，到 20 个基点，策略不再盈利 [4]。

散户的佣金、印花税、滑点，一样都不会因为用了 AI 而消失。更麻烦的是，论文里那个策略的日均换手极高，论文自己也说，真正做得起的往往是交易成本足够低的做市商一类主体。命中率高，和你能挣到钱，是两件事。

**第二个数字：6.54 变成 1.22。**

同一篇论文按时间拆开看，隔夜新闻漂移策略的年化夏普比率，从 2021 年四季度的 6.54，降到 2022 年的 3.68、2023 年的 2.33，2024 年 1—5 月只剩 1.22 [4]。

![03_优势衰减.png](https://developer.qcloudimg.com/http-save/yehe-1558800/5ebcc9612334075e98d6f319325da761.png)

*图 2｜回测结果，扣除交易成本前；论文说明收益随时间下降只是提示性证据，不能单独证明因果关系 [4]。*

用的人越多，价格反应越快，能捡到的便宜越少。论文没把话说死，明确讲了这只是提示性证据、可能有别的解释。但方向值得记在心里：一个策略一旦被所有人同时知道，它就慢慢不再是策略了。今天某个博主晒出的「AI 选股回测」，很可能正在经历同一条下坡路。

**第三个数字：79% 对 9%。**

Patronus AI 在 2023 年做 FinanceBench 测试，从 SEC 文件相关的题目里抽了 150 道考 GPT-4 Turbo。给它几乎完整的原始文件，正确率 79%；不给数据源、只凭模型记忆，掉到 9%；即使把答案所在段落直接指给它，仍有约 15% 答错 [5]。

![04_数据源.png](https://developer.qcloudimg.com/http-save/yehe-1558800/c14f4121a009ecdafa4b761f017d8370.png)

*图 3｜2023 年测试，模型已迭代多代，重点在差距而非绝对值 [5]。*

这是 2023 年的成绩单，别拿 79% 当今天的水平。真正稳定的是那个差距：决定可靠性的不是提示词写得多漂亮，而是有没有可核验的原始文件。反过来读，79% 也意味着给了全文仍有约两成答错。

而 AI 编数字的时候，不会脸红。它给出的 28 倍市盈率和真的一模一样整齐，格式、语气、小数位都对，你从输出里看不出哪个是查来的、哪个是凑出来的。

**第四个数字，其实就是第一张图里的 37% 和 40%。** 把前三件事叠在一个本来就有四成人在亏钱的市场里，结论就不难猜了。

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## 三、普通人真正会踩的五个坑

**一，把回测当未来。** 朋友圈里那种「AI 模型历史回测年化 30%」，最该问的不是收益率，是模型有没有偷看答案。2026 年 11 月一篇 arXiv 预印本用 2226 条 1999—2026 年的美国金融事实做测试：GPT-5 答对 76%，却只声称知道 38%，连自己说「不知道」的题目也答对了 61% [19]。也就是说，模型没法可靠地讲清自己究竟见过哪些事，用通用大模型跑历史回测，前视偏差很难排干净。这是预印本、还没经过同行评审，当个提醒看就好。

**二，拿记忆当数据。** 央广网点过一个更朴素的问题：AI 不会辨别数据真伪，一家财务造假的上市公司，完全可能被整理成「优质标的」，推导越严谨，错得越彻底 [15]。这也是为什么证监会系统反复强调要用权威可信的数据源 [8]。

**三，花钱买「AI 荐股」。** 据北京日报对 30 条热门「AI 炒股」视频的统计，只有 2 名博主认证为基金投资顾问或理财师、1 人为保险代理理财师，多数没有任何证券从业资格，落点是卖课卖产品 [12]。券商 App 里的 AI 功能月费最高能到 3888 元 [13]。江苏证监局在风险提示里说得很直白，所谓「高胜率」常常是伪造收益截图加几个「托儿」烘托出来的 [12]。

这里有个容易忽略的边界：证监会《关于加强对利用「荐股软件」从事证券投资咨询业务监管的暂行规定》写明，只要软件提供涉及具体品种的分析意见、价格预测、选股建议或买卖时机建议，就属于「荐股软件」；向投资者销售或提供并获取经济利益，需要证券投资咨询业务资格 [10]。只看公开信息汇总和历史数据统计、不给具体建议的，不在此列。买之前先看牌照，别看界面做得有多像那么回事。

**四，大家用同一个模型。** 中证协一份研究报告归纳了智能投顾的三个痛点：通用 AI 规定管不到金融业的信义义务和利益冲突、门槛降低后大量缺乏经验的普通人涌入、以及算法黑箱加模型幻觉。报告还专门提到算法同质化——当众多机构用着相似的基础模型和策略库，市场承压时可能作出方向高度一致的调仓或止损，极端情况下放大波动 [14]。散户这边同理：所有人问同一个模型、拿同一份名单，拥挤本身就会吃掉收益。

**五，把账户和键盘一起交出去。** 两起处罚值得看。四川证监局披露，个人投资者孙某两天内用 AI 编了 17 篇纯碱生产的虚假信息，同步交易相关期货获利约 8.5 万元，最终没收违法所得并罚款，合计罚没约 48.5 万元 [11]。北京证监局处理的另一起里，两人编造传播某上市公司芯片订单虚假信息，被没收违法所得并分别罚款 20 万、25 万元 [11]。AI 不是免责挡箭牌，按下发布键的人要承担全部后果。

国外也一个套路。SEC、FINRA 与 NASAA 联合发布的投资者警示把「我们的 AI 交易系统不会亏」「用 AI 挑稳赚的股票」列为典型欺诈话术 [17]；Investor.gov 另一份提示描述了完整流程：群里有人冒充专家、晒「AI 生成交易信号」，把你引到假平台，账户显示盈利，等你要提现，就冒出手续费、税费、解冻费 [18]。所以，别把账户权限、身份证、持仓明细交给来路不明的工具，也别把 AI 生成的分析直接当内容发出去。

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## 四、监管其实把话说得很直白

江苏证监局那篇投资者教育文章，我觉得应该原文摘一段：

> 任何 AI 大模型的本质，都是基于历史数据的概率推算，而历史数据，是无法代表未来的。任何宣称「AI 预测 100% 准确」「算法保证稳赚不赔」的软件、服务，都是违反基本金融常识、也违反法律法规的。[6]

再往后看，口径是一贯的：

- 2025 年「世界投资者周」，证监会系统提醒中小投资者不轻信「金融网红」「智能投顾」，在 AI 帮助下进行投资之前，应勤勉地调查和判断 [7]。
- 2025 年 12 月，证监会科技监管司提出要清晰标识 AI 生成内容、使用权威可信的数据源，并在关键业务环节建立「人类监督 + 模型辅助」的协同机制 [8]。
- 2026 年陆家嘴论坛，证监会主席吴清明确表态：依法从严打击利用人工智能非法荐股、造谣传谣、违法交易等乱象 [9]。
- 美国 SEC 在 2024 年就处罚了两家夸大 AI 使用情况的投资顾问，合计民事罚款 40 万美元，并给这类行为起了个名字叫「AI washing」[16]。

把这些放一起，指向同一句话：AI 是辅助驾驶，不是自动驾驶。这不是我总结的漂亮话，是从文件里读出来的操作要求——关键环节必须留着人类的复核痕迹。

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## 五、一份能照着做的清单

![05_三道核验.png](https://developer.qcloudimg.com/http-save/yehe-1558800/94926d2875b2ae7873088810d5bfc5c7.png)

*图 4｜AI 负责整理与提示，人负责判断与后果。*

拿到 AI 的任何结论，先过三道问题：

1. 这个数字从哪来？能不能点开原始公告、财报或官方统计核对？链接是不是真的存在、内容支不支持这个结论？
2. 它讲的是历史回测，还是对未来的判断？样本期有没有可能在模型的训练数据里？
3. 如果它错了，我最多亏多少？这个数我认不认？

可以放心交给它的四件事：拆财报和公告、把行业数据摆齐、列一份风险因素清单、把每次决策的理由记下来供复盘。

别做的四件事：不给交易账户权限、不照搬回测策略、不付费买「高胜率」、不把 AI 生成的内容当自己的分析对外发布。

真要买付费工具，去证监会、中国证券业协会官网查机构资质和人员执业编码；境外平台可以用 Investor.gov 的查询工具核一下 \[10\]\[17]。花三分钟查牌照，比研究三天提示词管用。

说到底，把 AI 的输出写进投资笔记，别写进委托单。

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我不反对用 AI，甚至觉得普通人最该用的就是它。把几千页材料读成三页纸，把一时冲动改写成一段能被复盘的文字，这些活它干得比人好，也不带情绪。

但账户里的钱是你的。它不会替你承受盯着浮亏睡不着的那几个晚上。

你用 AI 做过最有用的一件事是什么？踩过最坑的一次又是什么？留言区聊聊，我挑几个写进后续。

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## 参考资料

[1] 中国结算《2025 年统计年报》（中证网，2026-06-12）：<https://jnzstatic.cs.com.cn/zzb/htmlInfo/125102.html>

[2] 《AI 加速嵌入资本市场应用场景》（证券日报，中国经济网转载，2026-07-13）：<https://www.ce.cn/macro/more/202607/t20260713_3083479.shtml>

[3] 《上海证券报·个人投资者 2026 年第四季度调查报告》（2026-11-06）：<https://paper.cnstock.com/html/2026-11/06/content_2287869.htm>

[4] Alejandro Lopez-Lira & Yuehua Tang, *Can ChatGPT Forecast Stock Price Movements? Return Predictability and Large Language Models*, Journal of Financial Economics, 2026, doi:10.1016/j.jfineco.2026.104335；文中细节数字参考公开论文解读：<http://mp.weixin.qq.com/s?_\_biz=MzE5ODk1MTk3OA==\&mid=2247485432\&idx=1\&sn=f1fd38d9861e35417d38f6a53b6f9692>

[5] Patronus AI, FinanceBench（2023）：<https://patronus.ai/> ；150 题抽样的分组结果参见公开汇总：<https://financeaicareers.com/chatgpt-and-claude-in-banking>

[6] 证监会江苏监管局《「AI 时代」须知：警惕「AI 万能论」心理陷阱》：<https://www.csrc.gov.cn/jiangsu/c105409/c7577583/content.shtml>

[7] 证监会《证监会系统组织开展 2025 年「世界投资者周」活动》：<https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100209/c7605952/content.shtml>

[8] 《证监会刘铁斌：构建规范、健康的资本市场人工智能生态体系》（中证网，2025-12-29）：<https://cs.com.cn/xwzx/hg/202512/t20251229_6530640.html>

[9] 《警惕大 V 荐股、股市小作文 勿盲目跟风》（证券时报）：<https://www.stcn.com/article/detail/4166734.html>

[10] 证监会《关于加强对利用「荐股软件」从事证券投资咨询业务监管的暂行规定》：<https://www.csrc.gov.cn/csrc/c101838/c1021995/1021995/files/%E9%99%84%E4%BB%B6%EF%BC%9A%E3%80%8A%E5%85%B3%E4%BA%8E%E5%8A%A0%E5%BC%BA%E5%AF%B9%E5%88%A9%E7%94%A8%E2%80%9C%E8%8D%90%E8%82%A1%E8%BD%AF%E4%BB%B6%E2%80%9D%E4%BB%8E%E4%BA%8B%E8%AF%81%E5%88%B8%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%92%A8%E8%AF%A2%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E7%9B%91%E7%AE%A1%E7%9A%84%E6%9A%82%E8%A1%8C%E8%A7%84%E5%AE%9A%E3%80%8B.doc.docx>

[11] 《从严整治股市「小作文」 监管力度持续加码》（证监会厦门监管局转载）：<https://www.csrc.gov.cn/xiamen/c105636/c7651210/content.shtml>

[12] 北京日报《AI 炒股视频调查》（界面新闻转载，2026-10）及江苏证监局《关于警惕虚假炒股软件、「AI 炒股」等名义开展非法金融活动的风险提示》：<https://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html?t=1#/index?\_tentrees_trans=0\&id=SN20261011190738a46e6a90>

[13] 《AI 炒股功能成券商 App「标配」：每月收费可达 3888 元，靠谱吗？》（中新经纬）：<https://www.jwview.com/jingwei/html/08-23/629176.shtml>

[14] 《智能投顾「模型幻觉」是否会误导股民？三大痛点调查》（财联社，2026-06-01）：<https://www.cls.cn/detail/2386912>

[15] 《「AI 选股」热背后的冷思考》（央广网，2025-09-29）：<https://www.cnr.cn/jingji/gundong/20250929/t20250929_527379937.shtml>

[16] SEC, *SEC Charges Two Investment Advisers with Making False and Misleading Statements About Their Use of Artificial Intelligence*（2024-03-18）：<https://www.sec.gov/news/press-release/2024-36>

[17] SEC / FINRA / NASAA 联合投资者警示 *Artificial Intelligence (AI) and Investment Fraud*：<https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-alerts/artificial-intelligence-fraud>

[18] Investor.gov, *Group Chats as a Gateway to Investment Scams*：<https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-alerts/gateway-to-investment-scams>

[19] Qian et al., *LLMs Don't Know What They Know: Benchmarking Temporal Self-Knowledge for Financial Backtesting*, arXiv:2611.06808（2026-11，预印本，未经同行评审）：<https://arxiv.org/abs/2611.06808>

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**免责声明**：本文仅为信息整理与投资者教育，不构成任何投资建议、证券推荐或收益承诺。文中数据均标注来源与口径，部分为特定样本调查或回测结果，不代表全市场情况；监管规则与产品信息可能更新，请以官方最新发布为准。投资有风险，决策请独立作出。

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夜里十一点，把持仓截图丢进对话框，敲一句「明天该不该减仓」。三秒钟后，一段条理清楚的分析出来了，末尾还附了风险提示，比很多券商研报写得客气。

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里把持仓截图丢给 AI，三秒钟就能拿到一份条理清楚的分析。它确实能帮你读公告、拆财报、把冲动写成可复盘的理由；但它没让胜率变高。四个来自监管、学术论文和市场调查的数字，加上一条离普通人很近的法律红线，把这件事说清楚。

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