5G时代来临，PCB迎发展良机

自7月8日失守以来，沪指已在3000点下方运行近2个月的时间。今日沪指收复3000点整数关口，进入技术性牛市5G板块大涨。

申港证券电子研究院郑仁涛在进门财经路演时认为，5G无线基站建设对PCB需求空间约是4G的约3倍，4G宏基站PCB总价值量约为5492元，5G时代PCB迎发展良机。

一、5G时代PCB迎发展良机

1、PCB是电子元器件连接载体

PCB(PrintedCircuitBoard)，中文名称印制电路板，又称印刷线路板，是电子元器件电气连接的载体。由于它是采用电子印刷术制作的，故被称为“印刷”电路板。PCB的主要功能是实现各种电子元器件的连接以实现电路的功能，保证电子设备的质量，提高生产率，降低成本。

电子产品都是由大量的电子元器件组成，电子元器件之间的连接是通过PCB作为媒介的，因此几乎所有的电子产品都需要使用PCB，PCB从而被称为“电子产品之母”。

2、PCB分类

PCB产品品种繁多，其分类可按基材材料、导电图形层数、应用领域和终端产品等多种方法。

按基材材料分类，PCB可分为刚性板、柔性板和刚挠结合板。按导电图形层数分类PCB可分为单面板、双面板和多层板。

以应用领域分类，PCB可分为:通讯用板、消费电子用板、计算机用板、汽车电子用板、军事/航天航空用板、工业控制用板及医疗用板等。

3、5G时代多领域助力PCB发展

今年6月6日，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电四家运营商发放5G商用牌照，中国5G时代大幕正式拉开。相比较于4G，5G有三个主要特点:

高数据速率:5G网络的数据传输速率远远高于蜂窝网络，最高可达10Gbit/s，比目前的4GLTE蜂窝网络快100倍。5G的超大带宽传输能力，即便是看4K高清视频、360度全景视频以及VR虚拟现实体验都不会出现卡顿的情况。

低网络延时:5G网络延迟低于1毫秒，而4G为30-70毫秒。5G较低的延迟可以帮助我们做全新的任务，包括VR虚拟现实、自动驾驶汽车和其他需要快速响应的任务。

大规模物联网:迈入智能时代，除了手机电脑等上网设备需要使用网络以外，越来越多智能家电设备、可穿戴设备、共享汽车等更多不同类型的设备以及电灯等公共设施需要联网，在联网之后就可以实现实时的管理和智能化的相关功能，而5G的互联性也让这些设备成为智能设备的可能。

从下游应用领域看，通讯电子、消费电子和计算机领域已成为PCB三大应用领域。进入21世纪，个人计算机的普及带动了计算机领域PCB产品的发展。

而自2008年以来，智能手机逐渐成为印制电路板行业发展的主要驱动力，通讯电子领域PCB产值占比已由2009年的22.18%提升至2018年的31.2%，成为PCB应用增长最为快速的领域。

未来，随着5G时代的到来，汽车电子、可穿戴设备、工业控制、医疗器械等下游领域的新兴需求即将爆发，PCB行业将迎来新的增长点。

通信领域

PCB在通讯领域主要应用在传输网、无线网、数据通信及固定宽带设备等方面，目前，5G在国内发展迅速，这将带动PCB行业的快速增长。

5G基站的特点是高频高速，需要采用频率更高且带宽更宽的毫米波波段(频率在30GHz到300GHz)。毫米波由于属于极高频范围，电磁波的传输特性是频率越高波长越短，衍射能力越弱，穿透能力越强，但信号穿透过程会损失大量能量，从而导致传输距离越近。

毫米波由于其频率高、波长短，具有如下特点:

频谱宽，配合各种多址复用技术的使用可以极大提升信道容量，适用于高速多媒体传输业务;

可靠性高，较高的频率使其受干扰很少，能较好抵抗雨水天气的影响，提供稳定的传输信道;

方向性好，毫米波受空气中各种悬浮颗粒物的吸收较大，使得传输波束较窄，增大了窃听难度，适合短距离点对点通信;

波长极短，所需的天线尺寸很小，易于在较小的空间内集成大规模天线阵。

为了解决信号衰减严重的问题，只能增加基站数量的建设。根据赛迪顾问预测，2026年5G宏基站数量约475万个，而2017年底4G基站数量是328万个，5G基站数量是4G数量的1.45倍。

小站数量上，由于毫米波高频段小站覆盖范围是10-20m，热点区域可能需要更高的容量，小基站数量大约是宏基站的2倍，即950万个，宏基站和小基站数总计超过1400万个。如此大的基站数量，将给PCB带来广阔的市场空间。

消费电子领域

受益于5G的到来，手机市场将迎来换机潮高峰到来。5G手机由于与以往4G手机使用不同的网络，需要对手机上的硬件进行更新，这将带动消费者的换机需求。

数据研究机构Canalys发布5G智能手机全球预测数据报告显示，到2023年全球5G手机出货量将超越4G手机出货量，同时预测未来5年，全球5G手机出货量将达到19亿部，其复合年均增长率达到179.9%。

Canalys预测，到2020年，中国手机市场上5G手机占比将达到17.5%，而到2023年，这一比例将攀升至62.7%。中国5G手机发展迅速，这主要得益于中国政府的大力支持。

在5G手机快速发展的带动下，手机PCB行业将得到迅速发展。

汽车电子领域

随着5G时代的到来，汽车电子是PCB下游未来的高速增长点。随着客户对汽车功能及安全性要求的提升，汽车电子在整车中的占比不断提升。目前，一辆中高级车型的PCB产品使用量已达约30片，车用PCB产品需求与日俱增。

自动驾驶对通信的低延时有着极高的要求，要求时延最低达到了3ms，对带宽的要求最高达到了1Gbps，只有5G通信技术才能满足。

受益于5G的高传输速率和低延时特点，自动驾驶、智慧汽车等方向将得到迅猛发展，车用PCB需求将得到提升。

新能源汽车相对于传统汽车结构更为复杂，其电子化程度更高。传统汽车电子装置成本占汽车整车成本的25%作用，而新能源汽车中这个占比达45%-65%。

随着环保要求越来越严格，新能源汽车的普及率将显著提高，这将直接带动汽车电子装置的使用。汽车PCB行业也将直接受益，未来成长空间巨大。

4、PCB市场情况

受益于全球服务器出货量快速增长的带动，2018年全球PCB产值达635.5亿美元，同比增长8.0%，创历史新高。随着5G、物联网以及汽车电子的发展，PCB市场将保持稳定增长。

中国国内2018年PCB产值达326亿美元，同比增速9.65%。中国大陆PCB产值全球占比逐年提升，已从2008年的31.11%提升至2018年的51.30%，中国大陆已经是全球最大PCB生产国。

2018年全球PCB产品有51.3%在中国生产，而在中国生产的PCB产值中，陆资PCB厂占有36.1%，2014年仅为28.6%。

陆资PCB厂营收成长动能仍强劲，且几乎全部都在中国本土生产;加上美中贸易战、环保法规等因素，外资PCB厂开始考虑移往其他生产基地。在上述情况一来一往下，陆资PCB厂所占比重仍有可能持续上升。

二、2019半年报PCB板块业绩抢眼

SW电子行业共246家(AB股共存的剔除B)公司发布了2019年半年度报告，我们对电子行业的这246家上市公司今年上半年的经营情况进行分析。

营业收入同比增长的公司有167家，下滑的有79家，归母净利润为负的有30家。246家公司营业收入总计9721.89亿元，同比增长10.17%;净利润合计394.38亿元，同比下降3.28%。

SW印刷电路板行业共24家公司，2019年上半年营业收入同比增长的公司有18家，下滑的有6家，归母净利润为负的有1家。

24家公司今年上半年实现营业收入总计570.2亿元，较去年同期的510.36亿元增长11.72%;净利润合计44.65亿元，较去年同期的35.23亿元增长26.74%。2019上半年PCB板块业绩在电子行业中表现抢眼。

印刷电路板行业在2018年度净利润增速高达45.46%，一个原因是方正科技在2018年度净利润实现盈利。

2017年方正科技净利润为-8.22亿元，2018年实现净利润0.55亿元。剔除方正科技的影响，印刷电路板行业2018年实现净利润100.8亿元，比2017年的77.9亿元增长29.4%，略高于2017年的增速。

印刷电路板行业2019年上半年营业收入增速11.72%，净利润增速26.74%，净利润增速远高于营业收入。对此影响较大的公司有:

沪电股份:2019上半年度公司实现营业收入31.22亿元，同比增长26.72%。归属于上市公司股东的净利润4.78亿元，同比增长143.40%。

受惠于5G、新一代高速网路设备、高速运算服务器以及工业控制产品的需求稳步向上，公司整体经营情况得到进一步改善和提升，主要是企业通讯市场板的营收较去年同期增长36.58%，同时毛利率较去年同期增加了9.74pct，毛利润达到31.85%。

汽车板、办公工业设备板以及消费电子板，毛利润分别提升了1.93%、10.94%和9.74%，因而实现了净利润的大幅增长。

深南电路:2019上半年度公司实现营业总收入47.92亿元，同比增长47.90%;实现归属于上市公司股东的净利润4.71亿元，同比增长68.02%。

分产品印刷电路板和电子装联的营业收入比上年同期分别增长了53.44%和42.96%，毛利率比上年同期分别增长了0.57%和2.5%，实现净利润增速提升。

2019年上半年印刷电路板行业净利润同比增幅前5的公司为沪电股份、博敏电子、深南电路、弘信电子和明阳电路。

三、投资建议

综上所述，受益于5G时代的到来，在通信、消费电子以及汽车电子领域，PCB行业都将得到迅速发展，市场空间大。

目前由于环保限产政策日益严厉，中小企业在生产技术上的相对落后，在环保方面投入不足将导致其在市场上失去竞争力而被淘汰。

国内PCB生产商将会有一波重新洗牌，市场集中度将进一步提升。建议关注国内PCB行业龙头企业:深南电路、沪电股份、崇达技术、鹏鼎控股、东山精密。

文章内容为申港证券电子研究院郑仁涛在进门财经路演的核心观点