《指数基金投资指南》第5章 如何买卖指数基金：懒人定投法

第5章 如何买卖指数基金：懒人定投法

• 在上一章，我们解决了“买什么”和“卖什么”，这一章我们来解决“如何买”和“如何卖”
• 这需要根据每个人的不同经济情况来区分对待

例如年轻上班族，手里没有多少积蓄，那么定投就是最好的策略了，它可以帮助上班族强制拿出一部分收入，投入到收益更高的股票品种中 再比如，手里已经有一定积蓄、想拿这笔钱养老的投资者，可以采取动态再平衡的方法，将50%的资产分配于股票，50%的资产分配于短期债券，平时就可以从短期债券中取用生活所需 定投是本书所重点推荐的策略之一，它适合绝大多数的投资者

什么是定投

• 每个月我们挑一个固定的日期，比如工资发下来的次日，拿出部分金额去投资某一只基金。这类似于银行的零存整取

我国现在最大的基金是什么？就是社保基金和养老保险基金。国家建立了一个大型社保和养老保险基金，每个月，我们会从工资中拿出一部分，单位也会拿出一部分，合在一起投入到这个基金中。这样到我们老年的时候就可以支取养老金了

• 像养老保险这么重要的关乎国计民生的投资计划，政府选择了定投这种方式，就是因为定投是久经考验、非常优秀的投资策略，与普通投资者最为契合。我们也可以使用这个策略来投资指数基金，效果也是非常好的

定投的三大好处

1. 我们不需要很多钱也可以开始定投。定投指数基金的门槛是很低的，大多数指数基金都只要百元左右就可以开始定投
2. 定投对投资时机要求也不高。只要是定期买入指数基金，这种方式就算是定投的。可以是手动定期买入，也可以是签订自动定投的协议来自动定投。而且定投一个很大的优势 是可以避免主观情绪的干扰
3. 定投可以分摊成本，化腐朽为神奇。定投可以自动地让我们在便宜的时候多买一些，如果便宜的时间越长，我们就可以把成本摊得更低

适合定投的四类投资者

1. 上班族
2. 大忙人
3. 低风险投资者
4. 为未来规划者

• 配合前面介绍的定投策略，需要在每月定投的时候先判断下，当前情况下指数基金是否仍然值得继续投资，只有在值得投资的情况下，我们才继续定投，所以最好是手动操作

如何制定定投策略

• 有两个因素需要先确定下来

1. 定投的时间：选定一个固定的时间，例如每个月的第1日或者每个月的发薪日，时间一旦确定就不要变。指数基金投资一轮大约平均需要3年以上的时间，并不是说每次都要3年，有的时候刚开始投资就遇到牛市，时间自然短些，而有的时间则需要五六年，但是至少，我们要做好投资3年以上的心理准备
2. 定投的金额：就我个人来说，刚开始定投的时候，每个月的工资收入去掉我个人的生活开支，还能剩下4000元左右。那么，我会拿出剩余金额的一半用于定投指数基金，也就是2000元。为什么是剩余金额的一半？这是由于，定投指数基金的资金需要几年的时间内不能动，也就是不能拿来使用，所以得留出一部分钱作为备用金，以备不时之需

结合估值 的懒人定投法：在价格低于价值

• 挑选“价格低于价值”的品种，例如盈利收益率高于10%的品种，或者估值 处于历史底部的品种。这样就可以获得更高的收益了

指数基金并不是一直适合定投的

• 我遇到投资者投资指数基金最大的一个误区，就是认为一个指数基金好就自始至终去投资它，不管贵贱，这并不合理

超市卖西瓜，一元一斤还可以接受，但忽然有一天涨到30元一斤，我们就不会去买了

• 指数基金买贵了，我们再想赚钱就很困难了。所以我们要在指数基金便宜的时候去买

在价格低于价值的时候定投

• 这也是我定投指数基金与普通的基金定投之间最大的一个区别：将价值投资的理念引入到指数基金定投中
• 用盈利收益率法和博格公式法，结合指数基金进行定投，策略可以总结如下

盈利收益率法+定投

1. 在盈利收益率大于10%的时候坚持定投
2. 盈利收益率小于10%，大于6.4%的时候暂停定投，继续持有；可以定投其他盈利收益率大于10%的品种
3. 盈利收益率小于6.4%的时候卖出

博格公式法+定投

1. 在市盈率或者市净率处于历史底部区域的时候坚持定投
2. 市盈率市净率进入正常估值，暂停定投，继续持有；可以定投其他处于底部区域的品种
3. 当市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出

能获取多少收益呢？

• 假如用无脑定投的方法，不管指数基金是便宜还是贵，每个月都始终定投

2004-2015年，我们可以在上证50上取得12.3%的年复合收益率，可以在红利指数上取得13.07%的年复合收益率

• 但如果用改进后的定投策略，即只有在指数基金便宜的时候坚持继续定投，而在指数基金贵的时候卖出，不再定投

如此，2004-2015年，我们可以在上证50上获得29.27%的年复合收益率，可以在红利指数上获得29.9%的年复合收益率

• 不过这么高的收益率，也是利益于过去20年中国经济的高速增长。未来收益率可能没有这么高，大概率在15%-20%

改进定投法的好处与不足

好处

1. 能够获得更好的收益
2. 投资风险更低

• 因为限定了在低估买入，所以很多不低估的指数基金品种就无法投资。并且，一只指数基金也不会一直低估，所以无法始终只投资一个品种，操作上要麻烦一些

定投的实操步骤

场内渠道与场外渠道的优缺点

场内渠道的定投步骤详解

外渠道的定投步骤详解

如何计算定投的年复合收益率

一次性投资的收益率

定投的总收益率

定投的年复合收益率

• IRR是一个计算收益率的公式，不过具体算法的原理比较复杂，我们只需要知道怎么使用它就可以了。IRR收益率适合计算定期投资的收益率，如果投资日期不确定，可以用XIRR公式来计算

定投的长期收益率

• 每个月定投等量的金额，不管牛熊市，持续二三十年，在A股的收益率差不多在10%-13%，美股差不多在8%-9%
• 如果配合估值，只有在低估值 的时候才定投指数基金，那么定投的年复合收益率会有大幅提升，在A股或港股，长期看超过15%还是可以实现的
• 如果再进一步，采用定期不定额的方法，例如估值越低买入越多，那么年复合收益率还可以继续改善，达到15%-20%也是有希望有

为何低估值定投可以大幅提升年复合收益率呢

• 这里有一个小技巧，如何快速判断适用盈利收益率法的指数基金的长期定投收益率。对于宽基指数基金来说，如果国家经济能长期向上发展，指数基金的盈利就可以长期增长，那么，我们定投指数基金的长期复合收益率，就基本不会低于买入时的盈利收益率

提高定投收益的5个小技巧

省下就是赚到：降低交易基金的费用

• 而指数基金的管理费和托管费，在所有股票基金中算是最低的一类。这两个费用是基金从后台直接扣除的，当我们看到基金净值的时候，实际上已经扣除了管理费和托管费了
• 在交易基金的过程中，最常见的费用名称，主要有6个

1. 申购费赎回费
2. 买卖佣金
3. 销售服务费
4. 印花税
5. 分红税
6. 所得税

申购费赎回费

• 场外基金主要是通过申购赎回来交易的，在申购赎回的过程中，会收取申购赎回费（与之对应的，场内基金主要是通过买卖来交易，收取的是买卖佣金）
• 一般来说，场外指数基金才通过申购赎回的方式来交易，场内基金则主要通过场内买卖方式来交易
• 不同品种的申购赎回费是不同的，一般在1%-1.5%，也就是说，申购10000元的场外基金，需要交纳100-150元的申购费用
• 通过不同的渠道申购，费用也不尽相同。比如在银行申购，申购费一般不打折；在基金公司官网、部分网络平台申购，一般会有一定程度的折扣，有的时候甚至会打1折。也就是说申购10000元，只需要交纳10-15元的申购费用
• 赎回费一般不打折扣，但是赎回费与持有时间长度有关。一般来说，持有不到1年赎回费为0.5%，持有1-2年赎回费为0.3%，持有2年以上则没有赎回费

买卖佣金

• 场内基金，包括ETF基金和LOF基金，在买卖过程中会收取买卖佣金。买卖佣金的收取规则，一般等同于股票佣金
• 目前各个证券公司，基本上都可以通过网络开户，开户费用在0.03%左右。也就是说，买卖1万元的基金，费用在3元左右。这个费用是双向的，也就是买1万元会收取3元，卖1万元也会收取3元

销售服务费

印花税

• 印花税是针对场内基金的品种来说的。股票买卖交易都是需要交印花税的。印花税是股票交易中一个非常重要的税种，甚至可以起到调节股市牛熊的作用
• 目前股票交易的印花税是交易的0.1%，单边收取，即买股票不收，卖股票才收
• 对场内基金来说，目前的政策是不需要交印花税，这也是我们投资dqqr一个小福利

分红税

• 股票有现金分红，基金也有基金分红。按照目前国家的政策，基金分红是不需要交税的。例如每份基金分红0.3元，我们持有1000份基金，就能拿到300元的分红，不会扣税

即假设某只基金持有某一只成份股的朒，能分红1000万，如果持股不到1个月，会扣1000万*20%=200万的税；如果持股1个月到1年之间会扣100万的税，持股1年以上则扣50万的税

所得税

• 对于任何一个指数基金投资都是如此。这里有几个要诀

1. 尽量选择费率比较低的场外和场内渠道
2. 不要过于频繁交易，以免产生较高的费用
3. 成立1年以上的指数基金，在分红税上会更有优势一些

正确处理基金分红，能让长期收益上一个台阶

• 资本利得和分红是投资指数基金的两个主要收益来源
• 其实并不是所有的指数基金都有分红。一般来说，股息率高的指数，其对应的指数基金，就有可能分红，例如红利指数基金
• 指数基金的分红有两个特点

1. 每年都会有新的分红长出来
2. 随着公司的利润上涨而长期上涨

分红的除权和填权

• 分红的时候会除权，除权之后，指数基金的价格会下跌，那分红还有什么意义呢？
• 只要指数基金盈利稳定，能长期分红，就不用担心除权，只要除权发生了，后面就一定会填权。如果国家经济正常发展，盈利稳定的指数基金就能大概率长期分红
• 对分红的处理，总结起来就一句话：在指数基金的低估区域，分红适合再投入；而当指数基金不低估的时候，分红可以投入到其他低估的品种上。这样就能把指数基金的分红充分利用起来，获得更高的长期收益

从心理角度看

• 从心理学的角度，人们对于同样数量的损失和盈利的感受是不一样的，损失带来的痛苦能达到盈利带来的喜悦的2倍甚至2.5倍

定期不定额：盈利收益率法

• 用盈利收益率来估值的指数基金，它的盈利收益率越高，投资价值就越高，越值得投资。所以我们可以在盈利收益率高的时候，多投入一些
• 以盈利收益率首次达到10%以上（首次达到低估标准）时的投资金额为基准。之后每个月定投的金额，可以根据下列公式来计算

• 用这种定期不定额的投资方式，可以帮助我们在相对低估的时候买入更多，相应地，在估值稍高的时候则会买入更少

定期不定额：博格公式法

• 而博格公式使用的数据是市盈率，当市盈率越小的时候，指数基金的投资价值越大；博格公式的变种使用的是数据是市净率，市净率越小的时候，指数基金的投资价值越大
• 所以使用博格公式进行投资时，每月定投的金额可以用以下的公式这样来计算

• 使用博格公式的变种来进行定期不定额投资时，每月定投金额的计算公式如下

• 这里公式里都有一个n，它就是定投收益的放大器，对进一步提升我们定投的收益，起着很重要的作用。所谓放大，很好理解，即n越大，收益会相对越高
• 采用这种方法，对每个月投入的资金量是有一定要求的。定投放大器n，能够放大我们的投资收益，但是对资金的需求量会随着n的增大而越来越高，而且这种增高是呈几何倍数增长的。n的数值越大，当指数基金越低估时，要求投入的资金量就越多，因此投资者要量力而行，设置适合自己的放大器，根据自己能够承受的资金额度来设定n的取值。从我的经验来看，设置n=1，效果就已经不错了
• 最好的投资方式是，制订一个定投计划，把钱分批投入到指数基金上
• 在投资之前，还要先考虑一个问题，那就是年龄与风险承受能力。一般来说，同样是做投资，年轻人能够承担相对更大的风险，而人到中年或者已经退休了，则更适合选择较稳健的投资方式
• 这里给读者分享一个判断资金分配比例的公式。指数基金是一种风险比较高的资产，我们可以用100减去自己当前的年龄，用得到的数值加上百分号就是适合投入到指数基金中的资金比例

例如当前年龄35岁，总流动资产100万元，则100-35=65。65%就是可以投资于指数基金的资金比例，再用100万乘以65%也就是65万元

• 当然我们在投资的时候，更多是以家庭为单位的，可以计算一下家庭平均年龄
• 这里要注意一点，家庭中打算投资股票资产的比例，最好不要低于30%，低于30%的投资对于家庭总资产的收益提升作用不明显
• 采取这种“资产配置+基金定投”的方式，轻轻松松可以把手里的资金转化为生钱的资产了

投资者笔记

1. 定投是普通投资者买卖指数基金最合适的方式
2. 定投需要确定两个因素：定投的时间和定投的金额
3. 指数基金并不是任何时间都适合定投的，低估时定投才能获取更高的收益
4. 可以通过降低投资费用、正确处理基金分红、选择合适的定投频率、定期不定额等技巧，进一步提高定投指数基金的收益