小鹏的“福气”在后头？

小鹏依然身陷“销量高而利润低”的困局当中。

2022 年 8 月 23 日，小鹏发布了截至 2022 年 6 月 30 日的第二季度财报。财报数据显示：

• 小鹏营收为 74.4 亿元，同比增长 98%；
• 营业利润亏损 20.9 亿元，净亏损 27 亿元；
• 二季度共交付 34422 辆，汽车销售毛利率为 9.1%；
• 毛利率为 10.9%，较上一季度的 12.2% 有所下滑。

从直观的财报数据不难看出，受低毛利率影响，尽管总营收相比去年同期有所提升，但小鹏汽车的净亏损仍在不断扩大。

财报发布当日，小鹏美股收盘跌落 10.81%；次日港股收盘跌落12.18%。

在财报带来的股价阴霾之外，小鹏在财报电话会议释放了几个利好消息，比如随着小鹏 G9 即将发布，以及将在明年推出两款全新车型，定位高端市场。

销量居首位，但毛利率低仍是心病

财报数据显示，小鹏在第二季度营收 74.4 亿元，基本与上一季度给出的预期指引相符，这主要得益于小鹏强劲的交付能力。

小鹏交付量表现

尽管受疫情影响严重，小鹏在第二季度仍交付了 34422 辆，其中小鹏 P7 交付了 15983 辆，小鹏 P5 交付了 12848 辆。

结合蔚小理的总体销量表现来看，小鹏汽车的交付已连续四个季度居于首位，其中蔚来、理想在二季度分别交付了 25059 辆、28687辆。

值得一提的是，随着哪吒汽车、零跑汽车等第二梯队的交付量提升，小鹏在销量上的领跑优势已越来越不明显——作为参考，哪吒汽车、零跑汽车在第二季度分别交付了 32979辆、30415 辆。

新势力车企第二季度交付表现

尽管交付量居于首位，但由于整车利润率低，小鹏的毛利率一直处于低位。与蔚来和理想接近 20% 的毛利率相比，小鹏是蔚小理三家新势力中毛利率最低的车企。

数据显示，小鹏第二季度整车利润率已下滑至 10% 以下，仅有 9.1%，较上一季度 10.4% 的利润率下降了 1.3 个点。对应地，小鹏毛利率也有所下滑，为 10.9%，较上一季度的 12.2% 同样下降了 1.3 个点。

据小鹏在财报电话会上的解读，利润率下降与小鹏 P7 交付减少相关——数据显示，利润率较高的小鹏 P7 交付已环比下降了 3500 台。

小鹏汽车二季度财务表现一览

叠加动力电池涨价以及研发支出等多方面影响，小鹏第二季度的亏损进一步拉大。数据显示，小鹏第二季度营业利润亏损 20.9 亿元，净亏损 27 亿元。

需要指出的是，净亏损中有超三分之一是来源于 9.38 亿元的汇兑损失，而非经营亏损。刨除汇兑损失，小鹏汽车二季度亏损额与上季度基本持平。

在支出方面，小鹏2022 年二季度研发支出 12.6 亿元，研发费用率为 17%；销售和行政费用约 16.6 亿元，占收入的 24%。

截止 2022 年 6 月底，公司全国销售门店数量 388 家；其中二季度公司新增门店数 22 家。

当然，考虑到二季度受各地疫情反复、整个汽车产业链陷入停摆等外部因素的影响，车企在复杂严峻的行业竞争形势下也会明显承压。

下半年或有改善？

对于即将到来的第三季度，小鹏预计汽车交付量将在 2.9 万- 3.1 万辆，同比增长 13.0% 至 20.8%，总收入将在 68-72 亿元，同比增长 18.9% 至 25.9%。

除去小鹏 7 月份已经交付 11524 辆车，小鹏在剩余的两个月平均每月将交付 8738-9738 辆，对比小鹏每月过万的交付量不难，这个预期指引十分保守。

某种程度上，这其实也释放出小鹏 P5\P7 两款车型出现增长乏力的信号。

图为小鹏G9

不过，小鹏第四款量产车型——小鹏 G9 即将发布，或将对小鹏销量带来新的提振点。不仅如此，基于小鹏 G9 的产品定位，市场预计其价格区间为 35-45 万元，届时可能对利润率起到拉升作用。

据了解，小鹏 G9 是小鹏汽车面向未来市场的战略级产品，在电气架构方面采用了全新的 X-EEA 3.0 平台，采用多通讯协议，以此支持以大量数据传输为基础的高级别智能辅助驾驶系统、智能座舱、OTA等智能功能；搭载的 XPower 3.0 动力系统可以实现充电 5 分钟，续航200km 的能力。

不难看出，小鹏 G9 是小鹏汽车发力中高端市场的一把利刃。

除了小鹏 G9 ，小鹏汽车在财报电话会上透露将在明年推出一款 B 级车和一款 C 级车，前者预计在明年上半年推出，与 Model Y 形成竞争；后者在明年下半年推出，锚定高端市场。

据透露，即将推出的新 B 级车型产品将在尺寸、价位上与小鹏 G9 有明显区别，两个新车型能够在不同的细分市场里竞争。

从现有的财报数据来看，小鹏第三季度可以说表现平平，营收基本落在预期范围内，交付量也依然居于新势力车企之首。

然而，面对外部环境不确定性，小鹏现有的产品布局显然难以平稳应对，利润率的下降以及亏损的扩大足以说明。对于正处在毛利率爬坡、净利润亏损收窄这一关键阶段的小鹏汽车来说，供应链的变化、原材料的价格上涨都会侵蚀和挤压其利润表现。

不仅如此，随着其它车企交付起量，以及更多新车型新产品的推出，小鹏的销量优势也在逐渐减少。对小鹏来说，接下来的几个产品发布就显得十分关键，尤其是定位中高端的几款车型。

不过，对于长期在软件进行研发投入的小鹏来说，其在智能化方面的能力还未能看到显性的营收成效，但着眼于未来，一旦能够实现长期的软件变现，未尝不是提振利润率的一剂良药。

小鹏的“福气”，或还在后头。