宁德时代换将，能否解决毛利率焦虑？

8月1日晚间，宁德时代(300750.SZ)连续发布多份公告，宣布了公司核心管理层的多项变动。

根据公告，公司副董事长、副总经理黄世霖出于个人事业考虑，申请辞去公司副董事长、董事、董事会战略委员会委员和副总经理职务，辞去上述职务后，黄世霖将不再在公司任职。截至公告披露日，黄世霖直接持有公司2.59亿股股份，占宁德时代总股本的10.61%，其一致行动人通怡景云5号私募证券投资基金等6支基金共计持有宁德时代1999999股股份，占总股本的0.08%，黄世霖及其一致行动人合计持有公司260,900,727股股份，占公司总股本的10.69%。

公司原总经理周佳也因工作调整，申请辞去公司总经理职务，同时，周佳将接任董事会副董事长之职，并继续担任董事会战略委员会委员等职务。

总经理一职的接任者则是公司创始人、董事长曾毓群。

周佳此前负责宁德时代的职能体系，包括企业策划部、企业公共事务部、财经部、人力资源部等十几个集团职能部门。原副董事长黄世霖并不负责公司具体业务经营，而是担任公司的首席战略官，负责公司战略工作。周佳从其手中接过副董事长职务后，未来的工作内容或将与公司战略更加密切。据媒体报道，有内部人士透露，周佳的改任主要是公司为了加强在上游板块、应用领域和创新领域的投资管理。

当下，宁德时代的确称得上“动力电池一哥”。从市场份额上看，韩国市场研究机构SNE Research发布的全球动力电池最新统计数据显示，今年1-5月，排在第一位的是宁德时代，市占率达到33.9%，而排名二、三位的LG和比亚迪市占率只有十几个百分点，有着相当差距。

2021年，宁德时代的业绩也依然增势强劲，实现营业收入1303.56亿元，同比增长159.06%；归母净利润159.31亿元，同比增长185.34%；扣非净利润134.42亿元，同比增长215.20%。今年一季度，宁德时代收入更是达到486.78亿元，同比大增153.97%；一季度装机量达到25.5GWh，国内市占率保持在50%左右。

由此，宁德时代也颇受资本追捧。8月2日收盘，宁德时代报收523.87元，市值1.28万亿。根据Wind数据，截至6月末，有1800多只公募基金产品的十大重仓股名单中出现了宁德时代，二季度公募基金前十大重仓股中，宁德时代重仓市值为1121亿元，排名第二，仅次于重仓市值为1335亿元的贵州茅台。

不过，在高业绩、高市值背后，毛利率的下滑正在成为宁德时代的隐痛。

2016年-2021年，宁德时代的毛利率分别为43.7%、36.3%、32.8%、29.1%、27.8%、26.3%，呈持续下滑趋势，今年第一季度更是创下历史新低，毛利率仅为14.48%。

除去疫情的影响，原材料上涨是主要因素。在今年的投资者关系活动中，宁德时代表示2022 年一季度毛利率环比下滑的主要原因，是公司承担了主要原材料涨价压力。市场数据也印证了这一说法。GGII数据显示，今年一季度末，三元中镍正极材料、磷酸铁锂正极材料、电解液和负极材料这四种电池制造的主要材料，平均价格较去年初分别上涨了171%、222%、98%和18%。

而将成本传导至车企身上，也很容易引发后者的不满。此前，动力电池成本就占到整车成本的35%-50%，这令车企高呼是在为动力电池企业打工。宁德时代的龙头位置也威胁到车企在供应链上的话语权，因此不少车企也开始培养自己的电池厂商。例如，今年2月，蔚来、理想、小鹏、上汽、东风等19家车企共同投资了电池制造商欣旺达（300207.SZ），总金额高达24.3亿元；大众汽车投资了美国固态电池开发商Quantun Scape；一直计划造车的小米也投资了珠海冠宇(688772.SH)、赣锋锂业(002460.SZ)、蜂巢能源和中创新航四家电池企业。

宁德时代也在降低业务风险、寻找业务新增长点上进行布局，一方面不断加大对上游原材料环节的投入，例如参与印尼镍项目、刚果钴项目、宜春锂项目、宜昌材料一体化等项目，另一方面不断研发新技术、培养新业务。储能已经成为宁德时代增速最快的新业务，去年营收达到136.24亿元，占总营收的10.45%，同比增长高达601.01%。

原材料价格波动之外，宁德时代在海外市场也面临着实力强劲的竞争对手。尽管宁德时代的全球装机排名位列第一，但国内装机量贡献了大部分，若仅看欧美和其他海外市场，宁德时代则不敌LG新能源和松下。

据SNE Research统计，上半年LG新能源以25.6GWh的装机量位居海外市场第一位，占据28.4%的市场份额，松下则以19.9GWh的装机量紧随其后，占据22.1%的海外市场份额；宁德时代仅位列第三，装机量为16.2GWh，占领18%的市场份额。

在2月的投资人交流会议上，宁德时代表示未来拟加强海外基地布局，完善包括境外员工培训等体系建设。周佳此前在贝恩咨询、美国资本集团、鼎晖投资的咨询和投资经历，或许也将在海外市场投资、战略布局等方面展现一定的作用。

曾经，曾毓群押宝三元锂电池，带宁德时代一路走到今天的位置，如今“动力电池一哥”面对国内后起之秀，及海外实力强大的竞争对手，想要打好市场攻防战，需要新的谋划。

头图片来源：视觉中国