映客的关键时刻

曾经的“直播第一股”映客，在2021年开年携全新社交产品再度出发。

最新跟映客有关的消息是该公司年报：3月30日下午，映客发布的2020财年业绩报告显示，该公司去年总收益为49.49亿元人民币，同比增长51.4%；映客2020年内净利润2.03亿元，同比增长285%；调整后净利润为2.21亿元，同比增长208.9%。

财报公布后，映客港股次日开盘涨2.62%。截至发稿，映客股价报2.33港元，涨幅2.64%，总市值46.76亿港元。

但同时，在更多人关注映客发力第二曲线、推出实时音频社交产品之际，3月18日，包括映客、小米、快手等11家企业被有关部门依法约谈，对针对近期语音社交软件和涉“深度伪造”技术的应用未履行安全评估程序情况督促整改。映客旗下语音社交App“对话吧”突然刹车，主动下架，股价随即小幅下跌。

财报里的映客，是一家典型的“矛盾体”公司。尽管营收利润都有所上涨，持续有盈利表现，但映客盈利能力略有下降：2020年上半年映客的毛利率由29%下降至22%，2020年全年映客毛利率由2019年的27.2%下降至24.2%。而且，去年映客非所得税部分的开支额高达50.18亿元，比全年总收益要高，同比增幅达30%以上。映客仍没逃离掉营收越高付出成本也越高的行业普遍现状。

好的数据和坏的数据都已呈现，好消息和坏消息交映传出。让这家缔造了秀场直播奇迹的内容公司，充满危机感。

从表面来看，映客已实现连续6年盈利，现金流也十分充裕；但另一面，映客一边需要映客App这个基本盘稳步增长，一边还不断尝试发力对缘、积目等App矩阵，得到结果是每月平均活跃用户仅增速22%，远低于快手、斗鱼、虎牙等产品去年的活跃用户增幅。这是映客病急乱投医还是缓慢步调布局？映客股价至今没突破当年IPO的开盘价4.32港元/股，市值也充满挑战，甚至与快手1.19万亿相差甚远，映客的价值究竟是被高估了还是低估了？

这些问题的本质，其实是外界对于映客短期、长期价值的评估和看法。映客创始人奉佑生在2021年开年，亲自在朋友圈推广其全新社交产品，“产品情结”的映客，是否能找到未来真正的起点？映客如何把握这一关键时刻？

突围之心已显现效果

回顾过去一年，映客主要做了三件事：稳住基本盘（固本），矩阵产品发力（创新），以及开拓新技术并进行投资布局（开拓）。

为稳住基本盘，映客App一年来更新超过30个版本，开始着手推动积目的商业化发展，陆续上线VIP会员服务、增值服务等功能，加强自身的产品属性，提供多元化服务，帮助平台打通多方位变现渠道，并增强用户粘性。2020年，映客旗下主要产品应用的月活用户达到3647万，同比2019年的2981万增长22%。

对于创新层面，目前映客拥有Z世代兴趣社交产品积目App，视频相亲产品对缘App等产品矩阵，此前该公司也发布了线上音频互动娱乐产品“音泡”以及声音社交产品“不就”等，进行多元化的业务探索。财报显示，映客2020年这部分创新产品营收占比达到41.8%，已经带来了一定收益。

映客内部人士告诉钛媒体App，由于新冠疫情因素，很多人宅家关注相亲，“对缘”App在疫情期间实现了数倍用户增长。财报显示，截至2020年底，对缘注册用户累计超千万，月均达成相亲百万次；红娘数量超过1.5万名，同比2019年翻了12倍。

“我们认为，相亲和交流本身就是一个特别大的刚需，目前产品中并没有很好地解决；再加上对于下沉用户来说，他们其实也特别希望有一款有红娘性质的产品，这是‘对缘’用户不断增长的根本原因。”上述人士对钛媒体App透露，目前对缘App收入90%以上来自于打赏，未来的商业化手段可能会通过红娘中介、线上线下活动等方式实现品质婚恋，形成下沉市场社交等。

在业务开拓层面，2019年10月，映客公告称已完成收购社交平台“积目”的股权交割手续，整体价格为以8500万美元，积目原团队则继续保持独立运营。（详见钛媒体前文：《映客豪掷8500万美元收购“积目”，补足00后用户群短板》）

整个2020年，积目App积极推进商业化进程。而且，包括产品中后台、风控等都已连接上了映客的算法技术，实现了融入和统一。

不过需要注意的是，根据映客对外透露的信息来看，旗下积目、对缘等产品的新增用户数据均不是来源映客App的数据导入，新产品App名称与映客独立开来，两个产品的用户群并不一致。

财报显示，映客拥有约13.6亿元的充足资金储备，因此这种投资、并购案或仍将持续。映客收购相关项目的终极目的是：“挖掘孵化有价值的新项目”，“随着产品矩阵的不断扩张，实现本集团营收持续高速增长”等。

总结来看，映客通过建立好的社交产品-圈层用户实现增长-建立付费墙-完成商业化收入这样一个逻辑已经出现正向反馈。未来映客更多会将资金投入到技术研发、寻找产业上下游新项目当中去，把互动社交娱乐盘子做大。

根据行业调研机构QuestMobile发布的《2020中国移动互联网年度大报告》显示，2020年链接交易或具社交属性的广告市场份额增幅明显，互动社交类型应用产品具有越来越强的商业化属性，未来发展前景广阔。这会为映客未来的股价表现带来更大的想象力。

此外，对于过去一年资本市场看法不佳的问题，映客试图通过管理层回购股份来增强市场信心，同时也加强对公司的控制力，让公司更能按照长远的转型规划发展自己，避免受到太多短期目标的干扰。整个2020年度，映客进行了超过38次的股份回购，累计购回证券数目超过900万股。

这意味着包括创始人兼CEO奉佑生在内的映客管理层将持续all in“互动社交”这一战略属性，同时也证明映客在战略层面已统一。奉佑生说，他希望映客最终成为一家“最具影响力的全场景新娱乐平台”。而对于一个描绘未来的全场景娱乐大蓝图，资本市场似乎是希望看到的。

奉佑生的长期主义

2018年7月映客IPO当天，奉佑生说，他希望把盈利空间给到投资者，映客并不看重短时间的估值。他更希望映客每年保持有节奏的增长，成为持续增长性的公司。

当中国互联网公司面对着资本和流量的整体快速膨胀环境下，长期主义并不“讨好”。

2021年3月，在“对话吧”上举办的一场行业高峰对话中，知名投资人、昆仑万维董事长周亚辉对语音社交这一赛道表示看好，并深度参与了奉佑生的全新语音社交产品——对话吧。周亚辉在投资圈内的操盘能力，被认为是对映客新业务的加码。在音频社交领域的发力，代表了奉佑生对未来社交新机会的判断。

自2015年成立映客以来，其走过蓬勃发展期、转型沉淀期，奉佑生认为公司现在正进入扩张的黄金期、可观红利期。

奉佑生在此前一次专访当中，也再度阐释了“长期主义”价值观。

“长期主义的核心，是大家思考能不能有一个能够看透未来3年到5年这个本质的底层的东西。但坦白来讲，其实互联网公司大多数都是倒过来去总结回来的。其实在每个（互联网）巨头成功的路上，都是九死一生出来的。在长期的背后，是当下你必须能够活着，你只能活在当下，你才有可能活得长久，如果你活不下来了，就没有然后了。”奉佑生坦然表示，他提出的所谓长期主义，和外界认知的经验学说不太一样。他认为大家只不过选择了非常重要的主赛道，并在此基础上活下来，才会形成长期主义。

具体到映客身上，奉佑生在财报中表示，接下来，一方面映客将针对具备一定用户及营收规模的产品加大投入，扩大市场占有率，提升行业综合竞争力，而对于储备中或正在研发的音视频创新产品，积极推动商业化验证，为映客提供持续的流量及营收贡献；另一方面，映客未来将加速扩充前沿技术储备，紧跟AI、5G等国内外新技术发展趋势，同时持续关注投资并购机会，始终追踪产业链上下游出现的新机遇，挖掘孵化有价值的新项目。

当然，映客提出的这些增长计划都需要资本市场的资金来源。而在此之前，映客必须要拿出“更好看”的财务数据，向资本市场证明其更多实力。

如果说目前映客股价、财务数据是最底端的时刻，接下来触底反弹或是一件可以预见的事情。

有趣的是，在准备发稿前夕，流媒体平台Spotify官方宣布收购实时音频社交平台Betty Labs，正式进军“互动社交”领域，加速向实时音频社交方向发展，与奉佑生对映客的未来发展计划异曲同工。

这家奉行“产品至上”的中国式互联网公司，正在迎来关键时刻。

（本文首发钛媒体App，作者｜林志佳）

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