三只松鼠净利下滑，扩张受阻，这下悬了

近日有媒体报道，随着电商流量红利的渐逝，休闲食品龙头品牌三只松鼠在增速下降的新时期，选择了逆势扩张，但自带互联网基因的三只松鼠却线下扩张受阻，另受疫情影响，净利下滑严重。

半年报显示，三只松鼠“投食店”新开38家，截至期末累计139家，实现营业收入3.1亿元，同比增长45%。联盟小店新开209家，截至期末累计478家，实现营业收入1.57亿元，同比增长166.1%。但扩张门店带来了管理费用的大幅度上升。与去年同期相比，今年上半年的管理费用增加了63.91%。

三只松鼠除了线下扩张不顺，还同时面临线上高昂的运营成本。

三只松鼠最主要的竞争对手可能就是良品铺子了，且两者都是上市公司，且市值差距不大。

2月24日，良品铺子（603719.SH）通过网络形式“隔屏”在上交所挂牌上市。

2019 年全年实现营业收入77.2亿元，较上年同期增长21.05%；预计实现净利润3.47亿元，较上年同期增长39.93%。

据了解，经过13年的努力，良品铺子在全国15个省、98个城市拥有2300多家门店、完成了电商和新平台的布局，2020年上半年的销售线上首次超过了线下，且连续4年高端零食全国销售领先，目前线下已有 2100家门店。

2016-2019年上半年，其线上销售收入占比从33.69%升至45.19%，线下从66.31%降至54.81%，

据最新财务数据显示：2020年上半年，良品铺子实现营收36.10亿元，净利润1.61亿元，受疫情影响，下滑17.56%。

而三只松鼠虽然营收超过良品铺子，但净利下滑幅度更大。据2020年半年报显示，其营收52.52亿元，净利1.88亿元，同比下滑近30%。两者营收规模差别较大，而净利却差不多，可见三只松鼠盈利明显弱于良品铺子。

就其品牌而言，良品铺子定位中国高端零食，线下布局高举高打，渠道战略清晰，同时加大电商布局力度，形成线上线下并举的渠道格局。在口味、品质和包装上，更加洞察消费者需求，价格高，毛利高，定位高。

而且为了凸显自己的高端定位，良品铺子还花数千万巨资请吴亦凡作为自己的品牌代言人，相比三只松鼠的模糊定位，良品铺子更胜一筹。

研究发现三只松鼠目前有四大新品牌：铁功基，定位为新一代互联网快食品牌；小鹿蓝蓝，定位为互联网婴童食品专业品牌；养了个毛孩，定位为新一代互联网国货宠粮品牌；喜小雀，定位为新一代互联网喜礼品牌。

我们很惊讶地低发现，一向做休闲食品的三只松鼠竟然要去猫粮了，这是一个非常大的品牌跨越，虽然是以子品牌子公司的形式出现，但多元化无疑会削弱三只松鼠本身的产品和品牌定位。从品牌角度而言，三只松鼠并未聚焦母品牌本身，而是分散资源不断推出新的品牌和品类，这是非常不明智的。

目前，我国零食市场中，以糖果、巧克力等为代表的零食品类较早被传统优势品牌构建了较高竞争壁垒，以巧克力为例，位于头部的德芙和费列罗就占据了半壁江山。

但零食休闲食还处于竞争的初级阶段，以坚果炒货为主的零食市场线上销售CR5占比不足30%，没有出现绝对的领导品牌，更缺乏定位高端的品牌，良品铺子的出现有望打破这种格局，而三只松鼠有可能在这场角逐中遭受重创。