大连华讯：疫情催化变革，餐饮供应链景气看长！

餐饮大市场，赋能多产业，看好“餐饮供应链”

餐饮属于存量市场大，仍在持续较快成长的优质赛道，并且餐饮供应链已经发生深度变革，餐饮供应链的社会化大开放为“规模化、标准化、集约化和专业化”的企业带来巨大机遇，大连华讯推荐复合调味料等餐饮供应链相关标的，看好深入渗透B端的速冻食品赛道。

根据统计局数据，2019年餐饮行业规模4.67万亿，近10年复合增速11.4%。餐饮供应链发展的驱动因素有：

1)连锁化率提升，倒逼餐饮供应链发展;

2)人工成本上涨，增加餐饮去厨师化意愿;

3)外卖平台发展、宅经济。

根据《2019年中国餐饮业年度报告》，我国餐饮食材支出在营业额的占比为41.31%，测算餐饮食材规模1.93万亿。速冻食品是餐饮食材的主要品类之一，目前集中度低，规模效应+客户忠诚度，驱动集中度提升。

疫情后连锁化率提升、加速外卖渗透

疫情下居民外出消费减少，对餐饮业造成打击，部分餐厅退出，大连华讯观察到随着消费逐渐恢复：

1)餐饮连锁化率提升。

以上海96广场的餐厅为例，疫情中8家餐厅退出，其中4家为连锁餐厅，占比50%，新开8家餐厅中6家为连锁餐厅，占比75%。

2)外卖加速渗透。

以美团点评为例，Q1餐饮外卖收入同比减少11%，减幅显著好于餐饮整体，品牌餐馆的订单比例增加，外卖订单客单价同比增14%，预计疫情后消费习惯有所留存，外卖业务加速渗透。而连锁化率提升、外卖业务渗透正是餐饮供应链发展的驱动因素之一。

肉类成本步入下行阶段，利好餐饮食材企业

今年春节后山东潍坊白羽肉毛鸡出厂价跌至2017年3月以来的最低点，由于供给释放，预计鸡肉/猪肉价格步入下行周期。根据大连华讯数据历史来看，速冻食品企业以及肉制品企业产品毛利率与鸡肉/猪肉价格负相关，因此成本下行将利好公司短中期业绩。

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