首次亏损背后，映客困局何解？

财报背后的映客在争分夺秒，可以理解为“战略性亏损”，也可以看作破釜沉舟，背水一战，此时的映客，不会放过任何一个可能的机会。

作者 | 骆北

编辑|铁林

上市一年后，港交所娱乐直播第一股映客，交出了一份略显尴尬的成绩单。

8月27日晚间，移动端直播平台映客（03700.HK）公布2019年上半年未经审计的中期业绩公告（以下简称“财报”），截止6月30日，映客实现营收14.86亿元，较去年同期下降34.88%，同时首次出现亏损，主营业务经营利润亏损6649万元，同比大降114.2%，期内净亏损2755万，同比下降102.9%。

对比2018年上半年、2018年下半年和2019年上半年三个阶段的财务数据，映客的营收在逐步下滑，尤其近半年，在连续13个季度连续盈利后，首次由盈转亏，下滑的营收难以支撑各项均有所增长的开支，映客已处在困局之中。

资本市场也对映客的表现抱以悲观态度，8月28日早盘，映客股价一度飞速下跌8.2%，当日报收1.05港元，跌幅3.67%，但比起上市时的发行价已经跌去70%以上。为维持股价稳定，映客也再度出手，耗资218.89万港元回购210.4万股。

“比IPO更美好的事情，是我们前方的梦想”，上市前夕，映客创始人奉佑生在内部信中写下这样一句话，但是现在，通往这个梦想的道路上已经布满荆棘，留给映客的时间不多了。

直播倾颓，映客求变

在直播行业里，如果以上市论高低，映客算是头部公司，但从体量来看，只是第一梯队的守门员，或者说是第二梯队的领头羊，比起被迫卖身的花椒、一直播和黯然退场的熊猫、全民，危机感并没有少到哪去。

直播业务的不景气，是映客，乃至除头部公司外整个直播行业面临的普遍困境。

一方面，传统直播行业用户增长已见顶，行业内部已经陷入存量残杀的争斗中，刺刀血拼，想法设法通过运营手段提高用户留存、黏性和付费转化，探索更多的变现方式；

另一方面，整个移动互联网用户数也已见顶，时长增长十分乏力，直播的原有领地被崛起的短视频不断蚕食，快手等平台的直播业务强势挤压老牌产品的生存空间。

风云涌动，连泛娱乐直播行业老大陌陌的直播业务营收都受到影响。2018年各季度，陌陌直播业务营收同比增长分别为75%、58%、34%和36%，今年第二季度仅同比增长了18%，增长趋势明显放缓，而体量更小的映客受到的影响更大一些，不增反降。

映客也在财报中表示，营收下滑的原因是直播行业竞争激烈，直播业务收入下滑所致，而净利首次出现亏损的原因在于提前布局下一代互动娱乐场景，研发开支大幅增加，以及为了搭建产品矩阵，拓宽用户覆盖范围而增加的推广费用。

简单来说，钱挣得少了，但花的却多了，入不敷出。

目前，映客的主要营收来源有两个，一是直播，二是网络广告，其中直播营收占比高达95%，网络广告仅为4.7%，但是今年上半年，映客的直播业务收入大幅下滑37%，从22亿元下降到14亿元。

映客的直播业务主要依托于映客App，映客方面表示，目前公司旗下产品的平均月活跃用户数为2953万人，比去年同期的2582万人增加14.4%，但值得注意的是，今年的数据包括映客App及几款新产品，去年则只基于映客App。

据QuestMobile数据，2019年6月映客App的月活用户数为1912万，可见受直播大环境影响，映客直播业务在活跃用户数量和营收上都已进入下行通道。

据映客某员工称，映客最近的用户量下降明显，受此影响，部分频道的运营职工被裁员，涉及到校园、男神、变装和户外等。刺猬公社（ID：ciweigongshe）就此向映客方面求证，得到回应称映客一直都有正常的业务和人员调整，根据战略布局进行组织结构优化，但并没有制定裁员计划。

直播独占大头但颓势明显，营收结构单一，抗风险能力低，外部环境又差，当年的明星公司映客又该如何扭转危局？

改变当下，投资未来

在直播仍是主营业务且短时间内无法改变其地位的情况下，能否盘活直播，是映客突围的关键，不求逆势增长，只要能让营收下滑的速度放缓，就能为映客寻找新的增长引擎留下多一点战略纵深空间。

这并不简单，直播行业早已不是2015-2016年风口正盛、资本涌流的时代，能否活下来要看有没有真本事，也要看有没有“好朋友”。

不同于虎牙、斗鱼背后有好朋友、好靠山，映客在上市后只能靠自己单打独斗，在直播红海里搏杀。

映客是秀场娱乐直播的代表，历经十几年发展，秀场直播的核心逻辑和运营模式并没有发生根本改变，已经形成了路径依赖，但仅靠直播打赏，无法激活占绝大多数的“白嫖”用户。映客一直在努力尝试更多的玩法，培育长尾用户的消费习惯，建立消费生态系统，以求在未来产生更大的增长潜力。

在传统秀场的音乐、舞蹈、脱口秀等频道外，映客App增加了户外、变装、游戏、直播购物甚至一起看等频道，涵盖了更全面的内容品类，满足不同用户的观看需求。

另外，映客从2017年就开始投入造星计划，打造平台独有的主播或IP，陆续上线了一些自制原创节目，也通过运营手段和平台资源加大了对主播的扶持力度，想打造一批具有高粉丝黏性的个人IP，激发用户消费意愿。

但这些玩法基本上属于治标不治本的法子，能用来拖延，在一定程度上让平台上的主播、用户和资金流动起来，保持一些活力，但不能从根本上改变秀场直播的商业模式，效果有限，映客真正要大手笔投注的，还是未来。

从2018年下半年起，映客就开始发展互动娱乐与社交产品矩阵，尝试建立内生流量体系，这两大产品矩阵，是映客寻求破局的关键。

“在互动娱乐产品矩阵方面，本集团基于自成立以来积累的成熟产品、商业及运营模式以及对市场及用户的深度理解，在视频、音频两个层面针对细分市场和垂直用户群体逐步推出精细化运营产品，通过对市场的探索及产品的持续优化，积累了丰富的互动娱乐产品创新经验并形成了较为成熟的持续研发及拓展模式；在社交产品矩阵方面，本集团进行了产品验证并积极寻求市场机会。”映客在财报中声称。

在这样的思路下，映客先后推出了面向下沉市场用户的短视频产品“种子视频”，面向中老年用户的直播K歌产品“老柚”，面向年轻人的语音交友平台“不就”和“音泡”，二次元兴趣社区“StarStar”和地图交友产品“22”等。

音视频是基本盘，奉佑生称，“映客要做的就是坚持强化音视频产品的变现能力，未来无论是找到新的流量入口还是新的变现模式，都能有一个可持续的增长”。而社交，更多的是用户导流与数据积累，为娱乐产品提供支持。

战役下半场，映客的思路已经转变，不再追求大而全，而是精确到细分领域的细分人群，通过精细化运营提高用户黏性和产品变现能力，然后再把产品放回到矩阵体系中，形成内生流量的格局，产品之间联动互补，构建起庞大的泛娱乐生态。

构想很美好，但实现起来却任重道远，已经推出多款新产品的映客俨然又是一个“App工厂”，但财报将亏损原因部分归结于“为了搭建产品矩阵，拓宽用户覆盖范围而增加的推广费用”，这也显示出映客产品矩阵中的这些新产品或许并没有形成很好的变现能力，投入与产出暂时还不成比例。

映客等不了太久，相比这些自研产品，外来者“积目”则寄托了映客更大的希望。

上个月，映客花了8500万美元的高价全资收购了青年兴趣社交产品“积目”，虽然在外界普遍看来这是一笔不划算的买卖，但映客方面坚信积目在整体参与到映客泛娱乐生态布局中会为映客打造社交+娱乐的生态闭环建立基础。

映客CEO奉佑生看上的，是积目的高成长性和很清晰的商业模式，他认为，积目的潮人用户群和映客的变现能力能够产生强力互补。

年轻人和下沉市场，是映客瞄准的两个高价值群体，一面争抢所剩不多的流量红利，一面投注未来，趁着直播还能维持生计，把直播赚来的钱投入到不间断的新品研发和市场验证上，争取在下个风口来临时能及时搭上这班历史的列车。

大幅增加79.6%的研发费用和增加23.6%的推广费用背后，是映客争分夺秒，可以理解为“战略性亏损”，也可以看作破釜沉舟，背水一战，此时的映客，不会放过任何一个可能的机会，出海、下沉、社交，只有抓住一根可靠的救命稻草，映客才能绝地突围。

等一个未来

映客的困境，也是直播的困境，而更大层面上则是整个互联网内容行业的困境与焦虑。

QuestMobile发布的2019中国互联网半年大报告显示，2019年Q2，移动互联网用户净减200万，11.38亿就是大顶，而用户时长增速连续三个季度下降，已经滑到了6%，人均单日时长358.2分钟，离天花板近在咫尺。

流量红利消失的同时，互联网内容各细分行业均已稳定，长时间内没有模式创新，能玩的基本上都已经玩过了，靠模式创新来抢占市场份额很难实现，各个行业间，各行业内部将在存量的红海中真刀真枪地进行零和博弈，回归商业本质，提高运营效率，极尽可能压缩成本，才能在这场战争中幸存下来。

内容行业苦苦等待的，是下一波的技术创新，是5G商用之后带来的更多消费场景，更多样的内容形态，和更新的商业机遇。

映客只是无数个蓄势待发的公司之一，度过这段困难时期，等来的也许就会是涅槃重生。

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