向下，向下，回购都拉不住股价一泻千里的映客

出品：每日财报

作者：南黎

办公室去年刚毕业的健健已经很久没有安利主播了，他最近沉迷于抖音短视频，仅仅15秒的短视频，闲暇的时间里就可以看到各式各样的网红，十分抓人眼球。

直播行业赚取利润靠的是注意力经济，也就是企业最大限度地吸引用户的注意力并留存，培养潜在消费群体，以获得未来商业利益的一种经济模式。

短视频的横空出世，吸引了海量注意力、分流了大量用户，给直播行业带来巨大冲击，直接导致直播风口不再。

映客直播在秀场直播行业内也曾风光无两，却也随着短视频的出现受到打击。不过映客幸运地先上了市，在直播行业的寒冬完全到来前登陆港交所。

但是好运气并不总是降临。

自2018年7月映客上市以来，股价惨遭腰斩。当时公司的发行价为3.85港元/股，截至8月27日收盘，映客股价继续下跌到1.09港元/股。

为挽救股票，公司三个月以来，全年已累计回购约1,495.1万股，耗资近0.27亿港元，但这种回购并没有改变公司的业绩本质。

《每日财报》注意到映客上半年，其营收及毛利分别为14.86亿元及4.31亿元，较去年同期分别下降34.9%及44.8%。最令市场惊讶的是映客净利首次出现亏损，净亏损为2754.7万元。

股价腰斩背后的原因

映客直播成立于2015年3月，含全民直播、综艺直播、明星直播、绿色直播、公益直播、电商直播等等直播频道。一度凭借一句“你丑你先睡，我美我直播”迅速进入万千用户的手机。

2018年4月27日，《2018Q1中国移动互联网行业发展分析报告》发布，映客以1831万的用户规模成为娱乐直播市场第2大巨头。

但世事易移。成也风口，败也风口。

《每日财报》统计，截至8月27日，映客直播已经跌到1.09元每股，相比发行价3.85元每股，已经暴跌71.7%。

除了短视频带来的外部冲击，映客本身也存在不可忽视的问题。

首先是商业模式过于单一。根据映客公布的2018年年报，通过直播打赏赚取的收益达37.29亿，占总营收的96.59%。2015-2017年，映客直播打赏赚取的收入占总营收比重分别为94.6%、99.8%、99.4%，直播平台极其依赖用户的打赏抽成。

其次是内容缺乏新意，平台几乎一成不变，全靠头部主播施展魅力留住用户。且与其他直播平台大同小异，同质化严重，优势不明显。

内在障碍根深蒂固，外在冲击滔滔不绝，也难怪映客不能获得资本市场的青睐。

与之形成鲜明对比的是，同为直播平台的虎牙和斗鱼，两家公司收入在二季度均出现了大幅度增长，并实现连续季度盈利。

而在四年前，映客是领头羊，成立当年便实现了盈利；2016年，虎牙与斗鱼都还处于亏损状态时，映客经调整净利润高达5.68亿元。上市后的首份年报显示，映客2018年经调整的净利润为5.96亿元，此时虎牙净利润约4.6亿元，斗鱼尚处于亏损中。

曾经的直播三剑客之一的映客，为啥就落败了呢?

探索转型方式，梦想咸鱼翻身

面对衰退的直播行业，映客直播也在积极求变。《每日财报》注意到，从去年的表现看，映客不止策划活动，带动直播间气氛，还开始布局业务多元化，探索新的营收业务。

01拓展网络广告业务

在去年映客上市路演的时候，映客创始人兼CEO奉佑生曾提到将拓展广告业务，使其成为一个较大的盈利增长点。他还表示，之前的网络广告业务发展策略比较保守，此后会通过提升广告能力拓展广告业务。

根据财报，2018年映客的网络广告收入为1216.5万，同比增长442.3%，占总营收的3.15%。虽然绝对金额不算高，但营收起码有了大的增长。

02开发游戏

在映客的上市招股书中，募资的第一个用途就是开发游戏。据说，映客目前正在开发一款以卡牌游戏为特色的社交游戏，已经有970万的先期投入。此外，映客还计划于未来两年里发布几款社交小游戏及小程序。

03试水电商领域

映客在微信上推出映客严选微商城，涉及映客周边、进口美妆、美食、奢侈品包等多种品类，其中还有故宫文创、饭爷食铺等品牌。今年5月映客的樱花女生晚会活动里，还通过奖品来自映客严选的方式，为商城导流。

映客电商业务的发展，必然与直播业务存在深度联系。比如映客通过旗下主播去销售商品，让主播为电商业务导流等等，都将是映客要考虑的问题。如若广告、游戏以及电商业务均能顺利加速开展，资本市场的青睐也许可以收入囊中。

但是理想很丰满，现实很骨感。

受益于源源不断的转型方案，映客股价也层随着股市大热，上升到1.72元每股，但这就是朵小浪花，激不起大浪，之后要掉头直下。要获得资本市场的支持，能依靠的只有自身的实力。

相比虎牙、斗鱼所从事的游戏直播业务，映客所从事的泛娱乐直播门槛更低。映客在招股书中指出，游戏直播平台一般相当依赖小部分优秀游戏主播，需要支付大额签约费并分享高比例收益，而泛娱乐的主播进入门槛一般较低，且能提供较为丰富的直播内容。

门槛低在行业发展初期算得上平台的优势，但经过行业初期的激烈竞争后，如今映客要面对的不仅是用户的审美疲劳，还有抖音、快手等大量短视频平台的竞争。在这种情况下，泛娱乐直播的用户转移，活跃度下降，给企业运营带来挑战。

思聪校长的亲儿子熊猫直播，财大气粗不差钱，却最终在今年3月彻底关闭了服务器。每个行业都有生和死，映客直播要继续在直播行业内披荆斩棘，面临的困难数不胜数，营收新途径也都还在起步阶段，未来将何去何从，还有待商榷。