净利暴增72％超预期？小米再跌5％怪外因？雷军能挽救利润却挽救不了股价？

小米集团高开低走，一度大跌5%，低见8.91港元。截止发稿，跌4.77%，报8.98港元，年内跌逾30%。小米实现了利润大涨，但是还是有人会问了为啥业绩那么好小米的股价却似乎不太行呢？

业绩会上，对于“虽然业绩上涨，但股价表现并不好，公司如何回应？”的问题，小米CFO周受资表示，股价受外部因素影响，我们相信坚持给用户带来高质量服务，股价未来会体现的。

业绩爆棚的小米

2019年8月20日，小米集团公布2019年上半年暨第二季度业绩。小米集团上半年总收入人民币957.1亿，同比增长20.2%；经调整后净利润为人民币57.2亿元，同比增长49.8%。小米集团总体保持稳定增长，净利润大超市场预期，其中2019年第二季度调整后净利润为人民币36.4亿元，同比大涨71.7%。

同时，小米集团的抗风险能力也在稳步提升，小米集团上半年的现金及现金等价物达到人民币349.2亿元，总现金储备达到人民币511亿元。充足的现金和资产，为小米去年Q4以来的持续调整优化和未来增长保驾护航。2019年上半年，小米智能手机业务保持稳健增长态势，多品牌策略效果显著，产品结构持续得到优化，继续站稳中高端市场。在稳健的经营策略下，小米智能手机第二季度毛利率得到显著提升，由第一季度的3.3%增长至第二季度的8.1%。

2019年上半年，小米集团 “手机+AIoT”双引擎战略启动以来，不断取得进展。小米的用户群得到不断扩大。截至2019年6月30日，全球MIUI月活用户达到2.79亿人。小米IoT平台全球已连接IoT设备数，在不包含智能手机和笔记本的情况下，达到1.96亿台，同比增长69.5%继续保持全球领先，根据每日经济新闻的报道，净利润暴涨的同时发现空调竟然成为最大黑马，2019年米家空调规模销售第一年，上半年出货量达到100万台。

当然，小米的股价却也被市场所热议，面对股价问题小米CFO周受资回应称，股价会受到很多外部大市场的影响，小米坚信，只要业绩持续增长，在股价上肯定会有所体现。那么，小米的未来我们到底该怎么看？

小米股价为何依然表现平平？

首先，对于小米到底是硬件公司、互联网公司备受争议，昨日小米业绩会议上，媒体更是质疑小米是否“沦为”投资公司？截至2019年6月30日，小米共投资270家公司，总账面价值287亿元，同比增长20.8%，小米还将投资扩展至供应链公司。截至公告日，小米已经投资了12家供应链公司，其中有三家已经在科创板上市。

小米公司CFO周受资称，小米是战略投资者，投资的出发点是通过投资来强化主业。“这是为了发展我们前沿的布局，强化对先进研发技术和制造工艺的把握。”周受资称，“我们在很多核心器件上都在持续加大投入……我们希望布局一个强大的中国供应链的生态。”

其次，对于小米股价大跌，市场一种声音表示是因为外部因素。谈及小米股价持续低迷的问题，周受资称，“股价会受到很多外部的影响，我们坚信只要我们持续在业务的道路上为用户提供价值，业绩持续增长，迟早会在我们的股价上体现。”

江瀚视野观察表示：小米业绩如此向好，股价不理想的根源还是多元化的。一方面，全世界资本市场在今年的表现都是非常平平的，不仅是小米，很多知名互联网巨头在2019年的表现都难以让人满意，正所谓覆巢之下无完卵，小米也难以摆脱整个互联网产业都不太好的大背景。

第三，小米业绩是否真的超预期？据21世纪经济报道，从财报可以看出，小米二季度调整后的净利润虽然大幅增长，但整体的营收增速较上一季度的22.7%却明显进一步放缓。从营收构成来看，小米智能手机业务的营收为320.21亿元，同比增长5%；IoT与生活消费产品业务营收149.44亿元，同比增长44%；互联网服务收入为45.8亿元，同比增长15.7%。

与第一季度相比，小米最主要的三块业务收入增速均有所下降，其中手机业务降幅最为明显。而手机又是小米营收占比最大的业务，二季度占比达61.6%，所以整个小米营收增速放缓的主要原因也来自于手机业务。

第四、小米在港股上市，而港股投资者对互联网企业不太了解。江瀚视野观察表示：小米所在的中国香港资本市场又是一个对互联网并不太了解的市场，虽然很多互联网企业都在中国香港上市了，但是整体来看中国香港资本市场依然是传统企业最为热门，中国的互联网企业在中国香港市场本来就难以受到大多数用户的认同，再加上小米所玩的玩法是境外市场从来没有见到过，缺乏参照系的小米让资本市场难以找到对标的标的，自然股价没有那么好看了。

江瀚视野观察表示：不过对于小米来说，股价问题虽然重要却不是最关键的，只要能够保持业绩的长期稳定增长，保持生态系统的长期盈利的话，未来股价的增长将只会是时间问题。

手机业务的危与机

2019年年初，小米集团正式启动了“手机+AIoT”的双引擎战略，其中，手机业务依然是小米的重中之重。据财报显示，小米二季度的智能手机出货量为3210万部，基本与去年同期持平。

出货量放缓也是整个手机行业目前的现状，IDC的最新数据显示，2019年第二季度，中国智能手机市场出货量约9790万台，同比下降6.1%；而整个上半年的出货量约1.8亿台，同比下降5.4%。

周受资告诉21世纪经济报道记者，从去年四季度以来，小米的手机业务就一直以结构调整为重点，并没有单纯的追求出货量。

目前，小米在手机业务上正在推行的是多品牌策略，其中以小米品牌和Redmi 品牌为主。按照不同的定位划分，小米品牌将专注于先进技术的研发，并立足于中高端市场；而Redmi品牌则是追求极致性价比。

一位小米相关业务的负责人告诉记者，Redmi品牌会更像是之前的“小米品牌”，这样做的目的是让新的小米品牌可以摆脱价格束缚，进行更多尝试。

财报称，得益于多品牌战略的实施，小米手机业务的毛利率已从上个季度的3.3%增长至8.1%，同时，小米二季度智能手机的平均售价也较去年同期的952.3元增长至998.7元，而售价2000元及以上的智能手机已占手机业务总收入的32.3%。

对于包括小米在内的所有手机厂商来说，在行业市场规模开始收缩的同时，也面临着相同的5G机遇。报告期内，工信部已经向运营商发放了5G商用牌照，5G技术也正式进入到商用阶段。

周受资表示，对于5G时代，小米已经做了非常多的准备。财报显示，小米自2016年就成立了5G预研团队，提前对5G标准展开了研究工作。目前，小米的首款5G智能手机MIX 3 5G版已经在欧洲多国正式发售，据周受资透露，今年下半年，小米也会在中国市场推出第二款5G手机。

不过一位通信产业分析师告诉记者，未来5G时代的手机产业竞争会比现在更加残酷，这种残酷并不是因为市场变得更加拥挤，而是因为在技术储备上的差距或使行业的两极分化加剧。

手握511亿现金但不分红引热议

虽然大多数A股上市公司在业绩上无法和小米集团（01810.HK）相比，但在分红方面，78%的A股上市公司都走在了小米集团前面。目前，小米集团现金储备已达511亿元，但该公司依旧没有分红计划。

在分红方面，A股上市公司的表现可谓胜过小米许多，数据显示，2018年78.07%的A股上市公司都进行过分红。

中正指数的数据显示，2018年，A股市场（基于中证全指，下同）共有2776家上市公司进行现金分红，占全部上市公司数量的78.07%；2017年，A股市场共有2438家上市公司进行现金分红，占全部上市公司数量的75.5%。

5G新征程，雷军警惕5G时代掉队风险

电话会议中还重点提到了：今年正值5G放量前夕，手机行业整体进入存量博弈阶段，小米手机业务实施多品牌策略，小米与Redmi品牌各自独立运营。将以Redmi品牌专注极致性价比体验、主攻电商市场。而集团则已提前布局，在2016年已成立5G预研团队，小米首款5G智能手机MIX 3 5G版，已经在2019年2月在西班牙发布。今年下半年在中国市场推出小米第二款5G手机。另外，不久就会有一款杀手级小米产品发布（可能描述的和5G是同款）。

中期报告指出上半年小米研发费用33亿元，同比增长30%，2019年Q2，小米研发同比提高17.4%，超过收入增速。可见正在不断加大研发投入。

雷军称，2019上半年，尽管商业环境充满挑战，但小米的各项业务仍都取得了良好的成绩，并实现了一系列关键性的突破。在整体盈利能力不断增强、现金总储备充足的情况下，小米能够敏锐、从容地为5G和AIoT的巨大市场机会持续布局，有充足的能力加大研发投入，扩大投资以掌握市场机会。

小米CEO雷军于当日晚间业绩电话会议中表示，2016年小米已投入5G手机预演 ，预计今年9月发布第二款5G手机，5G爆发前时间点很难把握，每一次通讯技术换代总有手机厂商掉队，这就是小米面临的风险。公司管理层对这个风险有高度认知，几乎每周都会讨论相关话题，对5G手机前景充满信心。

小米铁人三项展开解读，业绩到底如何

该报告来细看，接下来先从小米铁人三项看起，先说说手机业务：

2019年第二季度智能手机分部的收入较去年同期增长5.0%，达到人民币320亿元。本季智能手机销量达到3，210万部。根据Canalys的资料，2019年第二季度小米的智能手机出货量排名全球第四，智能手机全球出货量的市场占有率从2018年第二季度的9.5%增加到2019年第二季度的9.7%。另外国内市场方面根据稍早前的IDC报告显示，小米2019年第二季度出货量为1170万台，同比下降19.3%，市场份额从13.9%下降至11.9%，C 叔总结了造成国内市场下滑的内外原因为：

第一是手机更换频率随着用户考虑到5G手机的到来而出现忍耐型消费，2019年第二季度中国智能手机市场出货量同比下降6.1%；此外小米产品发布时间提前开始，今年的年度旗舰机小米9早在一季度已发布，由于出货节奏差异所导致同比下降；最后则是小米各产品系列间隔代以及定价仍旧需要重新定位和审视，不容忽视的弊端是小米的年度旗舰机正在和OV黑科技加持的快速迭代中变得越来越没有竞争力。

不过，乐观来看无论是手机毛利率的新高以及海外市场独占新品牌带来的增长动力都值得关注：

小米毛利率较去年同期的12.5%增长至14.0%。智能手机部分的毛利率由2019年第1季度的3.3%增长至2019年第2季度的8.1%，增幅显著，2019年上半年，Redmi品牌发布的Redmi Note 7系列和Redmi K20系列，受到市场认可，8月20日当天，Redmi Note 7系列的全球销量已达到2000万台。在中高端市场2000元以上智能手机市场拿到的营收占智能手机总收入的32.3%。在中国大陆和海外市场的平均售价（ASP平均营收）分别同比提升13.3%和6.7%。

再来看Iot产品：根据雷军此前公开的微博，小米电视2019年上半年销量中国市场的第一，成为唯一半年度出货量和销量全部突破400万台的电视品牌。财报中这点也作为引子得到了强调——由电视、空调等其他IoT产品需求快速增长构成的收入由2018年第二季度的42亿元增加30.6%至2019年第二季度的55亿元。

最新的中报显示，截止6月底小米IoT平台已连接的设备（不包括手机和笔记本电脑）达1.96亿台，同比增69.5%。其中米家空调推出仅一年，轻松超越海尔、TCL、长虹等传统家电巨头，站上了与格力、美的、奥克斯同样高度的第一梯队。中信证券预计全年销量将达到200万台。

可以这么说：在全球手机市场放缓的情况下，IoT业务成为公司一大看点，提升了公司整体收入。这点也是小米集团推出“手机+AIoT”双引擎战略启动以来得到的最好成绩单。

围绕着小米小爱同学所形成的 IoT “操作系统”已经在中国遍地开放。小米 AI 智能助理小爱同学累计激活设备约 1 亿台，月活跃用户超 4990万。有业内人士指出，小米发展 AI 有独特的优势，其 IoT 平台拥有庞大的用户群、丰富的应用场景，海量的数据和强大的流量可以让小米具备更多和B 端产业接入的能力。这样的野心着实不可小觑。

在一次开发者大会上，除了想要合作卖智能灯泡的宜家另一家与小米合作的大公司是微软，小冰直接成为了小米的“小爱同学”的姐姐：通过小爱同学“召唤小冰”指令，可以把语音助手切换成小冰。

在电话会议中对此数据雷军补充道：“小米在未来的时间会把“手机+AIoT”结合得越来越好，给用户带来创新的场景。我们认为在5G时代，这个策略越来越重要。”

此外，小米还投资了270家生态链合作伙伴，其中已经有三家于科创板上市（另有两家正在审批），这都是小米近年来贯彻AI+Iot所形成的AIot的有效局面。“作为战略投资者，是通过投资强化我们的“主业”，我们过去投资了270多家公司，主要围绕小米IoT生态链和互联网业务生态链。”雷军在电话回答问询中强调。

互联网业务收入情况：2019上半年，小米的互联网服务收入达到人民币88亿元，同比增长22.9%。其中第二季度互联网服务新兴业务的收入扩大，第二季度同比增加108.8%，占互联网总收入的36.0%，新兴业务即是指除中国大陆智能手机设备端的广告和游戏之外的互联网服务，包括IoT（电视）互联网服务、海外互联网服务、有品电商及互联网金融服务所产生的收入。

财报显示来自境外互联网业务服务收入也出现大幅增长。比如在印度，小米智慧型手机平台上小米浏览器按2019年6月的月活跃用户于所有浏览器排名第一。

2019年第二季度小米境外市场每名用户平均收入（‘每名用户平均收入’）同比增长133.0%。这点和海外市场的手机销量放量增长不无关系，2019年第二季度境外市场收入增长至人民币219亿元，同比增长33.1%。

海外Mi Home门店共计520家，同比增长92.6%，其中印度有79家和超过1，790家专注于二线城市及农村的Mi Store门店。根据Canalys的资料，2019年第二季度在40多个国家和地区中位列5强。根据IDC数据在印度连续八个季度保持出货量第一。

不过这部分增速出现部分下滑，但收入下滑其实也是早有预料的，因为MIUI 2季度最大的变化是开始减少广告位数量，优化广告，提高用户体验，从这一角度来看，作为优化调整中的小米互联网广告业务必然会有所下滑。

本文综合自IPO早知道、21世纪经济报道、江瀚视野观察等。

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