股价跌超8％，爱奇艺为何亏损不止？

美东时间8月19日周一美股收盘后，爱奇艺（IQ）发布了2019年第二季度财报。营收同比增长15%，但由于当季净亏损超过预期，股价盘后跌超8%。截至发稿，爱奇艺每股报18.08美元，总市值131.45亿美元。

（图片来源：富途牛牛）

一、营收增速和净亏损不被看好，会员规模及其他收入数据可观

爱奇艺第二季度总营收为人民币71亿元（约合10亿美元），比去年同期增长15%。但从增长速度来看，爱奇艺第二季度的营收同比增速放缓明显，低于上一季度的43%，低于去年同期的51%。

同时，公司净亏损为23亿元人民币（约合3.390亿美元），较去年同期的净亏损 21 亿元扩大了10%，较上一季度亏损18. 1 亿元扩大了27%。

营收增速逐渐放缓，净亏损的窟窿却越来越大，爱奇艺难道再走下坡路吗？

其实，爱奇艺的会员订阅数就极为亮眼。目前爱奇艺的总订阅会员人数为1.005亿人，其中超过98.9%为付费订阅用户，相比去年同期的6710万人增长了50%。

不仅如此，在爱奇艺2019年第二季度的营收中，会员服务收入34亿元，在线广告营收达到22亿元，内容分发为5.179亿元，其他收入9.792亿元。可见，会员收入已经成为了公司的第一大收入来源。

虽比不上收入第一的会员服务，但爱奇艺在第二季度的其他收入同比增长82%，占总营收14%，这也是爱奇艺其他收入占比连续第四个季度超过10%。以游戏业务、IP增值授权、电商、直播、艺人经纪等组成的其他收入正逐渐成为爱奇艺营收重要来源。

这也算是在连年亏损中，看见了一丝曙光。

二、助力百度其他营收增长44%

百度作为爱奇艺的第一大股东，持有56.6%的股权，并且为爱奇艺提供了技术、基础设施和资金支持。在AI、人工智能技术、智能设备/DuerOS、云计算服务、在线广告、互联网流量、数据和内容等方面，双方也持续进行资源协作

根据百度的财报显示，百度二季度实现总营收263.26亿元，比去年同期增长1%，不包括剥离资产的影响同比增长6%。其中得益于爱奇艺会员、云计算和智能设备的强劲增长，百度的其它营收为71亿元，同比增长44%。

如果剔除爱奇艺的影响，百度核心营收为人民币195亿元（约合28.5亿美元），同比下滑2%，不包括剥离资产的影响同比增长3%。

爱奇艺会员服务、云计算这些大大小小的独角兽在获得资本市场认可的同时也为百度的业绩添砖加瓦。

三、内容成本成为痛点

爱奇艺第二季度成本为69. 8 亿元，较去年同期的 61 亿元增长14%，较第一季度同期的72. 77 亿元减少4%。

作为成本的一部分，爱奇艺第二季度内容成本为 50 亿元(7. 319 亿美元)，比 2018 年同期增长7%。

爱奇艺作为一个付费内容平台，要持续给予用户足够好的体验，甚至不断提高他们的用户体验，那就必须不断提供优质而且独家的内容。

如此一来，公司则面临着内容成本越来越高的问题。爱奇艺大部分内容还是通过版权的独家买断实现的，这种模式需要为独家内容支出高昂的费用。而关于内容的独占权则成为了爱奇艺真正的痛点。

第二季度爱奇艺推出了《破冰行动》《动物管理局》《我是唱作人》《乐队的夏天》《中国新说唱》2019等热门内容吸引用户付费，会员规模突破1亿，收入实现38%的同比增幅，也印证了越来越多中国互联网用户习惯为优质内容付费。

因此爱奇艺在抓住内容独占权的同时，如何控制及降低内容成本的支出则成为了解决痛点的关键。

三、如何打赢看不到终点的内容战

由于中国互联网在多个环节都是被BAT三家巨头龙头，优酷、爱奇艺、腾讯三大视频网站背靠BAT三个巨头，每一家都有足够的资金购买版权，每一家都难以产生独特性。这也使得单用户价值得到提高是非常困难的。

从最简单的商业模型看，爱奇艺要最终实现盈利，即使不垄断市场，也不能再烧钱抢流量了。

为打赢内容战，爱奇艺双管齐下，一方面通过明星限薪等多种方式控制成本，另一方面，通过可复制的内容方法论和AI创新技术的运用，进一步提高内容制作效率和成功率。

与此同时，我国短视频行业正处在大调整的混乱期，竞争的参与者远远不止头部的三家视频网站，包括抖音、快手、B站等在内，社区型内容平台持续性地抢夺着用户时间，并在产品逻辑上为长视频行业带来新的启示和可能的弯道超车机会。

因此在更高维度的内容生态竞争中，能否依靠爱奇艺的“苹果园”带来新一轮的胜利有待考证。

从长期来看，中国用户付费意识已经全面普及了。5G也将带来宽带新一轮的全面提升，这对于视频电视是有利的。然而，爱奇艺游离在这场看不到终点的内容战中如何取胜，如何止损后交出满意的业绩答卷呢？