单季净赚36亿元超最乐观预期 过去这一年京东有多努力？

周二京东收涨12.8%，驱动力是京东二季报中的四大核心业绩指标全面飘红。

二季度净收入1503亿元，创单季收入新高，同比增长22.9%；归属股东的净利润36亿元，再创历史新高，同比增644%；自由现金流增长至74亿元；活跃用户数增长至3.2亿人，较上季度环比增长1080万人。

净营收超过分析师的最高预估，而且连续14个季度实现盈利，这表明京东重回高增长轨道！

广告业务强劲增长

京东二季度赚36亿元，而市场的预估是亏损5925万元。刘强东强调，盈利不是砍掉亏损业务而得到的，京东仍然在为了盈利增长进行大量的业务投资。果真如此吗？

朋小编从京东Q2财报中得到的信息是，净利润大幅超预期，一方面是因为零售业务、广告业务营收增长强劲，另一方面是物流业务实现盈亏平衡。

零售业务的毛利润强劲增长，主要归功于活跃用户用户增长，和增值税改革落地带来的税改红利。今年618期间京东活跃用户突破3.2亿，订单量同比增长99％，618大促直接推动京东业绩上台阶。

线上广告业务是非常重要的利润贡献者。京东CMO徐雷表示，人工智能和大数据等技术的改善，提高了商家广告的渗透率和单一广告的收入值，从而带动京东广告收入的增长；京东首页改版也提供了更充裕的广告展示位。

物流业务在二季度实现盈亏平衡，这是管理层最满意的。履约费用率在二季度下降1%，直接为京东节约了10多亿元。刘强东表示，京东业绩好转离开不物流业务的支持。一是经过多年努力，京东物流终于实现了自身的盈利平衡；二是，京东物流深入三到六线城市，为京东用户规模的扩张立下汗马功劳，现在的新用户有七成来自低线城市。

过去这一年的努力

俗话说，种瓜得瓜种豆得豆，好看的财报是上市公司一系列经营活动的结果。过去一年，京东在私下里做了哪些努力呢？以下信息来自多个行业、多个渠道，未必新鲜但是全面，诸位客官趁热看。

京东帮助商家玩转“粉丝经济”。今年4月，京东正式发布了基于AI、大数据营销和广告技术打造的京东营销360平台。京东不但为商家提供几十种增粉玩法，还提供用户画像等大数据分析，从而帮助商家更好的了解粉丝需求，制定针对性的营销方案，提升粉丝活跃度和转化率，这些最终帮助品牌商增加了销售额。

在供应链方面，京东继续扩大物流网络的优势。今年5月，京东快递联合达达接入个人快递服务。截至2019年6月30日，京东运营的仓库约600个，仓储总面积超过1500万平方米。京东物流的规模效应逐步显现，综合费用率从去年同期的7.1%降至6.1%，这为京东节约10亿元的开支。

线上流量和线下流量两手抓。线上流量方面，京东与腾讯续签战略合作协议，未来3年腾讯为京东保留微信平台的一二级入口。线下流量方面，京东深化对线下零售场景的布局。在优势品类上，完成了对五星电器、迪信通和联想来酷的战略投资；在一二线城市，筹备开设超级体验店；在五六线县乡镇市场，布局了超过1万家的京东家电专卖店、京东专卖店。

技术研发上，京东继续保持高投入。二季度技术研发费用37亿元人民币，同比增长34％。

人效管理方面，时隔五年重提末位淘汰制。京东不但取消了快递员底薪，还重新提出“末位淘汰制”，裁撤了10%的副总裁及以上级别高管。对京东来说，此举的直接效果是压缩成本，间接效果可能是“二次创业”，影响深远。

未来的增长计划

当前，京东的外部竞争环境颇为残酷，强敌林立：既有宿敌淘宝、天猫和苏宁，也有新势力拼多多，还有垂直电商网易、小红书等等。

对投资者来说，京东的外部竞争环境虽不乐观，但有斡旋的余地；利润高增长能否持续，才是摆在眼前的问题，也是投资者最关心的。二季报业绩超越的因素，咱们来捋一捋。

用户增长趋势是影响京东增长的核心，这个方面可以保持乐观。为什么这么说呢？一方面，京东非常重视用户体验指标，而且上半年已投入18亿元，用户体验已得到了明显提升，二季度活跃用户增加1080万就是证明；另一方面，京东吸引低线城市用户的目标非常明确。

8月份京东入股新潮传媒，后者的70万部电梯电视将成为京东在线下最大的宣传窗口；京东拼购已宣布，将在9月份开放微信一级入口，深度挖掘微信市场、吸纳三到六线城市的用户。

在收入端，在广告行业遇冷的背景下，京东的线上广告业务已得到商家青睐，京东将结合首页改版持续优化算法，寻找广告业务和零售业务的最优平衡点。京东CFO黄宣德认为，京东的市场业务未来会产生更大的会计利差，零售业务和物流业务结合起来会创造更高的净利润。

在成本端，增值税改革红利对净利润的拉动作用，这点在二季报中已有体现，在今年三、四、以及明年一季度会继续有效。

物流业务已实现盈亏平衡，以后会更好。京东CFO黄宣德认为，京东物流还处于投资阶段，目前已实现小幅盈利；随着物流投资进程的完成，这个业务会实现更大的盈利。

在财报电话会议上，刘强东的语气十分坚定，“京东会依靠规模效应和效率盈利，这一天已经到了！” 京东发布三季度业绩指引，预计三季度将实现营收1260亿元-1300亿元，同比增长20%-24%。

国泰君安认为京东的盈利能力将持续改善。京东物流的规模效应明显，加上履约费用率已下降1%，物流业务具有继续贡献利润的潜力；在低线市场和线下场景的持续投入，将为京东打开新的增长空间。国泰君安预计京东在 2019、2020 年的每股净收益分别为 3.90元、6.98元，目标价 32.52 美元。

光大证券认为，京东的中长期发展取决于用户规模的增长，京东与腾讯战略合作的继续以及在低线城市的拓展都值得关注，目标价33美元。

写在最后：

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