工业富联：上半年研发费用同比增近19％，或接华为订单分流

工业互联网巨头工业富联（601138.SH）于昨日晚间发布2019年半年度业绩报告显示，公司上半年营收超1700亿元，净利润同比微增0.62%至54.78亿元。值得一提的是，公司加速布局5G领域业务，其研发费用同比增长近两成。

今日截至目前工业富联上涨3.71%报13.99元，成交量72.29万手，成交额10.37亿元，换手率为4.68%，最新总市值为2776.24亿元。

行情来源：富途牛牛

工业富联于2018年上市，是全球通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商。公司主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务，依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。

经格隆汇app查询，据公司半年报显示，报告期内公司实现营收为1705.08亿元人民币（单位下同），同比增长7.24%；归母净利润为54.78亿元，同比增长0.62%，扣非净利润为51.86亿元，同比下降6.27%。

不过，需要注意的是，工业富联的净利润增速实际上是在逐步下滑。具体而言，在上市前的2017年财报中，净利润同比增长为10.45%，2018年净利润增速下滑至个位数6.52%，如今半年报增速仅为0.62%。

资料来源：iFinD

此外，从公司的销售毛利率来看，也是在走下坡路，已经从2017年的10.14%下降到2019年上半年的6.81%。

资料来源：iFinD

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降110.49%，原因是集中偿还了61亿元贷款。截至报告期末，总资产同比减少11.44%至1776.64亿元，主要由于结算周期性原因导致本期末货币资金、应收账款下降。

具体从主营业务情况来看，其通信网络设备收入935.33亿元，同比增长1.65%；云服务设备收入763.03亿元，同比增长15.08%；精密工具和工业机器人收入3.29亿元，同比增长15.22%。

资料来源：公司财报

从费用成本来看，工业富联研发费用较上年同期增长18.66%，其中，包括5G在内的云网设备及工业互联网研发投入同比增长49.94%。此外，公司有超1200名人员从事5G及云、网相关研发。

截至报告期末，工业互联网解决方案已在公司内部得到推广，研发以外的生产经营费用同比下降16%，存货呆滞率从4.3%降低到3.7%，人力成本下降14%，人均产值提升25%，单位生产设备产值贡献提升31%。

报告披露，在5G领域硬件支持方面，公司已研发5G通用模组、小基站、CPE（客户终端设备），其中CPE已实现量产出货，通用模组、小基站均已获得核心客户订单，正在进行相关认证及验证工作。其联合中国移动为5G笔记本电脑提供规格最小的5G M.2通用模组，未来将可用于工业互联网、高速路由器等需要高速数据卡的领域。

在产业5G化及智能化方面，公司在包括5G通讯网关、边缘计算服务器、高性能计算和智能数据中心、传感器、智能控制器等取得突破，在5G云办公终端产品嵌入式模组等产品线建立优势。

值得注意的是，近期由于中美贸易摩擦的影响，国际大环境不断变化，华为供应链也因此受到不断调整。早前在美国禁令下达之后，硬件制造商伟创力就宣布停止与华为的合作，如今华为也将伟创力拉入“黑名单”从自己的供应链中剔除。

近日，机构报告显示，富士康与比亚迪将是承接华为订单的最大受益者。据悉，伟创力2018年从华为获得的营收约25亿美元，在离开华为供应链之后，伟创力位于长沙望城经济开发区的工厂已停产。

不过，据媒体报道，就此供应链调整消息，富士康方面回应，“不针对单一客户及产品发布评论”。但有内部人士表示，来自于华为的5、6月订单量猛增。

此外，从公司股价来看，工业富联上市当天大涨44%，随后又连续三个交易日大涨一度达到最高点26.08元，不过随后一路下跌，甚至跌破发行价。

据报道，对于股价破发的问题，董事长李军旗曾回应称，股价受很多因素影响，包括外部的大环境、制造业转型的趋势等一系列因素，工业富联应该专注在自己的战略方向、自己的核心技术和未来业务的拓展上。“工业互联网、智能制造，是一个全新的业态。不是今天说一说，明天这个产品出来了就可以马上换成股价”。

日前东方证券研报表示，公司在客户资源、制造运营和供应链能力、研发和技术等方面具备领先优势，未来数年将维持稳定增长，给予公司19年18倍PE，对应目标价为16.92元，首次给予买入评级。不过，公司也面临着智能制造业务发展不及预期、通信设备毛利率变化的影响、工业互联网发展不及预期等风险。