难得一见的芯片国际龙头，内存接口厂商：澜起科技

不少读者好奇，一个做财经分析的，为什么起“诗与星空”这么浪漫的名字？

诗与星空在知乎的简介有一条是：星空摄影师。

星空摄影是表哥的爱好，作品曾发表在《天文爱好者》、《中国国家天文》等杂志，很多圈外人所不知的是，星空摄影的照片，非常烧器材。

除了高感全幅相机、大光圈超广角镜头外，还很烧电脑。

比如这张星轨的照片，是耗时3小时拍摄数百张照片后期使用PS叠加而成。如果使用普通配置电脑，要几小时才能操作完；如果用32G内存，SSD硬盘的话，只需要几分钟。

有次在某东买了两条内存条，拆开准备插的时候，却发现接口不兼容。

内存进入DDR时代以来，从DDR1到DDR4，出现了几个不同的接口标准，一部分内存接口是不兼容的。

对于无法兼容的内存，为避免混插出现问题，厂家刻意设计了不同的缺口。但是长得太像了，表哥出了一头汗也没插进去。

内存条最核心的部分自然是内存芯片，主要厂商是三星、海力士、美光科技，而芯片和主板连接的部分就是内存接口。

一、内存接口市场的领导者

从DDR2开始，一家具有“混血血统”的公司就开始成为内存接口行业的重要力量，正在制定标准的DDR5时代更是成为主力。

它就是澜起科技。

为什么说是混血呢？这家公司成立之初，是一家外商组建的，但随着公司发展和资本运作，现在公司的最大股东为中国企业，二股东有Intel的身影，十大股东中大部分为中资。

公司董事会成员，除独董外，仅有一名本科生，董事长杨博士更是履历光鲜：

杨崇和,男,1957年出生,美国国籍,拥有中华人民共和国外国人永久居留权,美国俄勒岗州立大学电子与计算机工程学硕士及博士。1990年至1994年曾在美国国家半导体等公司从事芯片设计研发工作;1994年至1996年任上海贝岭新产品研发部负责人;1997年,杨博士与同仁共同创建了新涛科技,该公司于2001年与IDT公司成功合并,并被评为当年中国十大并购案之一;2004年杨博士同Stephen Kuong-Io Tai共同创立澜起科技,自创立至今任公司董事长兼首席执行官。杨博士于2010年当选美国电气和电子工程师协会院士(IEEE Fellow)。此外,杨博士还荣获多种奖项,其中包括“IEEE CAS产业先驱奖”和上海市政府授予的“白玉兰荣誉奖”。

二、澜起科技的业绩情况

据招股书，公司近三年来业绩也非常不错。

尤其是2018年，毛利率提高了17个百分点，高达70%，净利率更是达到了41%。这样的盈利质量，可以和五粮液一比高下了。

主要原因有两个，一是公司在2017年剥离了毛利较低的消费电子业务，二是近年来的内存涨价运动。

2016年表哥在某东买的8G内存花了199元，2018年竟然涨到了1000元。三星、海力士及美光三大内存公司接连创造营收盈利历史记录。

其中主要推动力量是三星，也正是三星这种下三滥的手段，让紫光坚定了内存国产化的决心。据报道，紫光内存将于年底推向市场。

澜起科技的内存接口市占率全球领先，2018年占46%。

三、澜起科技面临的主要风险

1、客户集中度过高

不过，由于内存厂家以三大巨头为主，所以公司的客户集中率非常高，招股书显示，2016年至2018年，公司对前五大客户的销售占比分别为70.18%、83.69%和90.10%。

2、产品过于单一

除了客户过于集中外，公司还存在着产品过于单一的风险。

中短期看，风险并不大，但是随着国际形势的变化，从长远看，一旦三星等内存厂商为了防范风险开始自己从事内存接口领域，对公司的影响可能是巨大的。

对此，公司有两个解决办法：一是把研发当做生命，公司的研发支出占营收比例为15.7%，相对较高；二是拓展垄断性较强的业务，公司和清华大学、Inetl合作津逮服务器CPU，目前第一代津逮服务器平台已具备量产能力，客户包括联想、长城等国内知名企业。

目前看，津逮服务器CPU的毛利率比较低，只有16%，还处于投入阶段。

3、人才流失风险

内存接口市场主要有三家公司竞争，其中澜起科技和IDT几乎各自占据了一半市场，Rambus的市占率只有个位数。

考虑到澜起科技的董事长正是从IDT出来，所以公司的重要人才非常关键，一旦出现核心技术人员流失，就有可能出现新的竞争对手。

避免人才流失方面，公司的解决方案简单粗暴：加钱。

员工结构上，本科学历员工 129 人，占比 50.59%，硕士学历 110 人，占比 43.14%。2016-2018 年人均创收分别为 249.98 万元、 601.72 万元、 689.28 万元；人均创利分别为 27.46 万元、 170.06 万元、 288.97 万元。2017-2018 年人均薪酬分别为 77.78万元、 121.1 万元。

四、募资用途

据招股书，公司募资主要用途有三项，一是DDR5产业化，二是津逮服务器CPU升级项目，三是人工智能芯片研发项目。

五、总结

据海关数据，2018年中国外贸进出口总值30.51万亿元人民币，比2017年增长9.7%。其中，出口额为16.42万亿元，增长7.1%；进口额为14.09万亿元，增长12.9%。中国是全球最大的货物贸易进出口国。

在14.09万亿元的进口商品中，进口的芯片金额近2.06万亿元，约为全国进口商品总额的14.62%；进口的石油总金额是1.59万亿人民币，约为全国进口商品总额的11.28%。

芯片已经成为中国第一大进口商品。

由于芯片产业链非常庞大，包括美国，没有任何一个国家能够独自完成全产业链的设计生产制造。

目前在芯片设计领域，攫取了较多的利润，而在相对低端的封装领域，在利润较低。中国的芯片企业已经在低端领域占领了市场，正在逐步从低端领域向高端领域进发。

可以预见，在不久的将来，在芯片国产化大潮的驱动下，越来越多的高端领域将被中国企业攻破。

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