3D打印产业链：正在由导入期迈入成长期，行业整体毛利率较高

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经过30多年的发展，3D打印已有较完整的产业链。上游产业包括制造3D打印设备所需的零部件、打印过程中所使用的各类原材料、设计和逆向工程所需要的软硬件；中游产业主要是3D打印设备及服务；下游产业涉及航空航天、汽车、医疗、教育等应用领域。

3D打印产业链（来自公开资料）

无论在全球范围还是国内市场，3D打印的行业规模都呈现快速增长；其次，大多企业仍处于微利状态，逐渐有企业开始盈利；最后，高额的研发投入也符合该行业成长期的特征。

3D打印进程（来自公开资料）

▌全球和国内市场规模均高速增长

2013年全球3D打印行业总产值为30.3亿美元，2018年达到了96.8亿美元，5年间的复合增速达26.1%。预计到2020年、2022年、2024年，全球3D打印行业总产值将分别有望达到158亿美元、239亿美元、356亿美元。

2013-2024年全球3D打印行业产值及预测

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

2013年国内3D打印产业规模仅3.2亿美元，2018年规模达23.6亿美元，5年的复合增速达49.1%。预计2023年，我国3D打印行业总收入将超过100亿美元。

2013-2023年我国3D打印产业规模及预测

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

我国的3D打印产业规模占全球的比例持续提升，2012年该比例仅为7.08%，到2018年提升到了24.38%，中国作为全球最大的制造业基地和消费大国，未来仍有巨大潜力。

中国3D打印产业规模占全球的比例(%)

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

▌大多企业仍处于微利状态，逐渐有企业开始盈利

从2018年的财务数据来看，已经有一些海外3D打印企业的收入达到了较大规模，其中STRATASYS和3D SYSTEM的营业收入分别达到了6.63亿美元和6.88亿美元。2018年，海外的大多数3D打印企业仍处于微利或亏损状态。

2018年部分海外3D打印公司的营业收入

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

2018年部分海外3D打印公司的净利润

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

国内的3D打印公司中，收入体量最大的是先临三维，达到4.01亿元，其次是铂力特，达到2.91亿元。铂力特是国内盈利体量最大的公司，2018年其净利润达到5718万元。国内营业收入体量最大的先临三维，2018年归母净利润仅941万元。

2018年部分国内3D打印公司的营业收入

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

2018年部分国内3D打印公司的净利润

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

▌行业整体毛利率较高，高研发投入影响净利率

3D打印公司的净利率都比较低，但毛利率都处于比较高的水平，2018年，海外的SRATASYS、3D SYSTEM、SLM solution的毛利率分别为49.0%、47.2%、46.9%，国内的先临三维、铂力特的毛利率分别为52.2%、43.7%。在国内上市的3D打印企业中，峰华卓立的毛利率最低，但 2018 年也超过了 30%。

2018年部分海外3D打印公司毛利率

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

2018年部分国内3D打印公司毛利率

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

导致毛利率和净利率出现不一致的原因很多，其中研发投入较大是比较重要的一项。2018年SRATASYS、3D SYSTEM、先临三维、铂力特等公司的研发费用占营业收入的比例分别为14.92%、13.86%、23.96%、8.79%。

2018年部分海外3D打印公司研发投入占比

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

2018年部分国内3D打印公司研发投入占比

（数据来源：中国机械工程协会增材制造分会）

随着技术的发展和市场逐渐成熟，国内已经出现了铂力特这样的盈利能力较强的公司，相信未来会有更多公司越过盈利的拐点，接下来的一个阶段将会是行业性利润率提高的阶段。