顺网科技VS石基信息，在乌云下奔跑的小巨人

顺网科技的主业是为网吧运维管理提供软件服务，属于游戏产业。石基信息则是为酒店管理提供软件服务，属于旅游行业。

虽然面向不同行业的客户，但本质上两者都是为B端客户提供信息化管理系统。作为传统的行业信息化管理系统，顺网科技与石基信息都取得了傲然的成绩，在各自细分领域占据主导地位。但是随着时间推移，两者都遭遇了传统主业见顶的烦恼，并且都开始转型，试图打开新一轮增长空间。

在这场事关前程的转型大戏中，顺网科技和石基信息登场时间有先有后，选择的方向和发力点也是各具特点。那么，不同的行业，共同的难题，各自的智慧，能否演绎不同的精彩？

作为小行业的龙头，闯入云计算的汪洋大海后，等待他们的会是什么样的命运呢？

比较出真知，下面就让两位小巨头比拼一下吧。

1.游戏VS酒店

根据年报，2018年顺网科技营收19.85亿，营业利润4.69亿，净利润3.22亿，经营现金流6.33亿，毛利率64.17%。

与前两年持续爆发式增长相比，顺网科技营收增长势头大幅放缓，营业利润和净利润均出现30%以上的下滑，同时毛利率和经营现金流也轻微下滑，这表明其传统业务刚刚遇到大麻烦。

对游戏行业略有所知的人很容易理解顺网科技的业绩下滑。随着手机性能快速提升，游戏玩家从端游、页游向手游迁移的趋势极为明显，网吧整体上处于收缩态势。再加上游戏产业爆发式增长数年后，全民特别是青少年沉迷于游戏世界的现象让大众忧心忡忡，游戏行业面临巨大的社会舆论压力。

随之而来的是国家开始对游戏行业加强管制，特别是去年以来对游戏版号持保守态度，压制了整个游戏产业的发展。河干水浅，占据网吧运维服务软件市场七成份额的顺网科技自然无法独善其身，新发行游戏大幅减少，与之相关的广告和增值服务随之减少，最终表现为经营业绩持续下滑。

不过，在行业环境方面，石基信息的处境明显更好。2018年其营收达到30.98亿，营业利润6.02亿，净利润4.63亿，经营现金流4.99亿，毛利率44.91%。与前两年在泥泞中挣扎的场面相比已经有了很大改观，除了经营现金流出现小幅下滑外，其他指标均呈现稳步上升的态势，营业利润增速尤其迅猛。

2.纵向整合VS横向扩展

在转型过程中，顺网科技和石基信息都是内生发展与外延并购同时发力，但在策略上有所不同。

顺网科技的策略是线上线下相结合，在坚守原有网吧运维管理阵地的同时，推出加速类软件工具及Gamelife虚拟商品平台，同时收购CHINAJOY，进入线下的游戏会展市场。从客户角度看，在巩固B端客户的同时，开始瞄准C端游戏用户，利用CHINAJOY游戏会展和虚拟道具、虚拟商品平台，提升对终端游戏用户的吸引力。特别是最近推出的云游戏，更是打通了与终端游戏用户的连接通道。

石基信息的策略主要是横向扩展，在维持强化自身在酒店信息化管理市场霸主地位的基础上，向餐饮、新零售等领域横向扩张。从2018年业务营收看，酒店信息管理系统、第三方硬件配套业务、商业流通管理系统及其他业务各占三分之一。

石基信息的横向扩展策略可能与其产品特点有关。无论是酒店还是餐饮或新零售，在客户管理、支付结算等方面都具有较大共性。石基信息从酒店管理出发，将核心业务能力向餐饮、新零售等类似行业迁移也是水到渠成之作，目前看也比较成功。据悉，石基信息已拥有6万酒店客户、20万餐饮客户和40多万零售客户。

此外，在地域层面，石基信息已经走出国门，通过收购的方式积极拓展海外市场，将其核心产品向国际酒店集团渗透，已经成为洲际、凯悦、香格里拉等高端酒店连锁集团的全球供应商。

3.云游戏VS云支付

在具体转型方向上，顺网科技和石基信息都瞄准了云计算。

2018年，顺网科技立足网吧场景特点，推出顺网云产品，采用边缘计算技术，在网吧比较密集的区域建设云站点机房，推动网吧将游戏存储、运算业务从本地服务器向顺网云迁移。

根据其2019年半年报披露，目前已经在全国55个城市建设100多个云计算节点，接入1900家网吧，管理近17万终端。2019年6月，顺网科技又进一步发布云电脑和云游戏，目前可为终端用户提供电竞级（144Fps、2K分辨率、17MS延时）的云游戏服务。

同样，石基信息向云端转型的步伐也较为迅猛。短短数年国际化布局、云pos、云PMS陆续落地开花，在中国星级酒店和国内规模以上餐饮信息化管理市场占有率均超过60%。据其公开披露，公司2017年推出Infrasys 云，2018年新签客户122家，但到2019年6月，客户数已经突破1000家，SAAS业务实现月度可重复订阅费1981万元，同比增长119%，平均续费率90%左右，预计全年实现三位数增长。

从决策前瞻性和执行力看，顺网科技和石基信息展现出的竞争力与其创立之初开疆拓土时一样优秀，历经多年锐气不减，这一点很难得。

4.对手与估值

从营业收入、净利润、经营现金流等财务指标看，石基信息与顺网科技在伯仲之间，但从市值看前者是后者三倍之多。这固然有游戏行业受限制，特别是网吧行业下滑等短期负面因素的影响，但可能更多是对两者长远发展前景的预期有明显区别。

游戏是一个令巨头垂涎不已的黄金行业，以腾讯为首的互联网巨头如一座大山横亘在其他游戏玩家面前。云游戏固然是钱景广阔，顺网科技向云游戏转型的决心和执行力也不能说不优秀，但是这块蛋糕已经吸引了谷歌、微软、腾讯等众多互联网巨头。

在原有的网吧运维管理行业，顺网科技可以轻松的充当行业小巨人，收获垄断收益。但向云端转型之后，顺网科技很可能将直面腾讯等互联网巨头的竞争压力，特别是在利用云游戏争夺C端用户的战场上，市场并不看好顺网科技的前景。

反观石基信息，酒店、餐饮作为一个传统行业，并没有吸引腾讯这种级别的大玩家。特别是阿里巴巴已经成为石基信息重要股东，市场普遍相信，即使在转型云端后，石基信息仍有很大可能继续维持其行业霸主地位。

顺网科技与石基信息，都是在乌云下奔跑的小巨人，在转型的路上都展现出了出色的决策能力和执行力，但仅仅因为潜在对手不同，在市场估值上就出现了数倍的差异，这可能就是市场对确定性给出的溢价吧。