大华股份：业绩符合预期，安防行业高景气再获确认！

公司发布业绩快报，2017年营收188.5亿，同比增长41.4%，净利润23.8亿，同比增长30.3%，符合预期。值得关注的是公司营业利润达到25.9亿，同比增长80.6%，营业利润率持续提升至13.7%，显示公司竞争力正在不断提升。

安防行业高景气再获验证。我们在上周末发布的周报《安防持续高景气 坚定看好行业龙头》（ http://dwz.cn/7hQlau）中从政府顶层设计加大投入、被市场低估的雪亮工程规模、即将启动的前端智能化市场三方面强调安防行业长期景气，坚定看好龙头公司将是未来安防市场最大受益者。无论是公司收入增速创近四年新高还是近期海康总经理胡扬忠大手笔增持，都再次确认了我们周报中的判断。继续重申看好安防行业景气度和坚定推荐龙头企业的两点判断：

一方面，2018年1月7日中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进城市安全发展的意见》从顶层设计再次明确对安防投入将持续加大，确保了行业长期景气，另一方面市场低估了政府“雪亮工程”投入力度，未来几年将是雪亮工程投入高峰期；

另一方面，我们在年度策略《2018：人工智能高歌猛进》强调人工智能进从云到端拐点，安防智能前端市场启动时点已近在眼前。2017年试点的人工智能安防系统均取得空前成效，今年以海思Hi3559为代表的智能安防芯片将成熟量产，有望大幅改善智能前端芯片成本问题，前端市场有望迎来智能化的巨大机遇。

投资建议：政府顶层设计再次明确对安防投入将持续加大，以“雪亮工程”为代表的重大项目将有力保证行业持续景气，而AI安防产品试点的巨大成功和上游芯片的成熟决定了2018年将是智能安防市场全面启动之年，继续重点推荐。

风险提示：安防智能化进度不及预期。