雪球精选丨京东Q2营收净利润均创历史新高，靠的是什么？

京东老老实实做生意卖货，利润还是能出来的。如果按照现在的盈利规模算，400亿美元市值，市盈率只有20倍，现在的中概股也不算贵了。

京东发布了2019Q2财报，股价大涨13%。财报显示： 京东二季度的净收入达到了1503亿元人民币（约219亿美元），再创单季收入新高，超出预期，同比增长22.9%。

二季度京东在美国通用会计准则下（GAAP）与非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润均实现盈利，其中非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润为36亿元人民币（约5亿美元），同比增长644%，再创历史新高。 截至2019年6月30日，京东过去12个月的自由现金流增长至74亿元人民币（约11亿美元）；过去12个月的活跃用户数为3.213亿，继续保持稳步增长。 那么问题来了，京东营收和盈利大增靠的是什么？京东的盈利能否持续？如何看当前京东的估值水平？以下是雪球用户的观点： 雪球用户@freemoney： 京东的客户留存率高，企业狼性实足。京东就是一个流量黑洞天体，凡是有流量出没的轨迹就绝对不放过。对京东物流的改革应该是会不断助推京东盈利能力的改善，京东金融将来也会成为京东的一个亮点。京东的隐忧还是来自苏宁易购的竞争，苏宁易购的线上和京东非常像，物流也很像，苏宁差的就是品类，不过苏宁易购并没有要和京东血拼线上的意思。 雪球用户@钓鱼蜜-泽北荣志： 1、京东的服务收入提升比较大同比40%以上的增长，产品收入同比20%增长。运营成本同比增加20%，但是物流增长10%，市场8%左右。说明物流控制的挺好的。 2、这就是物流改革后的效果，现在靠提成，不再保证薪水，应该节省一大笔开支，而且还能开源。就是服务收入大增的原因 3、应该可持续的，接下来应该会有一段不错的发展机会。看起来京东估值就不算贵了，如果在这样的利润下。 雪球用户@山哥V散： 再说一遍，京东和阿里有很大的不一样。京东核心是全中国最大的经销商，最大的物流网络拥有。零售商的ROE的核心观察点是利润率。随着市场整合，京东拥有越来越多的商品选择话语权，提高毛利率一直在路上。阿里的飞轮核心是平台，GMV逐渐饱和，take rate没有上升空间。主要靠流量变现横向发展生态圈，带动飞轮再度起飞。 雪球用户@投资属于哲学范畴： 京东商品价格普遍偏高，但是感觉商品质量特别是物流都要强于淘宝和天猫。这样的确能够保证客户粘性，至少我就很愿意使用京东，第二天就收货感觉非常不错。所以看好京东的经营能继续良性发展。至于估值，在当前无法评估而且意义不太大，因为京东还没有到稳定发展期，仍然处于快速发展阶段，二三十倍PE也不觉得很高。 雪球用户@Ricky： 上半年大概67亿人民币的净利润，差不多就是10亿美元净利润，如果算年化，年利润能搞到20亿美元了（是NonGAAP的净利润，实打实的），算是能规模化盈利了，而且盈利能力不算差，刘强东狠起来，是可以砍掉不少成本的，哈哈。 看来我又被打脸了，以前我总觉得京东不太可能赚到什么钱，现在看老老实实做生意卖货，利润还是能出来的。如果按照现在的盈利规模算，400亿美元市值，市盈率只有20倍，现在的中概股也不算贵了。 雪球用户@仓佑加错-Leo： 京东我最关注零售毛利率，因为它干的本来就是开源节流的生意。我的朋友雪球用户滴水石，有一针见血的疑问“不知道靠啥赢得利？它的生意模式不支持长期赚钱吧，生意应该没啥变化吧”，我认为只有毛利率发生变化才是生意模式有优化，运营利润增加只是运营效率提高，不改变长期生意模式不好的逻辑。 雪球用户@明大教主 以京东618为例，专卖店参与门店增加300%，销售额增长712%。 京东一方面联合微信、趣头条，利用社交圈分享购物圈，我们可以发现在微信等社交界面也有“618”活动相关推广，实现京东品牌下沉式社交及流量变现；另一方面京东在仓储物流的不断投入使得库存周转率进一步提升，另外京东C2M等研发有效地帮助品牌店挖掘用户需求，提供极具竞争性的差异化解决方案，目前现金流、活跃用户人数等数据均处于历史极值水平。 同样京东也在防止互联网人数红利拐点的出现，适时的收购线下各类门店，完善O2O的布局，近一步对接客户端，增强消费者的体验感，为后续的业绩持续增长打下基础。