风口下的紫晶存储：客户集中 股权分散

《金证研》沪深资本组 唐里/文

曾于2016 年4月在新三板挂牌，又在2018年7月终止挂牌的广东紫晶信息存储技术股份有限公司（以下简称“紫晶存储”），这家主营海量光存储设备和高端可刻录蓝光光盘的企业，将目光移向了科创板。

2014-2018年，紫晶存储的营业收入分别为0.66亿元、1.28亿元、1.49亿元、3.13亿元、4.02亿元，分别同比增长92.47%、17.02%、109.48%、28.34%；净利润分别为283.29万元、3,664.47万元、3,307.83万元、5,363.85万元、10,493.16万元，分别同比增长1,193.53%、-9.73%、62.16%、95.63%。

2014-2018年，紫晶存储的销售毛利率分别为26.71%、45.14%、48.69%、35.72%、49.68%。

对于2017年毛利率偏低，紫晶存储解释，为响应绿色数据中心及大数据产业政策号召，以及为树立绿色数据中心领域标杆项目并积累行业应用经验，导致当年度解决方案毛利率相对较低。

主要市场在广东、北京等地，紫晶存储的行业分类为计算机、通信和其他电子设备制造业，是主营光存储科技企业，面向大数据时代冷热数据分层存储背景下的光磁电混合存储的应用需求，开展光存储介质、光存储设备，以及基于光存储技术的数据。

2018年，传统磁电存储巨头IBM 发布《2025企业级存储》报告认为，在未来海量数据存储时代，传统的数据中心存储架构将面临压力，光存储数据存储系统在可靠性方面具备优势，除传统的离线归档存储外，在读取容忍速度处于10s~100s 区间的在线存储及近线存储方面存在应用空间。

反观国内，2017 年，《磁光混合存储系统通用规范》国家标准启动立项。2018 年7 月，底层光存储介质中的“数据记录关键镀膜（合金）材料”中标工信部“2018 年工业强基工程”，以研发突破高性能数据光存储无机记录层材料和反射层材料的关键配方和生产工艺，实现自主知识产权。

2018 年11月，《2018年大数据产业发展试点示范入选项目》公布，将“光磁电一体化大数据云储存管理平台”列入试点示范项目。2018年12 月，《2018 年工业强基工程重点产品、工艺一条龙应用计划示范企业和示范项目名单》公布，将光存储与快闪存储器、动态随机访问存储器（DRAM）并列纳入存储一条龙重点产品范畴。

在产业化应用方面，背靠国内庞大的温冷数据存储市场需求，国内上市公司易华录（300212.SZ）从2016 年开始梳理了基于中国华录集团品牌的蓝光存储硬件产品的解决方案，完成了光磁融合云存储产品该产品线的需求、设计等，目前其光磁产品已在多个省市应用，并覆盖多个行业，旗下的D-BOX 行业数据服务一体机采用光磁一存储技术，成为数据湖产品核心组成。

数据存储量在最近几年才出现迅猛增长，在此背景下，光存储技术在企业级市场长期缺乏应用角色。随着大数据时代冷数据的爆发式增长，传统磁电存储架构面临挑战，实现数据分层存储的光磁电混合存储架构逐步渗透，并伴随下游用户对存储成本的关注度和数据分层存储意识的提升，从2015 年前后开始加快发展。

站在行业风口的紫晶存储，面临的问题也不少。

在技术上，有新兴存储技术升级迭代、新技术周期下全息光存储技术研发及产业化、蓝光存储规格技术专利费支付的风险。

生产经营方面，紫晶存储的客户集中度高且主要客户存在波动，2016-2018年，对前五大客户销售金额占营业收入比例分别为72.36%、67.68%和57.35%，占比持续下降但仍然在50%以上，集中度相对较高。

同时，随着紫晶存储解决方案业务持续增长，由于单一客户解决方案需求具有阶段性、项目制特点，使得主要客户存在一定变动。

不仅客户集中度高，紫晶存储还有股权结构分散的问题。

实控人郑穆和罗铁威合计间接控制公司39.08%股权，其中郑穆先生担任公司董事长，罗铁威担任公司董事，二人签署一致行动协议书。本次发行后，不考虑配售的情况下，郑穆先生和罗铁威先生合计控制公司股份比例将下降至29.31%，虽然仍为公司的实控人，但是股权结构更加分散。

紧锣密鼓的冲击科创板的紫晶存储，能否如愿以偿，拭目以待。