整体业绩稳健增长，关注医疗信息化和云计算！

1. 三季报整体业绩稳健增长，但是净利润增速有所下滑！

2018 年三季报整体业绩稳健增长，营收增速持续加码，但净利润、扣非净利润等核心指标的增速较去年同期有所下降。计算机行业共实现营业收入 4041.93 亿元，整体法同比增速 24.66%，高于去年同期；实现净利润 273.90 亿元，整体法同比增速 5.18%，低于去年同期；实现扣非净利润 230.76 亿元，整体法同比增速 12.92%，低于去年同期。

2. 行业整体估值处于低位。

3. 商誉持续放缓，已达历史最低点。

2018 年三季报，计算机行业上市公司整体商誉达到 975.53 亿元，较去年同期增 长 7.82%，而 2014-2016 年连续 3 年的前三季度商誉增速均在 100%以上，行业整体商誉同比增速继续下降，充分反映了行业并购步伐的放缓。

4. 板块业绩分化明显，医疗信息化和云计算维持高景气。

从细分板块来看，营业收入增速超过 20%的分别为：军工信息化、云计算、医疗信息化、信息安全、企业信息化、安防信息化、金融 IT 及服务等。其中以医疗信息化和云计算为首的新兴经济板块已逐步实现落地，业绩增速持续亮眼。

三季报净利润增速中位数在 25%以上的细分行业依次为军工信息化、安防、教育 IT 及服务、医疗信息化，增速分别为 44.25%、37.97%、30.88%、26.52%，增速在 10%-25%之间的为云计算、信息安全、智慧城市、企业信息化、人工智能，增速分别为 24.42%、22.18%、15.71%、14.30%、10.12%。

医疗信息化：政策确定性强，业绩持续优化。

2018年前三季度医疗信息化重点标的实现营业收入136.72亿元，同比增长12.41%；归母净利润达13.70亿元，同比下滑9.09%，主要是系权重股东华软件的非经常性损益大幅下滑导致行业整体净利润降幅明显。若扣除非经常性损益，则当期实现扣非净利润约11.41亿元，同比增幅达10.16%。

驱动业绩增长的主要原因系在政策端不断施压的基础上，医保局的成立最大程度提升对医疗控费的监管力度，而“价值医疗”体制（按“病种付费”-以患者为中心来控制医疗费用和预防疾病发展）的建立则是监管中最佳的控费手段，其所带来的一个自然属性就是被动性提升了医院对于增效的需求，而医院增效的同时必将带来传统医疗信息化核心系统（CIS系统）的新一轮采购热潮。

云计算：高景气拉动业绩高速增长。

2018年前三季度云计算重点标的实现营业收入392.5亿元，同比增长46.07%；归母净利润22.50亿元，同比上升59.17%，净利润增幅大于营收增幅。

业绩高速增长主因云计算是人工智能、工业互联网等产业的前驱动力，未来三年巨头将加大底层数据中心投资，下游垂直行业需求旺盛，政策不断加码，我国云计算产业高景气度不减，营收增速和归母净利润增速均维持在45%以上。