张云：券商如何判断一家公司是否值得投资？

中信建投资本总经理张云总经理

腾讯财经讯 中信建投资本总经理张云总经理5月6日在“2018北京大学全球金融论坛”上分享了券商直投心得，主要从以下几个方面判断一家公司是否值得投资。 张云表示，我们看企业的时候，一是看赛道，二是看选手。赛道实际上就是这个行业，选手就是看创始人和团队。 一、赛道决定企业的市场空间有多大 赛道第一看的是市场规模，第二就是综合壁垒，第三是风口，还有其他的角度。为什么要选赛道？就是说这个企业未来能够做多大？选赛道是为了这个企业的空间做得很大。 第一就是市场规模。我举一个例子，像我们看的企业，这个企业规模不大的地，咱们要进去看的时候，技术非常好，创始人也非常好，但是规模非常小，我们在前年看了一个企业做牙齿治疗钢针的一个企业，这个企业老板花了很多钱从国外进口设备，进口设备以后做的钢针比原来替代的产品耐用性要有3倍的空间，原来人家用3根，他现在用1根，这个是好的东西。后来我们看了一下市场规模，原来产品市场规模比较小，用了它的产品市场规模会更小，所以是反向的，这个项目迟迟的不敢投，跟老板交流的也很多，也是非常的难受，我给他写了一封信，鉴于这个规模比较小，不敢做。后来老板给我回了一封信，非常令我感动，他说你没看上我们，说明我们不够强大，这个信我一直留着。 第二就是综合壁垒。比如说像技术壁垒，为什么要有壁垒？你没有壁垒，这个企业很快有竞争对手进去，它的毛利率、净利润一下子就下降，一定要有技术壁垒。 第三是风口。在中国做投资风口很重要，因为风口一来，你这个企业的增长非常快，比如说宁德时代，2015年的收入大概就是50多个亿，2017年的收入到了200个亿，基本上将近4倍，它的利润从原来的5个亿一下子到了40个亿，新能源行业风口来了以后增长非常快。还有就是人工智能，人工智能也是风口，我们投了一家企业，在风口没有到之前就投了，风口一来确实涨的快。 二、创始人和团队很关键 第一个就是看格局，创始人的视野和格局。 第二个就是丰富的行业经验，讲的更具体一点，如果这个人原来在大的研发企业，比如做生物制药，在大的公司干过，干到一定程度以后有经验再出来做，你再投他基本上风险是小的。 第三个就是扎实的管理能力，还有较强的执行力，还有善于发展及解决问题的能力。这个企业发展过程中间会遇到很多问题，这个创始人能不能够把这些问题能够解决？包括他的思想能够灌输，这个很重要。创始人一开始的创业的理想和创业的方向跟到后面的方向是不一样的，在这个过程中怎么样解决这个问题？怎么样变化他的商业模式？这个很关键。 张云补充道，除此之外 ，我们券商还关注这个公司的历史沿革和和股权架构，股权架构不合理会影响一年两年的申报期，标准的申报期是三年时间，三年时间里面的财政数据一定要规范。第二个就是合规经营，经营一定要合法，在报告期之内不能有瑕疵，在之前可以有些瑕疵。