研发投入同比增长40％？这家公司有点厉害……

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上周船长和大家说了紫光国芯的发展，不知道大家感觉如何？今天，船长要再给大家说一说另外一个紫光，这只股是——紫光股份。

按照老思路，咱们先从它的财报开始说起：正好近期紫光股份披露了财报：

4 月 25 日，紫光股份发布 2017 年报：全年实现营业收入 390.71 亿，同比增长 41.00%；

归属于上市公司股东的净利润为 15.75 亿（扣非后 9.88 亿），同比增长 93.35%（扣非后+80.72%）；

不仅仅是年报，在同一时间，公司发布 2018 年一季报：2018Q1实现营业收入 101.12 亿元，同比增长 30.08%；归属于上市公司股东的净利润2.49 亿元（扣非后 2.04 亿），同比下滑 21.32%（扣非后下滑 10.95%），基本符合超市场预期。

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船长注意到，现在公司的业务盈利质量持续改善，主要是受到业务结构优化的影响： 2017 年公司合并新华三全年业绩。业务收入结构逐渐优化，分销占比逐渐降低，盈利质量持续改善。

第二个拉动增长的点来自于毛利率持续的改善，船长做了一下功课发现，公司在研发投入上是大手笔的：

数据显示，2017 年，公司研发投入达 30.49 亿元（+70.95%），占营收比例从 6.44%提升至 7.80%，研发人员达到 5876 人，数量占比从 39.21%提升至 47.22%。而2018 年第一季度公司研发投入金额达到 8.06亿元，这个数额比之前增加了大约40.57%。可见一个公司在持续经营上也是很有心了。

另一方面，类似这种研发投入也彰显了企业的资本以及盈利的信心。大家可以看到，它的研发费用占收比不断提升，但资本化费用率为零，体现公司对盈利能力的强大信心。

如果再去除合并抵消影响，公司 2017 年毛利率同比上升 3.26%。

第三，它的三费维持稳健增长，存货、应收、预收账款增加，这都表明了公司规模扩张趋势：

三费合理增长，存货、应收增长规模扩张，预收快速增长主要得益于子公司紫光软件业务规模扩大，公司市场地位提升，同时显示公司未来业绩增长动力十足。

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看了资产负债表，咱们再来看看现金流量表：现在公司进入扩张投入的阶段，所以近两年投资扩张造成经营性现金流净流出。但是，销售商品、提供劳务获得的现金与营业收入的比值为 1.17，处在非常合理的位置水平，整体回款风险不大：现金流量表的表现还不错。

都说现在是IT时代，这家公司还是布置了IT领域的整条产业链呢，公司拥有计算、存储、网络等完整新 IT 基础架构提供能力，以云计算、大数据、网络安全与物联网等一揽子数字化解决方案为抓手，实现技术与应用的双轮驱动，持续引领、推进数字经济走向未来。站在历史的角度看待问题，我相信大家都会判断，这家公司在未来数字经济的发展下势必是会受益的。

船长在基于财报的基础上再查了一下公司的战略，个人认为这只股是可造之材，于是把自己的观点分享给大家。当然这只是船长个人的判断，不作为任何投资决策依据。当然有任何想法都可以留言与我讨论（完）。