信达国际：金蝶国际短线目标价7.50元 潜在升幅

因素： i) 受惠云服务业务按年增长66%，传统ERP收入按年增长14%，加上营运开开支占收入比按年减少470点子，集团2017业绩胜市场预期，期内每股盈利较市场预期高30%，全期内毛利率，较上半年提升140点子至81.5%；集团上年度自由现金流按年大幅增加近66%至4.58亿元人民币；公司的云服务业务收入占比，已由2013年的3.6%，增至2017年25.0%，管理层续预期云业务于2019年扭亏；根据市场统计，内地公有云(Public Cloud)市场规模年复合增长率约为33%，集团身处龙头地位，料可从中受惠； ii) 内地推行《大数据产业十三五发展规划》，随着内地为扶持本土云计算企业，及相关政策措施出台，包括由政府采购本土云计算企业提供服务，而集团开拓中小企业云端管理服务产品；加上集团与华为签订战略合作协议，进行云服务及人工智能(AI)领域的全方位深度合作，令市场有更多憧憬空间； iii) 现价相当于2019年预测市销率4.8倍，较国际龙头同业平均6.0倍的估值折让约20%，随着集团经营状况改善，收入及盈利增速于云服务业务高速增长下，料其估值续可获重估，并收窄与国际同业差距； iv) 股价已升抵我们早前推介目标价6.00元，现时各移动平均线顺势排列，利股价续上试高位，建议趁低吸纳。