首次覆盖！JPM给与速腾聚创02498.HK48港元目标价：预测2025年盈利

2月19日，JPM发布评级报告，首次覆盖激光雷达领军企业速腾聚创（02498.HK），并给予了48港元的目标价。报告称，速鉴于激光雷达解决方案正越来越多地应用于汽车、机器人技术和其他应用领域，整体市场正在快速扩张，采用了基于P/S的方法，预计2025年总收入为49亿人民币，给与48港元目标价，对应4.0倍PS。

以下是研报主要观点：

全球领先的激光雷达公司

研报指出，速腾聚创是激光雷达和感知解决方案市场的全球领导者，拥有以客户为中心的技术和产品，以及大规模生产能力。公司产品广泛应用于汽车、机器人、智能交通等多个领域，赢得了众多知名企业的合作机会。公司在激光雷达企业2022年的收入排名中位居全球第二。截至 2023 年 3 月 31 日，公司的量产定点订单数量位居全球第一。速腾聚创在2023年的激光雷达交付量达到了约256,000台，同比增长349.12%。

不断增长的平台创新能力以及激光雷达市场的强劲扩张推动公司未来业绩增长

报告分析指出，速腾聚创未来的营收增长主要得益于两方面。一方面，公司产品设计研发成功和多样化的客户基础。截止至2023年12月18日，速腾聚创宣布已获得了62款车型的量产定点订单，并为24款车型实现了大规模量产交付。公司还为机器人和其他非汽车行业的大约2200家客户提供了服务。

另一方面得益于下游需求的强劲增长。即随着全球新能源汽车普及率的增长以及自动驾驶汽车普及率的增长，激光雷达已越来越多地应用于ADAS系统，以支持L2+智能驾驶，尤其中国市场增长更加强劲。除了汽车应用之外，机器人场景也会是激光雷达解决方案的另一个关键需求增长驱动因素。随着市场的快速增长和技术的不断创新，速腾聚创有望在未来几年继续保持高增长态势并实现盈利目标。

基于速腾聚创过去几年的出色业绩和出货量增长，以及未来的市场需求。JPM预测，从2022年到2025年，速腾聚创的收入复合年增长率将达到110%，预计总收入将达到49亿人民币。同时，JPM还预测，速腾聚创的调整净利润将在2025年实现转正。