求索之年｜家族交班计划频发背后，将如何打开 2024 年奢侈品产业新周期？

时尚产业在 2023 所涌现的代际传承高峰期，已然为 2024 拉开全新序幕。

一方面，几天前 LVMH 老板刚刚把集团手表部门交付给三公子 Frederic Arnault , 爱马仕第五代继承人之一 Nicolas Puech 宣布将财产遗赠给家中园丁、全球最大腕表零售商宝奇莱末代继承人去世，将家族业务托付给长期合作伙伴 Rolex ；另外一方面是，LVMH、Armani、Prada 等时尚家族通过股权、信托基金等资本手段实现家族管理的“集权化”。

频繁发生的家族代际交替事件，不仅意味着家族企业在更大范围内进入未来企业管理结构时，与商业世界中的“野蛮人、黑衣骑士、白衣骑士”等外部资本角色的博弈与合作，更意味着，在新一代接班人血脉中传承着的历久弥新的企业精神与商业资产，正在以新世代视角探索出百年奢侈品牌加速转型的新道路。

面对家族企业纷纷迎来掌门人更迭的关键周期，为避免杠杆收购热潮下，资本市场“野蛮人”对家族企业精神的稀释，毒丸计划、白衣骑士等反收购手段以及透过家族信托基金、以及增持、定向增发、一致行动股权等多种方式令敌意收购者收购股份难度提高、意愿度降低，成为时尚家族企业确保基业长青的关键商业策略。

大举买入品牌的 LVMH 集团深谙资本收购之道，因此在确保接班人存续稳定性上，LVMH 集团掌门人 Bernard Arnault 也颇费心思。幺子 Jean Arnault 25 周岁之际， Bernard Arnault 将 LVMH 集团的控股权将全部移交给家族控股公司 Financière Agache。基于最新章程，在 2052 年前，所有人即五个子女不得出售公司股份。未来也只有 Bernard Arnault 的五个子女及其直系后代才能成为公司股东。股权过渡正式落定后，在未来的很长一段时间内，LVMH 集团的控股权将继续被 Arnault 家族牢牢掌握。

一般而言，容易被“敌意”收购者青睐的上市公司标的，通常具有上市公司股权结构分散、大股东持股比例较低、上市公司市值不高等特征。通过将集团控股权转移至有限制公司，LVMH 采取了反收购措施中最为简单直接的“集权化方式”，大举增加家族成员对上市公司的控制权。

将攘内与安外同步进行的还有 Giorgio Armani ，修订了继承计划的 Giorgio Armani 引入了“无投票权的股份”。虽未提及股权分配具体细节，但 Giorgio Armani 选定的继承对象包括他的妹妹、其他三名在该公司工作的家庭成员、长期合作者 Pantaleo Dell'Orco 和一个慈善基金会。五年内不能出售所得股份的章程背后也指向了对家族企业传承的坚持。

可以预期的是，未来没有决策权的纯财务投资者的加盟将使得 Giorgio Armani 拥有“白衣骑士”的保驾护航，以避免恶意收购的黑衣骑士出现，所导致股权发生巨大变动。与此同时，也能够令资本结构更加灵活，为品牌带来更多样的发展空间。

进一步来说，踩对产业周期、符合资本市场周期节拍的种种资本动作，背后指向的共同目的只有一个——规避资本风险、提升家族掌控权。

接班人是家族企业人格化的象征，是延续其掌控权的关键人物。除了“以牙还牙”的资本手段，通过任命进一步稳固家庭成员，在企业管理权也是存续家族基业的重要手段。

Giorgio Armani曾向意大利媒体 RaiNews24 表示：“在我们生活的世界里，接班人显然很重要，因为他们必须在某种程度上露面，必须出席社交场合，必须被拍摄到。”

基于此种考虑，在进行有计划的财富移交前，会提前数年开始让下一代家族成员参与商业、投资和慈善领域的一些重要决策活动，从而保证在赡养家族和财富保值之间建立平衡。

Bernard Arnault 五个子女的人事更迭，更是透露出了 LVMH 集团保证商业控制连续性的野心。就在 2024 年初，LVMH 集团三公子 Frédéric Arnault 被任命为 LVMH 手表部门首席执行官，宇舶表、泰格豪雅和真力时三大品牌都将由其主管。而在过往一段时间内，LVMH 集团的其他四位潜在继承人也在这一时尚帝国内部不断“轮换”职位，从长女 Delphine Arnault 被任命为 Dior 的首席执行官 到长子 Antoine Arnault 成功将 Berluti 从一家精英鞋匠转变为成熟的男士时装公司后，于前不久辞任首席执行官职务，成为 Christian Dior SE 的首席执行官，种种举措背后都展现了这一时尚帝国业务管理和股权分配所占据的绝对性地位。

瑞士奢侈手表制造商百达翡丽披露品牌第五代接班人计划，指出两位刚满 20 岁的儿子将加入公司，用长达十年时间最终确认出任哪个决策职位；Prada 集团启动接班计划，Patrizio 与 Miuccia Prada 夫妇分别出席 Prada 集团董事长和创意总监职位，任命外部人员 LVMH 集团前高级顾问 Andrea Guerra 为首席执行官，都是为“未来领导人 Lorenzo Bertelli 继任而采取的基本步骤 ”。

整体来看，虽然生意体量和规模存在差异，但品牌对于家族企业传承的坚持背后有着同样的逻辑。遗产的诞生，来自于品牌创始人持续不断地投入，促进家族企业的稳定性和连续性优势所带来的不仅是对既有资源的守护，还有面向未来的传承策略。

传承，不应狭义定义为既有资源和能力的守护，而应该理解为企业获得新资源和创新创业活力的契机。

加拿大蒙特利尔大学教授 Breton-Miller 及其同事于 2004 年提出的家族企业继任整合模型中指出，多元化是家族企业降低经营风险的常用策略。通过已有企业框架内实行市场、产品级地域多元化是重要策略。正如，北京大学光华管理学院金融学教授张峥所说，对家族企业传承问题的思考应当跳出领导人更替的单一视角，与企业转型升级联系起来。

以此观测奢侈品家族企业的管理权更迭，不难发现，逐渐走入管理舞台中央的接班人，正不断将现代商业视角和文化视角注入家族企业的百年基业中，通过面向数字化、可持续、文化创意项目等现代品牌资产的组合打造，以愈发多元化的形式营造了全新的产业叙事，也为 2024 即将展开的序幕奠定着来自奢侈品巨头的基本盘。

据悉，Frédéric Arnault 升任 LVMH 手表首席执行官后，将继续高度投资，展开“深刻文化转变”的开局策略，将商店里的话题从定价转向“设计、图标、历史”，投入时间重建品牌传播平台，特别是巩固其合作伙伴关系，使其更贴近体育、表演、创新以及电影世界。Lorenzo Bertelli，结合当下消费环境所关注的”可持续议题"，推行了诸如可再生尼龙项目等一系列品牌项目，持续为企业带来社会责任等创新维度的品牌资产，也为源自上世纪的品牌 DNA 塑造出源源不断的价值护城河。LVMH 集团长女 Delphine Arnault 则依靠自身对于设计创意的敏锐天赋，在集团内部持续推行着“人才资产”挖掘策略。在年初任命 Delphine Arnault 为 Dior 创意总监的声明稿中，Bernard Arnault 表示「Louis Vuitton 在 Delphine Arnault 领导后受到明显欢迎，不断缔造新销售佳绩，她敏锐的观察力和经验将成为推动 Christian Dior 前进的重要关键。」

奢侈品牌正在以各种方式的变化应对新市场，这些变化是否成功或有待时间检查。无论是通过资本手段来维系家族管理权，还是在企业运营角度确保接班人对品牌精神及家族资产的维系，都是企业试图保持时尚市场份额的手段。

在 2024 以及更久远的未来，代际传承更迭的背后，如何在维持商业控制权的同时，维系甚至焕新品牌价值，是一个不能不面对及思考的重大命题。WWD