大行评级｜中银国际：预期征求意见稿对腾讯及网易长远营运及财务无重大影响

中银国际发表报告指出，国家新闻出版署上周五(22日)意外发布《网络游戏管理办法(征求意见稿)》，其中包括涉及游戏开发、发行、营运及变现等64条指导方针。该行认为，大部分的方针是对先前措施的重申，相信所有国内开发商都已完全遵守该些措施，并不会对其财务产生重大影响。不过，该行谨慎地认为，该方针的部分内容可能会对国内游戏开发商在内地市场的游戏营运及变现策略带来重大影响，惟在进一步详细澄清或明确规定之前，现阶段无法量化财务影响。而是次草案将在中短期内抑制市场情绪，尤其是游戏股方面。

该行认为，如果有关方针进一步细化和执行，每付费用户平均收益(ARPPU)较高但用户基数相对较低的游戏、高度依赖玩家对战(PVP)模式的游戏，以及角色扮演游戏(RPG)与模拟战略类游戏(SLG)等高消费集中度的游戏，将较其他游戏类型面临更多挑战，意味着对企业的游戏营运能力要求更为严格。此外，该行将动态评估当局颁布更详细指导方针后，对企业带来的财务影响，但预期对腾讯及网易长远营运及财务无重大影响，因他们有丰富的游戏专业知识、坚定的全球游戏策略和强大的执行能力，惟估计短中期估值某程度上将受抑制。