AI热潮如火如荼 持续周期或跨年

数字经济热度从2022年10月份开启，大概可以分为三个子板块——一是信创，主要指国产信息技术应用创新；二是从去年12月开始发酵的数据要素，伴随重要政策“数据20条”发布；三是人工智能AI，催化剂从2022年10月份开始，大家发现GPT很好用，一下子点燃了普通大众对AI的热情。

之前，AI离我们的生活很远，但现在变成了to C的产品，而GPT4.0功能更强，还具备了一定规模，处理能力参数更大，向纵深演绎。

那么，大家都很关心的问题来了——如何分析AI行业的投资价值，或者说这波行情的级别有多大？

人工智能今年来看是一个比较大的行情，持续周期可能跨年，即今年明年连续两年可能都有机会。

首先，国内AI相比国外还是落后较多，国内大模型没有国外做得好，今年更多反映是国外对国内的映射为主，国内的落地生根需要到明年才会看到。

其次，这轮AI的本质是提升了人类社会的劳动生产效率，有利于提升生产力，对人类社会的影响深远。

用一个比较好的框架跟大家分享，大概分到4层去看。最底层是人工智能相关应用的芯片，然后芯片上层是模型，模型的上层是插件或应用，再往上走的话是实际储备的落地场景。

第一层是芯片，标的是相关公司。因为数据一般是先做训练后做推理，训练的话就是拿服务器GPU芯片去做训练，推理的话也有相应的芯片，国内有很多公司可以做推理芯片，但去年还是美国一家独大，这是国内的目前现状。所以未来的话我觉得国内的芯片需要努力，这也是我们投资半导体的重要逻辑。

再往上一个是模型。目前最好的肯定是Open AI，微软模型非常先进，披露的技术细节非常少，比如GPT3.5有1750亿个参数，然后GPT4参数达到了3.5万亿，参数很大，模型跑光训练一次就要用1000台服务器，大概跑接近快一个月时间，快的话也需要半个月时间。

模型现在有两条演进路径，一是具备多模态的能力，不仅是文字输入，还可以做图像、视频、音频的处理。第二，对语义的理解，基于人类反馈的强化学习(RLHF)。未来咱们国内能不能达到跟Open AI一样的效果？我觉得会。现在技术差距大概在两年左右。

第三层是做插件、做应用的公司，这个环节特别有意思，我们预测，未来，轻量级的应用都会以插件的形式存在于大模型的生态体系，很多小的软件会消失消亡。

第四层的话，很好理解，是AI与各行各业的结合，叫AI+。各行各业都会引入AI做一些提质增效的事情，比如代码编写，OA里的流程修改，节省公司运营成本。例如，对游戏开发公司来说，能够降低游戏开发的成本，游戏人物和美工道具的设计都不需要再去花时间去做。AI+的应用能帮助咱们企业做应用实施的企业转到第一桶金。

总体来看，AI能帮助提升劳动生产率，但也会造成一定的社会冲击，有很多职业或会消失。

从这种意义上看的话，未来我们需要什么样的技能呢？“我觉得以后人需要的功能就是这种Prompt（AI提示词）的功能，就是对AI去更好地调动和使用。比如用国外软件Midjourney去作画。

AI未来会怎么样去发展？AI可以写代码来改善、优化自己，在这种情况之下，AI可能会呈现非线性发展的情况，加速进入各行各业。

最后来到投资层面，第一阶段，今年更多是映射，暂时脱离基本面的估值而提升行情。

第二，看落地层面有哪些公司能够增值，有些业务层面落地或订单怎么落地，无论是芯片模型、插件还是应用方面没有落地，那么在筛选中没有落地的企业可能就要Pass掉。

例如，在今年的顶层设计出台后，后续要看数据要素如何兑现。那么在此阶段，数据要素跟信创表现就会比AI弱一些。目前看，我们认为是“一体两翼”的格局，AI是主体，两翼一侧是数据要素，一侧是信创，既是AI的一部分，也是对AI的一个很好的补充。

我们把AI分了4个层次和4个阶段——从底层的芯片算力，上层的模型，上层的接口，再到最上层的应用。第一阶段的芯片算力，第二阶段市场模型更多是靠一些评测的结果；第三是做应用做插件的公司，看这些巨头有哪些密切合作伙伴，去找相应的标的；最后就找大应用和落地的场景。目前处于刚刚进入第二个阶段的尾声，刚刚进入第三个阶段的早期。

现在AI还在进化之中，是快速发展的事物，属于实体经济变化非常快、资本市场在跟随的阶段，我们的投资框架也不能一成不变，需要时时刻刻去更新。

AI板块呈现出基本面之外的演绎，而许多公司还没有开展相关业务，所以资本市场跑快了会往后往回撤一点，回撤时候的点位就是一个特别好的上车时间点，当人工智能躁动的热潮消退之后，看到实业有新的进步的时候，就是入场的好时机。