摩根士丹利：DRAM现货价两个月暴涨260%！

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3月24日消息，知名投行摩根士丹利（Morgan Stanley）近日发布最新分析报告指出，受DRAM和NAND等关键零组件成本大涨影响，2026年全球智能手机出货量预计将同比大幅下滑15%至11亿部，下滑幅度与2022年的低谷期相当，甚至有可能下滑幅度更大。

报告显示，DRAM和NAND芯片涨价是2026年智能手机市场下滑的主要原因。2025年第四季，服务器DRAM合约价大涨40%至50%。今年第一季度，DRAM与NAND合约价较去年第四季再飚升80%至90%。在现货市场，DRAM价格更是在30天内暴涨160%，两个月内的涨幅更是高达260%。在此情况下，DRAM和NAND在手机BOM成本中的占比，已由约20%提高至40%，部分中低端Android机种甚至达到50%。

值得一提的是，智能手机出货量下修影响最大的似乎以Android智能手机居多，摩根士丹利预期今年苹果iPhone出货量仅同比下滑2%，而Android智能手机阵营则将出现同比16%的下滑。报告认为，Android智能手机用户对价格更敏感，当品牌厂调涨售价后，需求缺口将更为明显。相比之下，苹果凭借较强的供应链管理能力、较高阶的用户结构，以及生态系与软件收入支撑，表现将优于Android智能手机阵营。

报告还指出，苹果已提前锁定多数2026年第二季前的NAND供应，DRAM供货则仍在协商中，供应链掌握度相对较高。加上iPhone平均销售单价在2025年第四季首度站上1,000美元，来到1,032美元，也使苹果面对零组件成本上升时，具备较强的价格承受力。

在供应链布局上，摩根士丹利明确表态偏好苹果iPhone供应链胜过Android智能手机供应链，并将投资排序列为小米、瑞声科技、比亚迪电子、晶方光电，其后依序为舜宇、传音、永新、大立光、玉晶光、欧菲光、Q-Tech与LCE。其中，舜宇与传音的投资评级都遭降至中立，Q-Tech则降至卖出。

摩根士丹利表示，相关修正主要反映内存成本升高，以及全球手机出货预测下调后，对2026至2027年获利估值的影响。摩根士丹利认为2026年智能手机产业将再度进入修正期，而在成本上升与需求转弱夹击下，苹果iPhone相对抗压，Android智能手机阵营则将面临更大的出货下滑与毛利降低的压力。

编辑：芯智讯-林子