诺基亚25Q4季度业绩符合预期，逆势增长3%

你知道吗？在国内主流媒体上销声匿迹的诺基亚，曾几何时，诺基亚这个老牌的通信厂，无论是曾经能砸核桃的手机时代，还是诺基亚西门子网络的招牌，曾经在通信江湖也是“少林、武当、峨眉、昆仑”那样威震江湖的存在。这个牌子在咱们这代人心里，差不多就跟初恋似的，印象深刻，但也就停留在了记忆里面。现在提起5G、提起AI、总觉得那是遥遥领先厂、苹果、英伟达们玩的局，诺基亚？哦，那个做手机的还没倒闭吗？不得不说在非通信圈人士眼里，诺基亚曾经的辉煌逐渐消退，成为了很多人心中的“昨日黄花”。

在西伯利亚寒流肆虐的2025年，欧洲的通信双雄爱立信和诺基亚都走过了不平凡的一年，那真可谓是波澜起伏的一年。2026年1月29日，诺基亚官方公布2025年Q4财报，却让我们看到了这个百年老厂的曙光，这份财报显示诺基亚除了顶住了西伯利亚寒流的寒风刺骨，反而在2025年Q4业绩符合预期，净销售额增长了3%，相比于国内某巨无霸级别的大厂2025年上半年报的净利润下跌32%，诺基亚的表现真可谓出乎大家意料。

这种印象，就像天龙八部里面那位研习了少林寺“七十二绝技”的全产业链高手一样，让人充满了时代的错位感。一个曾经的王者，摔下王座后，在大多数人眼里就成了一个有点悲情、有点落伍的符号，但诺基亚西门子真就躺平了吗？最近诺基亚发了2025年第四季度和全年的财报，我耐着性子啃了啃那堆数字和CEO的官样文章，发现事情没那么简单。这位曾经打遍天

下无敌手的老牌巨头，正躲在圣诞老人家乡的芬兰的雪夜里，咬牙切齿地干一件大事：全身心的研习AI这门“易筋经”，给自己洗筋伐髓改了组织架构，然后押上全部筹码，去押注AI超级周期叫做“AI原生网络”的未来。 轰轰烈烈在“AI超级周期里”大干一仗，那感觉，像极了当年欧洲大航海时期的西班牙王室掏空家底，给那个被所有人当成骗子的哥伦布凑三条破船：“赢了，新大陆；输了，下海喂鱼”。

咱们先甭管什么“AI-Native”这种高大上的行业话语，想要理解诺基亚现在在干啥，你得先看看前几年过去是怎么“作”的。这就好比看一个人现在为啥拼命吃“六味地黄丸”，然后拼命健身吃草，你得知道他以前是怎么胡吃海塞把身体搞垮的。抛开诺基亚从手机时代上了“windows phone的贼船”连口热汤都没喝上，错失安卓手机智能手机时代的跌落神坛不说，这些年在NSN收购ASB后，成立NSB寄希望于兼并扩大市场，这可能是诺基亚痛定思痛（也可能是实在没别的路了），押注了通信网络设备这个行当，然后希望能给Greater China的运营商造基站、搭光缆、搞核心网，这就像是南岳衡山派的“刘正风的金盆洗手那样告别手机行业，开个运营商武馆的营生”，不过好歹是个正经生意，技术门槛也高。可这行当也不好开啊！对面早就是坐稳了Greater China山头的华为，那是号称“打遍天下无敌手的遥遥领先厂”，技术强、价格狠、服务拼，旁边还有曾经的无线一哥瑞典爱立信虎视眈眈。诺基亚在这片红海里扑腾，日子过得是相当拧巴：营收增长像老牛拉破车，利润率薄得如纸巾那般薄。很长一段时间，市场看诺基亚，就像南岳衡山派一样，外有强敌嵩山派环伺，内有潇湘夜雨Nokia和刘三爷ASB的5G派系内部大PK，经营业绩虽然能维持温饱，但复兴帝国？别做梦了，因为“攘外必先安内”。

从Nokia收购ASB到2025年之前，这段宝贵的时光里，Nokia几乎错失了战略重组的最佳机遇期。直到诺基亚公布了2025Q4的这份新鲜出炉的财报，乍一看，会让人打个哈欠伸个懒腰：“就这？”全年营收差不多199亿欧元，比去年微涨了3%。第四季度营收61亿欧元，涨了2%。这数据，在西伯利亚寒冷肆虐的当下，不能说差，但也绝对跟“惊艳”二字不沾边，放在科技圈动辄百分之几十增长的语境里，甚至有点平平无奇，但财报这玩意，跟iceberg似的，你看到的只是水面上一角，水面下，才是暗流汹涌，才是诺基亚“精分”现场的实况转播。

• 第四季度，可比净销售额按固定汇率和业务组合基础计算同比增长3%（按国际财报准则计算，同比增长2%），基础网络业务与移动网络业务均实现增长。 诺基亚，公众号：诺基亚-NOKIA诺基亚发布2025年第四季度及全年财报

第一个精分现场：赚钱能力（毛利率）在玩左右互搏。 财报里搞了两套算法，一套叫“可比口径”（就是剔除了各种一次性乱七八糟的费用，假装世界很美好），一套是赤裸裸的“报告口径”（现实有多残酷就多残酷）。可比口径下，第四季度毛利率48.1%，还比去年涨了点，说明产品卖得还行，高端货比例上去了。但一看报告口径，毛利率啪叽掉到44.9%。

• 第四季度可比毛利率同比增长90个基点，达到48.1%。这主要受益于强劲的产品组合表现，抵消了诺基亚技术业务贡献下降的影响。受第四季度重组相关费用增加的影响，按国际财报准则计算，可比毛利率同比下降120个基点至44.9%。 诺基亚，公众号：诺基亚-NOKIA诺基亚发布2025年第四季度及全年财报

为啥会这样呢？因为诺基亚在2025年经历了“全资收购中国区子公司NSB、重组、裁员、整合业务”，下了狠手“洗筋伐髓”，这些动作全是钱！大把大把的小钱钱像泼水一样花出去当“学费”，这就好比武林大侠，一边请最贵的武林宗师（请了新CEO）来教拳法（产品高端化），一边拿着请高端神医排毒血调养身体（支付重组费用）。至于你说他身体是在变好还是变差？短期看肯定虚啊，血流一地能不虚吗？但长期看，如果毒排干净了，神功也练起来了，那或许能成个“一代宗师”。诺基亚赌的就是这个“或许”。

第二个精分现场：各业务部门“冰火两重天”，这家里几个儿子，出息的全不同。

• 老大“网络基础设施”（Network Infrastructure）：这是全家目前唯一的希望，财报里最亮的仔。第四季度营收涨了7%，其中“光学网络”这块更是暴增17%！为啥这么猛？CEO的原话是：“订单强劲，主要来自AI和云客户。” 翻译成人话就是：全世界的大厂（什么谷歌、微软、亚马逊云）不是都在疯狂堆AI算力吗？算力需要网络来连接，尤其是高速的光网络。诺基亚这回，算是歪打正着，或者叫战略押注，撞上了AI爆发的风口。这块业务现在就是诺基亚的“现金牛”兼“未来希望”，全家都指望着这个学霸儿子考清华（AI时代）然后光宗耀祖呢。订单积压比卖出去的还多（book-to-bill大于1），说明需求旺得不行。

• 老二“移动网络”（Mobile Networks）：这就是传统的5G基站那些业务。第四季度营收也涨了6%，但没啥好高兴的。因为这个市场早就杀成一片红海，华为、爱立信、中兴、诺基亚几家人抢饭吃。诺基亚能维持住份额就不错了，利润空间被压得极低。这就好比在一条热闹但利润微薄的小吃街卖烤串，生意是有，但发不了大财，还得时刻防着隔壁降价抢客。

• 老三“云与网络服务”和老四“诺基亚科技”：一个在下降，一个在吃老本。“诺基亚科技”说白了就是“专利收费站”，靠着过去几十年积累的通信专利，向全世界收“过路费”。这生意以前是躺着赚钱，但现在“租客们”（比如手机厂商）也越来越精明，各种扯皮，收费没那么容易了。好比一个老房东，租金收入不太稳定了。

诺基亚这么一大家子，有吃青春饭的（移动网络），有收房租的（诺基亚科技），还有一个突然考上热门专业的潜力股（网络基础设施），当爹的（诺基亚管理层的老大们）一看，“这不行啊，队伍不好带，资源也分散，咱得保证孩儿们在“AI超级周期”这个时代有个好前程”。

于是，2025年诺基亚干了件大事：分家！重组！把所有业务简化成两大块：

• 一块就叫“网络基础设施 NI”，把那个最有出息的学霸儿子和相关的业务拢在一起，重点培养，All in AI与云。
• 另一块叫“移动基础设施 MI”，把5G、核心网软件这些打包，目标很明确：别想着扩张了，先给我提效、省钱、把利润率搞上去。

这波操作像极了浙江农村大家族分家，在祠堂开个家庭会议，让有开拓能力的出去闯荡，让守成的在家精打细算持家。同时，管理层的老爹们还咬牙掏钱，收购了一家叫 Infinera 的光通信公司，给自己的学霸儿子（光网络业务）买装备、加技能点办点家业。这一系列动作，目的就一个：围绕把握“AI超级周期”，把有限的粮草和兵力，集中到一个最有想象力的战场上去。

这个战场，就是诺基亚CEO信里念经一样反复念叨的“AI超级周期”，诺基亚给外界传递了“AI-Native Network”（AI原生网络）这个超级愿景。这啥意思呢？他们说，以前的网络是呆板的，只管传输数据，未来的网络必须是智能的，因为AI应用（比如自动驾驶、远程手术、超级AI模型）需要网络极度可靠、极度快速、还能自己优化、自己排错，诺基亚宣称，他们要建设的，就是这种为AI时代量身定制的“信任网络”。有人会说这概念听着非常高大上，充满未来感，但也非常……虚，因为国内厂商喊技术遥遥领先，都没这么脑洞大开，所以具体落地啥样，谁都说不清。因此诺基亚不光喊口号，还干了件特别“机灵”的事：抱大腿。2025年第四季度，他们宣布和“上帝的大脑”之称的英伟达（NVIDIA）合作，细节没多说，但就“英伟达”这三个字，已经足够让股价蹦跶一下，给投资人无限遐想了。

基于这套“组织架构调整”+“强强联合”的组合拳，诺基亚给未来定了调子：2026年，可比营业利润目标20-25亿欧元；长远看，到2028年，要达到27-32亿欧元。

在财务层面，诺基亚2026年的目标是实现20亿至25亿欧元的可比营业利润。随着我们推出新产品，以及扩大在AI和云计算领域的布局，并持续进行面向长期增长的投资，网络基础设施业务呈现出强劲的需求趋势。在移动基础设施业务方面，我们预计市场环境整体趋于稳定，并将重点放在效率提升和盈利能力改善上。总体而言，我们预期，2026年诺基亚有望实现在去年11月资本市场日所提出的长期目标。 诺基亚，公众号：诺基亚-NOKIA诺基亚发布2025年第四季度及全年财报

为了达到这个目标，他们甚至立下军令状：要继续砍掉4亿欧元的成本，虽然这又要产生好几亿的“服务费”（重组现金支出）。看着这些数字，你仿佛能听到诺基亚管理层在董事会上咬着后槽牙说：“勒紧裤腰带，也得把AI这仗打赢。”

当然，风险也明明白白写在财报最后：竞争会更惨烈（华为、爱立信、三星可不是吃素的）；供应链会不会再掉链子；全球通胀和经济不确定性；还有最要命的地缘博弈，特别是Greater China市场区域，诺基亚在2025年第四季度做了一个意味深长的操作：把它在中国的合资公司NSB（诺基亚上海贝尔）全部股份买回来了，变成了独资。这笔交易花了不少现金。外界解读各异，但一个合理的猜测是：这样管理更直接，未来无论是持续深耕Greater China市场，还是……战略收缩，都更灵活。这就像一个棋手，把一枚处在复杂纠缠中的棋子，努力提成了“净活”，虽然花了代价，但避免了后续无穷的麻烦。

所以，看完整份财报，你是什么感觉？

有没有感觉诺基亚背后有高人？诺基亚像进入中年发福的巨星，

• 曾经胖得不成样子（机构臃肿），一身慢性病（利润微薄）；
• 现在推进“自我革命”：抽脂（重组裁员）、植发（收购 Infinera）、请最牛的健身教练（布局AI赛道）、甚至还去蹭顶流的热度（联合英伟达布局6G）。

他拼尽全力，想撕掉身上“落伍”、“悲情”的标签，挤进“AI时代基础设施核心玩家”的顶尖俱乐部。

你说诺基亚能成功吗？我是不知道，但是很有可能会“卷土重来”。因为科技史上的转型，九死一生，但25Q4财报至少显示，诺基亚经历25年的“自我革新”，重新聚焦行业主赛道的这个过程，注定伴随流血（现金流减少）、阵痛（利润下滑）和外界无尽的质疑的不利条件下，实现了增长3%。不得不说，诺基亚，威武！

最后，想起了欧洲大航海时期，那个历史时期的经典追问：所有列强的衰落，似乎都始于错过一个关键的浪潮。而他们的翻盘，又似乎总离不开一场倾尽所有的豪赌。现在，诺基亚调整主赛道，调动优势资源，拥抱“AI超级周期”，或许未来的“AI-Native”时代的到来，诺基亚或许会成为“不要迷恋哥，哥只是个传说”，那样激动人心的新故事上。

回首过去的2025年，我们见证的是一百六十多年历史的老牌科技巨头的史诗级翻盘，还是又一场悲壮但徒劳的“最后挣扎”？时间，会给我们答案，但至少现在，诺基亚这个行业巨人，面对西伯利亚寒流肆虐的冬天，逆流而上、奋力奔跑、甚至不惜“看AI大片刮骨疗毒”的勇气，更值得一声带有敬意的：“诺基亚，加油，别停。”

参考资料：

1、诺基亚官方财报数据

https://www.nokia.com/newsroom/nokia-corporation-financial-report-for-q4-2025-and-full-year-2025/

2、诺基亚官方消息：诺基亚发布2025年第四季度及全年财报

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