企服杂谈：用友为什么要折腾港股上市？

1、用友在最隐秘的时间发布了自己港交所上市的申请新闻。

用隐蔽，是因为用友确实看上去不想张扬这事儿。

但这个新闻一个周末搞得大家都知道，是因为用友好像只想让自己需要的人知道这个事儿。

2、其实用友的瓜很多，尤其是今年以来。

总结一句就是，新CEO被搞走了，业绩下滑了，大家失望了。

坊间对用友的嘲讽就是，你看吧，折腾这么久，还就这样子。

但无论怎么样，用友都是国内企业服务软件的龙头。

我知道，又有人要说，用友被金蝶超过了。

哎，世事无常，超过了就超过了。今天超过了明天超回去不就结束了。

反复折腾，不就是为了超回去吗？

3、用友做港股，本身就是这个折腾的最强一环。

我前面讲用友是国内企业服务软件的龙头。

很明显，这个概念，很多人是嗤之以鼻的。

没错，企业服务软件，在国内本来就不受待见。用友的龙头，现在也被金蝶超了。折腾半天，用友好像肉眼可见的越来越无厘头了。

墙倒众人推，这么讲用友现在的处境，应该没什么问题。

其实用友有很多人关注，我写文章一发，用友的新老用户集成商全都来了。有骂的，有哀叹的，有鼓励的，有充满希望的。

实话实说，在飞书和钉钉以外，我从未见过用友这么有讨论度的中国企业服务公司。

一句话，围绕用友吃饭的人太多了，几十年了。

搞到现在万马齐喑，无外乎企业服务这个概念在中国不火了。

但国内不火，国外火啊。

海外有Salesforce、Workday，去看看市值，国外还是相信SaaS和企业服务的故事的。

而且，用友其实是在海外有数据的。根据用友的IR，虽然用友海外收入也就2个亿，但2024年海外收入增长超50%，已在40多个国家布局1300家客户。

什么是想象力，这就是想象力。

你海外有收入，国内是数一数二的龙头，港股又是全球投资者，换你你要不要这么操作？

4、剩下的问题就来了，为什么用友在现在操作港股上市？

前面的文章我写过，3月以后，跟很多老板都聊了下，明显感觉，25年的市场状态，是不如24年的。

24年曾经哀鸿遍野，但那是整个行业的状态，不是龙头的状态。

这句话的意思是，24年很多企业服务的创业公司过得不好，因为他们根本就没啥收入，没有融资。

但是行业龙头们过得还很好。第一有收入，第二有规模，第三赢利。

说句不恰当的话，2024年是中国企业服务全面洗牌，行业在哀嚎，但是那是因为玩家太多，优胜劣汰是自然趋势，所以反而是龙头企业走的更好的一年。

但25年不一样了。

今年最大的声音，是讨论年轻人的。说年轻人们现在都在躺平，能活就行。主动被动也好，总之是真的躺平了。为什么躺平，挣不到钱了，也不想挣钱了。

这种语境之下，可以想见，整个企业服务可能面临的环境是怎么样的。

没有企业了，哪还有企业服务。

用友的财报也表达了这件事。2024年用友云收入68.5亿元，同比下降3.4%，订阅收入增速（26%）落后于金蝶的35.3%。很多年前用友就被说转型失速，现在真的失速了，国内市场环境又不好，用友还怎么打？

但你看看用友海外的收入，有个重点是，服务中国企业出海。

典型的客户案例是，格力、极兔。

都说24年行业洗牌，25年是AI元年，所以企业服务们都一股脑的全跑去搞AI。

当然AI不是不能搞。但AI什么时候搞出来，是不是你搞出来，可能是个问号。

而2025年另一个热点是，中国企业出海。

这带来的可是，真金白银。

企业服务出海，本质是中国企业在出海。

中国企业为什么都在今年出海，答案不用我说了。

老实讲，用友的市场sense可能还是领先很多人的，一如他当年怎么起来一样。做不做得到，另外说。但能看得到，就已经强过很多人。

中国企业出海，无非三个地方，第一东南亚，第二中东，第三欧美。

欧美肯定是——算了还是不要说这么肯定吧，一时半会儿难做了。

那么中东和东南亚，可能就是重点市场了。

如果用友的海外基本盘都是服务中国企业出海，那么港股上市，是不是就非常顺理成章了？

港股是什么地方我当然知道，但港股里真正的投资者是谁，大家也是知道的。

5、国内的企业服务圈肯定这三年是不太好过的，融资也不好拿，钱也不好赚。

但从用友的角度思考，换个视角，是不是又豁然开朗了。

当然我说这句话的前提是，你的产品力、收入规模、组织基础，这三个事情，是真正能打的。

巧妇难为无米之炊，你就算肯费力气，也得真的有力气，是不是？