一边喊融资，一边玩清仓：爱立信为何扔下沃达丰？

一边喊融资，一边玩清仓：爱立信为何扔下沃达丰？

原创 通信行业搬砖工 通信行业搬砖工

2025年06月05日 06:00 浙江

眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他抛股票。

6月3日，爱立信悄悄把手里持有的三哥家运营商Vodafone Idea（VI）股份甩了出去，不多，也就区区0.9%，换了四亿多卢比，听着不多，换算成人民币也就三亿出头，这年头深圳一栋写字楼都不够买。但是这事不是看钱多钱少，而是看这一步出得有多“讲究”。

表面上看是技术性减持，实质上是利益兑现，仔细看时间点，正好踩在VI刚宣布“亏损收窄、要募资”的节骨眼上。换句话说，刚讲完一个希望满满的故事，主角之一就先跑了。

看VI现在这副模样，不了解的还以为是哪家创业公司刚烧完A轮，实则不是。这个名字对三哥来说有点像当年“联通＋小灵通”的那种情怀组合，一度是三哥电信的绝对头部玩家，全国用户数第一。

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一年多前VI还在高喊5G布局，现在直接成了营收结构的灾后现场。去年VI干脆拿股份抵了欠诺基亚和爱立信的钱，说白了，就是“我没钱了，把房本给你压着”，然后现在人家爱立信回头就把房本卖了。这你说是“信心”？还真就是“清仓”。

有人说，爱立信这是正常资本操作，止盈而已。

但是很多小伙伴不这么看，通信这行，尤其在三哥家这种极度分裂又高度依赖基础设施的国家，卖股份这事，它不仅仅是卖钱，更是一种信号：我不陪你熬了。更现实点讲，资本在三哥市场的一个共识就是：再好的故事也架不住现实的落差。你说你要募资两千亿卢比，问题是谁给你钱？政府？它自己都快被各种补贴政策搞破产了。银行？你信用评级现在这个水平，人家连利息都懒得跟你谈。其他运营商？更别提，别人一边看笑话一边盘自己的地盘，哪有闲心给你输血。

再看数据，VI本季度亏七千多亿卢比，听着少了点，但去年同期亏得更多，这就像一个人原来每天掉两根头发，现在掉一根，然后高呼“我快长回来了”。全年下来亏了两万七千亿卢比，债务已经逼近两百万亿，背上背着几十年的频谱费用和AGR账单，这还不是最夸张的。最离谱的是，他们每个月的用户营收才175卢比，说好听是同比涨了14%，说不好听就是通胀上来了，用户换了个贵套餐，仅此而已。这种“收入增长”，撑不起这个财政黑洞，撑不起四个字：“可持续性”。

为什么南亚电信市场总能整出这些“看起来能活，实际已死”的操作？

说到底，通信行业不是靠故事讲出来的，是靠现金流活下来的。假设在一个契约精神薄弱、三哥干预极强的市场里，企业想稳定运营、长期发展，那得是拿命在赌明天。你建了网络，运营两年，突然说你要补税，说你历史欠费要算利息，然后再跟你谈“合作”，这不是营商环境，是三哥在摊牌。

这几年三哥一边嘴上喊着“Digital India”，一边默许Jio一家独大，价格战打得血流成河，搞得原本还有点利润空间的运营商全成了“卖地求生”的状态。VI在这场混战里不是输给了竞争，而是输给了政策、输给了规则。更重要的，是输给了自己不争气。你说你业务模式老化，用户服务不佳，那好歹能靠5G拉一波新投资，结果呢？ARPU没提起来，网络没建起来，反而连股权都用来还债。你说你这是南亚大国的运营商？看起来更像一家债务处理事务所。

所以说爱立信这次卖股，是一次止损操作，更是一种判断：这家公司不值得我继续押注了。讲白了，这不是割肉，而是及时逃生。在这样的一个国家，你连债主都开始清仓跑路，说明大家对你未来已无幻想。

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有人还拿Jio对标，说当年Jio也是烧钱烧到没人看好，后来还不是王者归来。问题是人家背后是信用背书，是三哥有史以来最强的现金流和资源背书，而你VI公司，除了一个欧洲老爷和一堆历史包袱，你到底还有啥？

说到底，通信行业不缺竞争，也不缺投入，最缺的是执行力和制度保障。在欧美，爱立信这样的供应商通常和运营商是命运共同体，谁也离不开谁；可在三哥家，据说一纸合同不如一通电话，说翻脸就翻脸，说改政策就改政策。你以为你是投资人，人家看你是提款机。

现在的VI公司，有人说这就像一只正在下沉的船，问题不是漏水多少，而是连补的想法都没了。看似还有季度增长，有募资计划，有用户ARPU提升，其实本质上就是画饼，用PPT续命。爱立信作为多年通信基础设施合作方，早就摸清楚这家公司的财务实质，说走就走，不带一丝犹豫。

• 从宏观上讲，通信行业是国家战略行业，谁掌握了通信基础设施，谁就掌握了数字经济的入口。
• 从商业上讲，资本是逐利的猛兽，不会陪你讲人情，更不会陪你做公益。

从爱立信卖股这个动作看，可能公司认为VI这盘棋已经快走不动了。等到下一个季度报出来，还能不能找人接盘，那就不好说了，因此还是乘早落袋为安！

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所以说通信行业没有奇迹，只有现金流，至于梦想，资本不买账，设备商更不会亏本赚吆喝。