SemiAnalysis：关税对光通信行业的影响分析

SemiAnalysis更新了一篇关税对于GPU、数据中心、半导体设备、光模块等影响的文章，本文翻译了摘要部分和对光通信设备影响两部分，原文链接如下https://semianalysis.com/2025/04/10/tariff-armageddon-gpu-loopholes/

【摘要】

美国人工智能基础设施的建设已达到宏观规模，要确保其持续增长，就需要有充足的资金供应。我们认为，特朗普关税政策引发的经济不确定性，可能成为美国在人工智能领域占据霸主地位的最大障碍。鉴于 “缩放定律” 依然发挥着重要作用，顶尖的人工智能实验室需要投入数百亿美元的资本支出，才能以如此惊人的速度持续提升其产品和系统的质量。

但经济不确定性往往会导致项目延期，而延期又会引发规模收缩。在最糟糕的情况下，美国的外交政策可能引发全球经济衰退，迫使顶尖的人工智能实验室为了保存资金而放弃他们的训练计划。

幸运的是，从微观层面来看，我们的研究表明，关税在很大程度上不会影响美国在人工智能基础设施成本方面的竞争力，而是会影响资金的可获取性。在这份报告中，我们展示了研究结果，并深入探讨了与人工智能相关的基础设施设备所涉及的关税、关税漏洞以及全球贸易情况。

本报告将研究特朗普 “解放日关税” 的具体细节及其对人工智能基础设施的影响。报告内容将涵盖GPU/ XPU和服务器、网络设备、数据中心制冷和电气设备，以及半导体制造设备等方面。我们还对上述每一个供应链及其贸易动态进行了分析，以便更好地评估形势。

在深入探讨细节之前，我们先分享一下我们的主要结论。在报告的每个部分，我们都会进行更深入的阐述。

从宏观层面来看：

- 随着 10 年期国债利率飙升，资金成本不断上升，金融环境的收紧可能会导致人工智能基础设施建设短期内放缓。美国政府必须立即采取行动，与贸易伙伴达成协议。

- 针对美国大型科技公司的报复性关税虽有可能实施，但不太可能对美国超大规模数据中心运营商产生重大的短期影响。尽管美国在商品贸易方面存在巨额逆差，但由于其科技巨头的助力，美国在服务贸易方面实际上是有顺差的。

从微观层面来看：

- GPU服务器在很大程度上可免交关税。墨西哥已经是一个大型组装中心，在这一新的世界秩序中将发挥核心作用。

- 数据中心的建设成本可能会以中高个位数的幅度增长，但对GPU云服务运营商的总体拥有成本（TCO）的影响可能不到 2%。

- 对于美国的晶圆制造厂来说，晶圆制造设备的成本将上涨 15%。考虑到半导体行业的全球性，在美国制造业中占比最高的企业可能会损失最大。

- 光模块的成本将上涨 25% 至 40%。

- 一些制造商的处境明显优于其他制造商，因为它们拥有高度本地化的供应链。

【关税对光通信与网络设备供应链的影响】 ◆ 光模块 光模块受关税影响显著，因其大部分生产都在海外进行。AAOI可能是唯一在美国有部分生产业务的二级供应商，而一级供应商在美国均没有可观的产能。目前，主要进口地区包括泰国、越南、中国、中国台湾地区、马来西亚和墨西哥，根据4月2日最初的关税公告，这些地区面临不同的关税税率：泰国37%、越南46%、中国145%、中国台湾地区32%、马来西亚24%，墨西哥（若至少50%的净成本源自墨西哥）0% 。

根据这些最初公布的关税税率以及各地区在该细分领域对美国的进口份额，我们估计光模块的综合关税税率为40%，若不包括中国则为27%。尽管这些税率相当高，但我们认为，美国与其他国家的谈判可能会在90天的宽限期后调整关税税率，从而使实际关税税率低于目前规定的水平。 光模块行业的另一个风险是对中国进口的高度依赖。虽然根据美国人口普查局的数据，2024年中国仅占光模块进口的约14%，但许多中国主要的模块公司已在国外，如越南、墨西哥、泰国和马来西亚，建立工厂，作为应对美国贸易限制风险的战略举措。这四个国家在2024年共占美国光收发器和连接组件进口的约60%。例如，泰国已成为主要的目的地之一： - Innolight：大约在2 - 3年前开始在泰国建立制造工厂。该工厂目前已相对成熟，生产效率和良品率达到其中国工厂的90 - 95%。泰国目前约占Innolight总产能的一半。通常，PCBA在中国生产，然后运往泰国，在泰国采购其余组件并进行最终组装。泰国的劳动力成本仍然低于中国。 - Eoptolink：在泰国曼谷也设有生产工厂。目前，该工厂产能有限，且为租赁场地而非自有。该工厂目前主要处理较简单的制造任务，在公司整体产量中占比较小。不过，Eoptolink已在租赁地点附近购置了大片土地，计划在泰国进行大规模扩张。但建设进度相对缓慢，新工厂可能还需要一段时间才能全面投入运营。 - TFC Optical：在2024年年中左右在泰国建立了工厂。 随着美国加征新关税，像泰国这样的国家也可能面临高关税。我们预计未来会有一段不确定时期，企业将重新评估和调整供应策略，以确定服务美国市场（光模块最大的市场）的成本效益方式。 ◆ 激光器（EML/VCSEL/DFB） 激光器和调制器是实现光模块Tx功能的关键组件。主要生产商通常采用IDM模式。例如，Lumentum在美国的自有工厂内完成其EML的全部生产流程，从前端的晶圆处理步骤，如MOCVD、光刻和切割，到后端的可靠性和性能测试，均不依赖外部合作伙伴。对于技术要求低于EML的CW DFB，Lumentum在美国的自有工厂进行所有前端晶圆处理步骤，而后端的切割和封装等工艺则在泰国的自有工厂进行。 Lumentum在美国圣何塞运营着一家激光器生产工厂，这意味着其EML/VCSEL的销售不受关税影响。然而，对于CW DFB，如果该公司继续在泰国进行后端工艺，直接运往美国组装成模块时，将需缴纳泰国相关关税。 其他主要的EML和VCSEL生产商包括Coherent和Broadcom。Coherent运营着10家与激光生产相关的工厂，其中6家在美国，4家在欧洲（瑞典2家、瑞士1家、英国1家）。这使得该公司在必要时可以将生产转移到美国以避免关税。博通有3家与激光相关的工厂，其中2家位于新加坡（面临10%的关税），1家在美国。 CW DFB的供应链在地理上更为分散。美国以外的主要供应商包括古河电工（日本）、台湾Landmark、源杰半导体（中国）和仕佳光子（中国）。台湾Landmark在台湾内部完成整个前端工艺，即晶圆制造、切割和测试，由于产能限制，会将部分晶圆送往中国进行后端加工（切割和测试）。 另一个重要的考虑因素是，激光器并非独立的终端产品，它们必须组装到光模块或引擎中，才能用于数据中心的连接。因此，激光器根据最终出口地间接受到关税影响。 ◆ 交换机 交换专用集成电路（ASIC）通常在台积电的先进制程工厂生产，采用前沿的工艺节点。像Arista、Celestica和Accton等公司在交换系统设计和制造方面处于领先地位，但它们可能会依赖合同制造商进行产品组装。这些合同制造商通常位于越南、泰国、马来西亚、墨西哥、中国台湾地区和中国大陆等地，因此会受到各自所在国家或地区关税的影响。