受疫情影响，突遭上交所中止发行上市审核！亏损持续扩大的极飞科技，还能让农业智慧起来么？

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近两年，有一类公司正在陆续冲刺科创板上市。这类公司有一个共同的特点，那就是“行业+AI”。这类公司原来是专注于某个细分行业，近几年借助以机器视觉为核心的AI技术进行智能化转型，并综合应用云计算、大数据、物联网等技术，为传统行业进行科技赋能。

例如，数据猿在前几期中介绍过的凌光云、云洲智能、佳都科技。其中，凌光云原来是印刷行业服务商，后来转型为机器视觉服务商，为消费电子、新能源、面板等行业客户提供智能质检设备；云洲智能，将无人驾驶技术应用于船艇领域，为客户提供无人船艇产品；佳都科技，将人工智能技术应用于轨道交通、城市交通领域。

这一期，我们介绍的是极飞科技，主要致力于实现无人机+AI+农业的结合。极飞科技申报科创板IPO于2021年11月22日获得受理，拟募资15亿元，分别投向数字农业智能制造基地、广州研发中心、营销及服务体系建设三个项目。

极飞科技上市募资投向

极飞科技上市募资投向

然而，极飞科技的上市之路遇到了阻碍。根据上交所公告显示，2022年3月25日，极飞科技及其中介机构因受疫情影响，无法在规定时限内完成尽职调查、回复审核问询等工作，向上交所申请中止审核。根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第六十四条第（七）项的规定，上交所中止极飞科技发行上市审核。

依据上交所的规定，科创板上市流程一共有五步，包括受理—问询—上市委会议—提交注册—注册结果。目前，极飞科技卡在第二步。什么时候恢复上市审核，还是个未知数。

此次中止上市审核，极飞科技给出的原因是疫情影响了尽职调查等工作进展。需要指出的是，疫情的影响是短期的，最终决定极飞科技能否上市的关键因素，还是其自身的财务数据和业务情况是否满足科创板的要求。

这篇文章，我们将详细分析极飞科技的财务和业务情况，并对我国农业数字化、智能化的前景进行讨论。

三个发展阶段，六项核心技术

目前，极飞科技主要提供农业无人机、农业无人车、农机自驾仪等多种硬件设备，以及物联网、农业大数据平台等软件平台。2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末在册员工人数分别为624人、758人、972人、1370人。截至2021年6月30日，公司及其子公司员工结构如下：

极飞科技人员机构

大体上看，极飞科技可以划分为三个发展阶段：

极飞科技发展历程

第一阶段：2013至2016年，直营植保服务阶段

2015年极飞科技推出第一代植保无人机，早期无人机产品主要依赖于手动遥控与GPS导航定位，自主作业功能尚未成熟。因此，极飞科技招募和培养了数百名植保无人机操作员，组建无人机飞防队伍，为农户提供直营植保服务。

第二阶段：2016至2019年，农业无人机销售阶段

2016年底，极飞科技推出搭载智能离心雾化技术的第一代P系列农业无人机，并于2017年、2018年先后完成了该系列的两次迭代，逐步实现自主飞行作业能力，未经过专业培训的用户也能使用无人机进行作业。此外，公司于2018年推出了M系列遥感无人机和农业物联网设备，通过遥感无人机实现智能测绘，通过物联网设备实现作物生长环境的监测，为包括农业无人机作业在内的农事决策提供数据支持。

第三阶段：2019年至今，整体解决方案提供阶段

2019年以来，极飞科技致力于提供涵盖“硬件+软件+服务”的智慧农业整体解决方案，2019年底推出了农业无人车、农机自驾仪和智慧农业管理系统等产品，在2020款XP农业无人机上实现智能播撒和农药处方图功能的落地，并在2021款P系列和V系列农业无人机上搭载了智能测绘模块。

近几年，极飞科技保持了较高的研发投入。从2018年到2021年上半年，极飞科技的研发费用占营收的比例都维持在15%以上。并且，近几年研发费用在持续高速增长，2019年同比增长42.22%，2020年同比增长40.14%。

极飞科技研发投入

极飞科技研发投入

得益于高强度研发投入，极飞科技在技术研发上取得不错的进步，构建起6类核心技术体系，分别是：自动驾驶技术、空间数字化及图像处理技术、智能喷洒与播撒技术、智慧农业系统技术、工业设计技术、物联平台技术。

自动驾驶技术

在自动驾驶技术的运行过程中，通过智能感知系统可获取应用场景的信息化数据，为农业设备提供场景认知能力；通过智能决策系统协助设备在作业过程中进行最优作业决策；辅以智能控制系统，保障设备作业的精度和效果，实现农业作业效果全闭环。

空间数字化及图像处理技术，基于光学、图像处理等相关技术，实现对作业环境进行数字化处理，使得终端设备能够实时提供作业所需要的高精度地图、三维地形信息和处方图信息。智能喷洒、播撒技术，智能喷洒系统，基于RTK定位技术，利用收集的作业数据与生成的处方图数据，结合无感FOC矢量电机控制技术，融合液位传感器、流量传感器的实时数据，实现作业过程中的精准流量控制。智慧农业系统技术，基于AI管理技术，系统可通过自我迭代和评估修正形成农业知识图谱，图谱中包含了农作物病虫草害等多种农业领域知识库，可通过构建作物异常诊断模型，实现作物异常情况的量化诊断与自动预警。工业设计技术，公司研发的P系列农业无人机通过高度模块化的设计，大幅降低了产品的维护成本和维修时间。物联平台技术，通过多种传感器的数据采集及分析功能，辅以监测与预警技术，使物联平台实现环境数据的实时精准采集，并可进一步自主分析农作物全生长周期的生长需求。

这6项技术是极飞科技赖以发展的基础，其大部分营收都跟这6项技术的应有高度相关。

极飞科技核心技术对营收的贡献

以农业无人机为核心，构建软硬一体化智能产品体系

在以上6项核心技术基础上，极飞科技衍生出智慧农业生态系统，该系统包含三部分，分别是数字农业基础设施、精准农业设备、智慧农业解决方案。这三块业务的内部逻辑是：首先要建设数字农业基础设施，完成农田、气象等环境信息的采集，为精准农业装备提供数据支持；同时开发包括农业无人机、农业无人车、农机自驾仪在内的精准农业装备，在数字农业基础上实现农业自动化；最后通过智慧农业管理系统完成设备和数据闭环，由人工智能辅助决策，为智慧农业提供整体解决方案。

极飞科技智慧农业生态系统三大模块

落到具体产品上，就是农业无人机、农业无人车、农机自驾仪、农业物联网设备等在内的智能农业装备和智慧农业管理系统。

极飞科技产品体系

农业无人机

极飞科技每年都会推出几款农业无人机，其2021年推出的是P系列2021款/V系列2021款。这两款无人机的主要功能包括：支持前期测绘（睿图）、喷洒（睿喷）和播撒（睿播）三种自主作业功能；搭载专业测绘模块，解决了传统无人机飞行前测绘难度大、精度低等问题，缩短前期准备时间；进一步优化喷洒和播撒模块，提升喷洒、播撒作业效率；通过处方图提升作业精准性，实现农药化肥减施增效。同时，其飞行平台通过整机对称式结构设计，减少整机零件数量，降低维修成本。这两款无人机可直接通过手机APP进行智能化操控，无人机配备多向雷达矩阵，可自动避障，同时具备飞行拍摄、监测功能。

极飞P100 2022款农业无人机

遥感无人机

极飞科技推出的遥感无人机主要应用于农田测绘、飞巡等领域，遥感无人机执行农田测绘作业所形成的农田高清地图，为农机的自动驾驶、农业无人机的自主飞行等提供数据支持。遥感无人机通过将所拍摄的作物表征或多光谱图片上传至云端，通过人工智能对农作物长势和草害情况进行分析，为农业生产提供多种辅助决策。

极飞M500 遥感无人机

农业无人车

极飞科技推出的农业无人车可根据不同农事需求，实现精准施药、农资运输、智能巡田、精准播撒、防疫消杀等功能。

极飞R150 2022款农业无人车

农机自驾仪

极飞科技针对耕、种、管、收多个环节的传统农业机械，推出了农机自驾仪。农机手可通过连接智能手机或平板电脑操作自驾仪，在进行航线规划后，由自驾仪驱动农机自动、精准地执行农事任务。

公司农机自驾仪产品主要情况如下：

农业物联网设备

极飞科技农业物联网设备可以帮助农户实时采集作物生长环境数据，为农事任务管理的精准化提供信息支撑。农业物联网设备对农产品种植、管理提供数据采集，可视化、自动化管理。

农业物联网平台架构图

智慧农业管理系统

极飞科技推出的XSAS智慧农业系统，是专为农场管理者开发的数字化生产管理平台。其主要功能包括农田地块信息管理、气象与农情分析、农事决策与规划、农机和农资的线上管理等。公司所开发的智能农业装备均可接入XSAS智慧农业系统，用户可通过系统对设备进行远程监管、掌握作业进程。此外，遥感无人机和物联网设备所采集的作物生长状况和环境数据也会实时导入系统，利用公司的农业人工智能技术，结合对应的作物生长模型，为用户提供科学的生产决策支持。

在这几项产品中，农业无人车的单价最贵，2021年售价4.5万元；其次是农业无人车，售价2.6万元。农业自驾仪、遥感无人车、农业物联网设备在2021年的单价分别为9634元、7547元、2281元。

极飞科技各个产品的销售价格

通过对比近几年的产品单价可以发现，极飞科技的多个产品都在降价。以其农业无人机为例，2019年降价15.06%，2020年继续降价19.38%，2021年价格也有小幅降低。另一方面，其2020年新推出的农业无人车、农业自驾仪产品却在涨价。

价格的波动会直接反应到不同产品的毛利率上。但是，由于不同产品的成本也在变动，其毛利率跟产品价格并不是简单的线性关系。例如，农业无人机的毛利率呈下降态势，尤其是2021年毛利率大幅下降至15.94%；降价幅度更大的遥感无人车，其毛利率却由2020年的26.37%增长到28.00%。

极飞科技各产品线毛利率情况

农业无人机是极飞科技的核心产品，智能农业装备收入主要由农业无人机产品贡献。2018年-2021年上半年，农业无人机的营收占比分别为72.19%、75.87%、79.43%和79.47%。因此，即使农业无人车、农业自驾仪、农业物联网产品的毛利率都在增加，但农业无人机毛利率大幅下降，导致极飞科技整体的毛利率还是处于下降通道。

极飞科技各产品销量

极飞科技各产品销售额

在具体的应用场景方面，极飞科技的产品主要应用于四个环节，分别是耕地、播种、管理、收割。

耕地环节

在耕地环节，客户可以使用遥感无人机对农田实施高精度的遥感测绘，并经人工智能技术进行农田地势分析。农机自驾仪利用地势分析结果，自主规划整地路线，通过与拖拉机搭配使用，进行自动化的整地工作。农业科技产品的应用可有效保证土地平整度、优化农田空间布局，解决了作物种植高低不齐、受光及打药不均等问题。

极飞科技农田地势分析图

播种环节

基于农业物联网设备，通过土壤监测、气候监测辅助农作者判断播种时机；农机自驾仪与播种机配合使用可有效提升播种作业的精准度和自动化程度，通过农业无人机进行水稻、油菜等作物的飞行播种，在一定程度上突破了作业地形的限制，两种设备于空中、地面的互补基本能够满足全场景的自动化播种需求。在完成播种后，利用遥感无人机进行农田飞巡可以对整体出苗率进行普查，并根据普查结果作出精准补苗的指导。

极飞科技遥感无人机出苗普查图

植后管理环节

植后管理包括病虫害防治、农田草害治理、撒肥和灌溉、作物长势监测、环境气象监测等维护农作物健康成长的必要措施。农业无人机、无人车等农业无人设备作为极飞科技智慧农业解决方案中的执行设备，以自动作业的形式进行农药、化肥的精准施用。一方面，智慧农业管理系统可以根据农业物联网设备监测的气象环境数据，做出病虫害预警，指导农业无人设备提前做好作物防虫工作；另一方面，智慧农业管理系统通过对遥感无人机飞行巡田结果加以分析，可对草害区域进行智能识别，生成指导农业无人机精细化喷洒的处方图，也可对农作物长势进行监测，制定适合于作物不同生长阶段的药肥施用方案。

极飞科技草害识别处方图

收割环节

农机自驾仪和载人收割机的搭配使用可降低人工成本，提高农户的收割效率。同时，遥感无人机具备农作物测产功能，可预测产量收成，准确率达到95%以上，可以帮助农户提前做好收获、仓储、加工、销售等环节的计划。

极飞科技农机自驾仪实现大型农机无人化

目前，我国种植业在以上四个环节的机械化率并不高。相对而言，耕地环节机械化率最高，达到80%。植后管理环节的机械化率最低，目前还是主要依赖人工完成大部分工作。随着智能设备的推广普及，相信农业生产各个环节的机械化率将得到显著提升。

我国种植业各个环节机械化率

成本优化困难，亏损幅度持续扩大

以上，就是极飞科技的整个技术和产品、业务体系。一个公司的产品是否得到市场的认可，财务数据是最有说服力的。接下来，我们就来详细拆解下极飞科技的财务数据。

2018年到2021年上半年，极飞科技的营收分别是32,176.76万、35,654.14万、53,039.37万、46,876.20万元。

极飞科技营收与利润情况

极飞科技营收与利润情况

2019年，极飞科技的营收增长了10.81%，2020年增长了48.76%。要比较准确的掌握极飞科技的营收增长态势，需要补齐其2021年全年的数据。这时候，就需要考虑其业务的季节波动性。农业生产种植有着较为明显的季节性，农业无人机等智能农业装备主要应用于精准喷洒、智能播撒、巡田测绘等，决定了其作业时间高度集中于农忙季节。极飞科技的产品主要用于水稻、棉花、小麦、玉米、土豆等农作物的农事管理，智能农业装备的生产和销售具有明显季节性。

极飞科技各季节营收占比

极飞科技各季节营收占比

根据以往数据，假设极飞科技2021年上半年营收为其全年的70%，则其全年营收为66965.71万元，同比增速为26.26%。

极飞科技营收及增速

目前来看，极飞科技的营收增速尚可。从营收角度，极飞科技还有两个优势：产销率高，客户集中度低。

近几年，极飞科技的产销率基本都在90%以上。而且，其产能利用率在持续提升，从2018年的60.37%上升到2021年的92.78%。2021年上半年，极飞科技的产能利用率为92.78%，产销率为93.39%，基本可以视为满产满销，说明其产品比较受市场认可。

极飞科技产销情况

此外，B端企业有一个普遍的问题，就是客户集中度高，而极飞科技没有这个担忧。2021年，极飞科技前五名客户贡献的营收占比为24.31%，并且这一比例还处于下降趋势。因而，极飞科技的客户高度分散，少数客户带来的经营风险较小。

极飞科技2021年前五名客户

极飞科技近几年前五名客户的营收占比

但是，在利润方面，极飞科技的情况并不乐观。2018年-2021年上半年，极飞科技分别亏损了689.4万、3,960.55万、5,983.23万、8,555.84万元，亏损幅度在持续增大。尤其是2021年，仅在上半年就亏损了超过8000万元，全年亏损将超过1亿元。极飞科技的亏损幅度，要大于营收增长速度。

为什么亏损幅度会扩大，这需要从成本结构入手来寻找原因。在极飞科技的总成本当中，最主要的是营业成本，其次是研发费用、销售费用、管理费用。

极飞科技的成本结构

极飞科技的成本结构

极飞科技各项成本的变动情况

为了更清楚地分析极飞科技各项成本对其利润的影响，我们分别计算不同成本占营收的比例。可以发现，营业成本、销售费用、研发费用、管理费用这四项成本的总和，占营收的比例在逐年上升，2018年到2021年上半年这四项成本之和占营收的比例分别为105.43%、112.15% 、112.51%、120.18%，这是其亏损幅度持续扩大的主要原因。

具体来看，在这四项成本当中，管理费用占营收的比例呈下降态势，2018年为8.32%，2021年上半年只有4.12%，下降了近一半。研发费用占营收的比例比较稳定，维持在15%-18%之间。而营业成本和销售费用的占比呈现出上升的态势，接下来我们将重点看看这两项成本。

极飞科技各项成本占营收的比例

极飞科技各项成本占营收的比例

先来看销售费用。

极飞科技主要采取经销模式，通过经销商网络开拓市场，并就近服务终端用户。

极飞科技经销与直销营收占比

（注：主营业务收入中技术服务及其他服务收入客户主要为终端客户，无法区分销售模式，故单独列出。）

经销模式下，极飞科技的产品渠道链条为：公司→分销商（一级经销商）→经销商（二级经销商）→用户。其中，一级经销商的主要职能为拓展和服务二级经销商，并承担区域内物流配送、仓储、培训（主要针对二级经销商）工作，同时提供有一定技术能力要求的售后服务；二级经销商的主要职能为终端推广和销售、培训（主要针对终端）及基础售后服务。经销商在本地开设销售与服务一体化的经营门店，并通过持续的本地化推广活动（田间演示会、试验示范、订货会、技术培训会）积累意向用户和转化销售订单。

极飞科技的经销商体系

目前，极飞科技正处于市场开拓的关键时期，需要足够的销售费用为基础，支撑其快速搭建经销网络。2018年到2021年上半年，极飞科技的销售费用分别为46586,268.02元、56,840,274.09元、129,649,935.38元、129,649,935.38元，占营收的比例分别为14.48%、15.94%、24.44% 、20.83%，销售费用占营收的比例在持续提升。而且，从2020年开始，极飞科技明显加大了市场拓展的力度。其销售费用增长率在2019年只有22.01%，2020年突然提升到128.10%。

极飞科技销售费用情况

现在整个农业无人机市场还处于跑马圈地阶段，为了抢占更多市场份额，未来几年极飞科技的销售费用都将保持高增长态势。

销售费用和研发费用难以降低，管理费用本身占比就很低了，这三块成本都很难压缩。要缩小亏损幅度，就只有靠压缩营业成本了。而主要的营业成本，就来自于原材料的采购。

极飞科技主要采购的原材料

极飞科技采购的各项原材料金额占比

在极飞科技采购的主要原材料中，成本下降最明显的是功能模块，成本上升最明显的是电子元器件。五金塑料制品的成本占比总体呈下降态势，动力电池、动力电机、能源超充发电机总体呈上升态势。

再配合这几类原材料的价格情况，可以更清楚地了解其成本变动的原因。功能模块在整体成本中的占比下降，主要原因就是该类原材料的采购价格在快速下降；动力电池、动力电机、能源超充发电机的成本占比上升，主要原因是该类原材料的采购单价在上升。比较反常的是电子元器件，一方面其采购总额在快速上升，另一方面其单价却呈下降趋势，说明电子元器件的采购数量经历了大幅度的增长。

极飞科技采购各项原材料的价格变动

我们把上述原材料再做一个归类，电子元器件核心是为了提升设备的数据计算能力，与软件系统一同构成设备的“大脑”，是跟与数字化、智能化相关的；动力电池、动力电机、能源超充发电机，都跟动力系统有关；五金塑料制品、功能模块、炭纤，构成无人机等设备的“躯体”，跟机械化相关。

基于以上分类，我们对极飞科技的原材料成本进行统计，得到下表：

极飞科技各类原材料的采购金额占比

极飞科技各类原材料的采购金额占比

从上面这张图可以更加明显的看出发展态势：极飞科技的无人机等产品，数字化、智能化的零部件价值占比在提升，传统机械化的零部件价值在下降。同时，为了获得更大的载重和更长的工作时长，动力系统的价值也在提升。农业设备在机械化的同时，更重要的是电动化、数字化、智能化。

极飞科技要压缩采购成本，电子元器件这类提升数字化、智能化能力的器件成本不能降低，需要从动力系统和机械系统角度想办法。

具体来看，五金塑料制品近几年的采购价格并没有显著降低，2018年平均单价为2.68元，2021年平均单价还提高到了3元。而且，五金塑料制品是原材料中成本最大的部件，极飞科技需要通过规模化采购，压缩五金塑料制品的采购单价。此外，动力电池、动力电机近几年的单价在快速提升，需要想办法压缩这部分的成本。当然，现在整个动力电池领域的产能还不能满足市场需求，整体处于卖方市场。在动力电池厂商面前，极飞科技的议价能力并不强。但是，动力电池的平均价格已经从2018年的1170元上涨到了2021年的1554元，涨幅已经很大了，接下来再次大涨的可能性比较小。通过优化采购策略，降低原材料成本，是极飞科技营业成本，提升利润表现的重要途径。

中国农业数智化程度低，亟需通过科技赋能提升生产效率

跳出极飞科技这一家公司，我们把视角放在中国的农业产业上。整体上，中国农业还比较落后，亟需通过机械化、数字化、智能化来提升产业效率，降低成本，提升产量，提升农业劳动者的收入水平。

根据中国农业农村部提供的数据，中国农作物综合机械化率在持续提升。2015年农作物综合机械化率为63.82%，到2021年提升到71.71%，预计2025年能提升到77.69%。2020年-2025年，农作物综合机械化率年均复合增长1.82%。

中国农作物综合机械化率（2015-2025预测）数据来源：农业农村部农业机械化管理司

但是，我国农业的数字化、智能化比率还很低，这阻碍了我国粮食产量的进一步提升。依据国家统计局的数据，我国粮食产量总体处于上升态势。2003年低谷时期，我国粮食产量为4.31亿吨，2019年已经增长到6.64亿吨。但是，从2015年之后，我国粮食产量就基本停止增长了。

中国粮食产量（万吨）与农业发展阶段 数据来源：国家统计局

此外，根据农业农村局的数据，中国农产品贸易逆差持续增长，2020年农产品出口额仅为760亿美元，而进口额则达到1708亿美元，贸易逆差达到948亿美元，与2015年相比几近翻倍，对外依存度高。

2020年中国农产品进出口额（亿美元） 数据来源：农业农村局

如何利用数字化、智能化技术，进一步提升我国农业效率，提高农作物产量，需要政府、企业、农民等多方共同合作。

在政府层面，近年来出台了一系列针对性的政策，加大了农业现代化的支持力度。例如：2021年2月，《中央一号文件》就明确提出发展智慧农业，建立农业农村大数据体系，推动新一代信息技术与农业生产经营深度融合。完善农业气象综合监测网络，提升农业气象灾害防范能力；2021年6月，《中华人民共和国乡村振兴促进法》提出建设现代农业产业技术体系，推动农业农村创新驱动发展。国家鼓励农业信息化建设，加强农业信息监测预警和综合服务，推进农业生产经营信息化；2021年7月，《2021年重点强农惠农政策》提出围绕产品特色化、身份标识化和全程数字化，加强地理标志农产品特色种质保存和特色品质保持，推动全产业链标准化全程质量控制，提升核心保护区生产及加工储运能力。

在市场层面，市场上也涌现出一批优秀的农业科技企业，比如极飞科技、大疆创新、联适导航、托普云农、大气候农业等。大疆创新成立于2006年，大疆创新主要产品已广泛应用到航拍、遥感测绘、农业植保、森林防火、电力巡线、搜索及救援、影视广告等工业及商业用途；联适导航成立于2015年，目前主营业务主要涵盖北斗技术应用拓展、智慧农机装备及大数据分析平台三大板块，自2018年至2020年7月销售总额达22,630万元；托普云农成立于2008年，主要产品包括各类智能农业所需的硬件设备以及软硬件一体化智能农业解决方案；大气候农业成立于2015年，是一家以物联网硬件+SaaS+人工智能技术为核心的农业大数据服务商。主营业务包括数字农场、数字农村、数字农品三条产品线。目前该公司有超过4,000个数字农场加盟，土地面积超过1,000万亩，物联网设备超过10,500个。此外，慧云信息、览宋科技、麦飞科技、云洋数据、春播科技等服务于农业生产的各个环节；阿里巴巴、京东、百度、拼多多等互联网公司，也从不同角度切入农业数字化、智能化链条。

中国自古以来就是一个农业大国，我们要以全球7%的农业土地，养活全球20%的人口，任务非常艰巨。要实现这个目标，科技赋能农业是一个重要的途径。根据中国航空运输协会发布的数据，截至2019年底，我国有植保无人机种类170+，无人机保有量5.5万余架，植保作业面积8.5亿余亩。通过这些无人机的使用，减少农药使用量20%，节省用水90%，提高农药利用率30%。随着人工智能、大数据、物联网、5G通信等技术的应用，加上无人机、无人车等智能设备的普及，相信我国农业生产效率可以得到进一步的提升。

文：凝视深空 / 数据猿