5G周期的“十四五”信息通信业发展展望

十多年来，中国的基础电信业收入增速表现为明显的移动代际升级波次性。从2009-2014年的3G周期，到2015-2019年的4G周期，电信业务收入增速均为波次性的先升后降。有理由相信，移动代际升级依然会是“十四五”信息通信业发展的关键变量。而全社会数字化转型提速，数字经济将带来经济结构的变化，从而拉动通信业新增量；运营商云改数转成为发展新引擎，有望改变以往波次后期的增速骤降。展望期内电信业务收入复合年均增长率约为4%，2025年电信业务收入将超过1.6万亿。

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移动代际升级波次性对电信业务收入增长的影响

（数据来源：中国统计年鉴、工信部）

图1 2006-2019年中国GDP及电信业务收入增速

回顾3G周期和4G周期，我们可以看到在每个移动代际升级波次中：

1) 电信业务收入先升后降；

2) 快速发展阶段增速可与GDP增速持平；

3) 峰值出现在第3年；

4) 升级窗口期之后的代际后期增速骤降。

表1 电信业务收入与GDP的复合年均增长率（CAGR）对比

（数据来源：中国统计年鉴、工信部）

与此同时，我们也可以看到，4G周期与3G周期相比，快速增长的时间窗口短于前者，增速与GDP增速的比值也大幅下降。

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十四五电信业发展关键变量预判

1)中国经济高质量发展，GDP增速有望“保5”，2021年或为期内峰值

电信业与国民经济发展的关系可以从两个维度来分析。从供给角度来看，电信产业是国民经济发展的重要支撑力量，电信产业拉动经济的同时，也带动了相关产业经济技术的迅速发展。从需求角度来看，国民经济的发展提高了企业、家庭、个人对通信消费的需求，表现为经济增长促进电信业的发展。因此，分析电信业的发展趋势，首先要看国民经济发展的基本面。

中国社科院工经所副所长李雪松在2020年11月17日的国务院新闻办公室吹风会上提出，“建议‘十四五’期间年均GDP增速预期目标设定在5%左右比较合适”。从一些权威机构的预测来看，例如中国社科院的5%~6%、瑞银证券的5.8%、清华大学白重恩团队的5.57%，“十四五”期间中国GDP增速“保5”已成共识。

2021年政府工作报告中提出，今年GDP预期目标增长6%以上。应该说，这是一个既有底线，又有很大余地的目标。而之前的一些预测，例如全国政协经济委员会副主任刘世锦在2020年11月29日第十八届中国改革论坛上提出的7%-8%、IMF的7.9%-8.2%、中国宏观经济论坛（CMF）的8.1%、中科院预测中心的8.5%，普遍都看高一线。

因此，2021年对于信息通信业将会是一个特殊的时间窗口，一方面GDP增速或为期内峰值，另一方面5G渗透率将快速提升。以往3G周期和4G周期的电信业务增速峰值出现在第3年，本波次将有可能出现在第2年的2021年。能否顺势而为、把握这一增长机遇，对运营商是一个挑战。

2)全社会数字化转型提速，数字经济带来经济结构的变化，拉动通信业新增量

以往，国内信息通信业的发展主要建立于人口红利的基础之上，随着人口红利逐渐消退，电信业务收入增速也逐波次下降。

5G时代，信息通信业的行业内涵、结构和增长空间都将发生重大变化。5G的到来，除了进一步提升2C的市场业务能力，更大的商业价值还寄望于进入各垂直行业，赋能千行百业数字化转型。在连接层面，万物智联打开了新的增量空间；在应用层面，政企业务的边界将更加宽泛，衍生更多的业务形态和产品，市场空间也将更为宽广。与此同时，随着数字经济的发展，5G时期对于通信业务的需求将更加全面，传统业务和新型业务间的融合也将更加紧密。

3)运营商云改数转成为发展新引擎，有望改变以往波次后期的增速骤降

以往快速渗透的升级窗口期之后，代际后期的电信业务增速都会骤降。这个有外部冲击性因素的原因，例如2G后期的国际金融危机、3G后期的提速降费以及4G后期的中美贸易战。但是，运营商缺乏有效的价值填充导致后继乏力，是主要的内因。

业界对6G商用的预计是2030年前后，因此5G周期的跨度将会长于上两个周期。即使5G波次给运营商带来了消费连接和产业连接的双重红利，但是单纯的管道价值仍不足以支撑这样一个大约10年的长周期平稳增长。也正因为如此，运营商近年来布局的云改数转，必须，也必将成为5G周期中后期的收入增长新引擎。

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十四五电信业务收入增长预测

基于上述关键变量的预判，可以对“十四五”期间电信业务复合年均增长率进行乐观和保守两个角度的预测：

1)乐观预测：电信业务与GDP的增速比取3G周期的0.78。整体GDP及5G波次拉动通信业增长的增速比取4G周期的0.49，则基本面及波次拉动增长~2.9pp；而运营商云改数转需拉动增长~1.8pp。预测期内电信业务收入CAGR约为4.7%。

2)保守预测：电信业务与GDP的增速比取上两个周期的均值0.64。整体GDP及5G波次拉动通信业增长的增速比取4G周期的0.49，则基本面及波次拉动增长~2.4pp；而运营商云改数转需拉动增长~0.8pp。预测期内电信业务收入CAGR约为3.2%。

图2十四五期间电信业务收入复合年均增长率（CAGR）预测

综上，展望期内电信业务收入复合年均增长率约为4%，2025年电信业务收入将由2020年的1.36万亿元增至1.6万亿元以上。对于运营商而言，如果能更好地把握升级时间窗口，并顺势而为，形成新的增长点和增长极，将有望实现高于本文乐观预测值的增速。

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