节点资本在BiYong圆桌论坛讨论区块链投资

1、 首先请各位机构大佬回顾一下去年到今年各位所在的机构主要投资了哪些项目，同时也分享一下各自机构的投资逻辑和赛道。

从去年下半年开始我们的整个投资节奏是放缓的，我们的投资逻辑有三点：第一是清晰的商业逻辑，最好有现金流；第二是技术实力强，来推动区块链行业发展；第三是生态布局，基于构建“Node生态”的概念来布局。

从投资的项目上来看，去年我们重点投的项目有社区社群类、数据类、交易类等，社区社群类的项目是合约帝，现在发展得非常好，在整个生态里面是必不可少的一环；

投资数据类的项目原因主要还是在生态布局，“用数据推动交易”这个概念在金融领域数据的作用是非常强大的，所以我们在这个领域的布局也很多。

基于“Node生态”布局，还有交易类的也有投。

目前节点资本更看重与企业的共同发展，去年我们拟定的全年投资计划是投十个左右的股权类项目，之所以投股权项目就是想和企业一起发展。所以我们全年在精耕细作，非常精细去选择项目和他们一起发展。

2、 2019年10月24日后，区块链技术上升为国家战略高度层面的一个新方向，2020年COVID-19也给区块链行业带来了很多挑战和机遇，请分别结合区块链自身的发展和外部环境的变化，分析一下2020年创业与投资的新趋势在哪里？

从政策层面的看，从2019年到2020年，政策层面对区块链领域的一个向好面还是令人非常值得期待的，自从习大大把区块链作为核心技术自主创新重要突破口以来，我们看到很多地方也发布了相关的区块链的扶持或促进的政策，也为区块链正常的发展指明了道路。

尤其在疫情环境影响下，我们也看到一些好的区块链应用场景，区块链在其中也发挥了好的作用。下面我们用数据来表明整个区块链行业这一两年的发展情况。

近年来我国区块链行业发展迅速，市场规模由2016年的1亿元增加至2019年的12亿元，提供相关服务的企业数量达到1006家，主要分布在四大聚集区。区块链研究机构数量已达97家，参与的高校已有24所，研究成果显著，专利申请数量占全球六成。2020年，我国区块链政策将持续利好、标准规范更加完善、产业规模持续增长、技术持续创新发展、重点领域应用示范效应加速显现。

截止2019年12月，我国提供区块链专业技术支持、产品、解决方案等服务，且有投入或产出的区块链企业共1006家。

企业主要分布在四大聚集区：以北京、山东为主的环渤海地区，以上海、浙江为主的长江三角洲聚集区，以广东为主的珠江三角洲聚集区以及以重庆、四川为主的湘黔渝聚集区。

随着各地政府的关注和重视，预计到2022年，我国区块链核心产品和解决方案以及相关衍生严业的市场规模将达到百亿元。

另外，值得关注的是：新基建背景下的区块链发展机会。

总结：2020年，我国区块链政策将持续利好、标准规范更加完善、产业规模持续增长、技术持续创新发展、重点领域应用示范效应加速显现。

3、 中国正在加快CBDC的研发和测试，这也掀起了数字货币和区块链技术的应用潮，作为一家投资机构，如何看待央行数字货币对整个行业的影响？

从行业应用来看，金融行业是目前区块链技术落地项目最多、场景最为丰富的行业，如供应链金融、资产证券化、征信与风险控制等。

如果央行数字货币成功发行或正常落地，那无疑是区块链技术在应用领域里的一个最大应用。

我们之前说过，如果还想出现2017年底2018年大牛市，那么一定需要依靠一个大的应用落地来推动的。

我们可以预见，如果央行数字货币成功发行和应用，将会带动区块链行业很大的进步，至少区块链在金融行业的应用落地方面，会产生一个历史性的推动。

4、距离比特币减半还有一周，各位怎么看待今年减半前后的行情？以及减半后的行情对于未来增量市场的影响。

从历史行情来看，每一次减半，都会引起行情一个大的波动。

但是行情是跌还涨，这个不是很好说，我仅仅说一下自己的看法。

之前大家对于减半行情的一个向好预期，其实已经在前几个月或去年年底就开始在消耗。所以等到减半行情真正到来时，我觉得不会出现大涨的情况。

其实对于增量市场来说，不管减半前后，任何一个增量市场都离不开整个大的经济环境。从全球经济环境来说其实都挺艰难的，这种情况下可能不会有大笔的资金入场，只求细水长流。

5、 近期普华永道（PwC）发布的一份报告显示，尽管加密行业的并购和融资交易都出现了下滑，但去年加密行业仍在继续相互收购和整合。并购给整个行业带来了什么样的变化和影响，项目和投资机构应如何抓住这一趋势？

从普华永道的报告看去年底确实是很多收购并购的浪潮，节点资本也接触了几个相关的case，过程中感受还是区块链行业太早期了，在这种早期的一加一大于二发展过程中，优势就是这种无论整合、并购，还是打包一起发展也好，其实都是挺好的一种状态。

举个例子，也是“Node生态”企业巨建华巨总的企业就是通过整合的方式取得了很好的发展。2018年巨总创办BHEX，去年开始运作并购，并于近期进行了品牌升级，更名为HBTC霍比特。目前，他们主要三条产品线，其中包面向B端业务的 SaaS云交易所系统Bluehelix Cloud ，HBTC Chain去中心化的跨链公链、以及自营交易所HBTC.COM。其中，很值得关注的是创建了全新的10倍PE定价回购模型,平台会用100%收入每日回购，来实现平台的全通证化。通过这个案例，我们可以看到无论是实力、品宣还是产品线，在短期及长远都得到很好的发展，也在市场的反应中得到很好的验证。

所以我们可以看到，并购给整个行业带来的发展，一方面是好的企业在短期内能够快速的补充业务线，快速的整合资源，成为行业里面的领头羊，另一方面会促进行业更加规范的一个发展，因为在并购的过程中，我们都会去从人财物等各各个方面的去整合评估，这本身就是一个自我修炼的过程。

回到问题本身，在这种情况下，怎么才能够抓住这个机会呢？

目前我们投资了300多个项目，在为这300多个项目进行投后服务的过程中，随着帮助企业做并购和重组投后的深入，有些项目在发展过程中就死掉了，有些发展成为行业里的领头羊，

那么在去年年底能够顺利完成并购的企业中，从他们自身来讲有几个方面值得重视。首先在非常重要的企业管理和财务管理体系上，在做并购前的尽调中，我们发现很多区块链行业的财务管理及财务体系是比较薄弱的。举个例子，去年年底的时候，我们当时正准备对两个企业做并购，一家是做股权转让的传统互联网企业，另外一个是做供应链金融的区块链企业，都是非常好标的，当时我们希望能够打包起来，然后用一个上市公司的壳儿借壳上市，在这个过程中我们发现互联网企业企业的财务体系从尽调报告、股权形式等方面都是非常规范的，而相对的区块链企业在这方面就比较差强人意了，虽然它是一家已经发展了两年多的国家高新企业，但在财务报表上没有一个地方体现了他的科研投入。后来我们了解到这个企业的财务是外包去做的，企业本身并不懂财务。

其实类似这样的企业在区块链领域有很多，因为在区块链行业里，大部分人员都是做技术出身，即便不是做技术出身，但在一些应用性的企业里面，也很难去建立规范的财务体系，因为从财务情况来说的话，区块链企业的财务状况要比一般的企业复杂很多，一方面有数字货币资产，另一方面还有法币资产。而且在整个财务编制过程中，又往往不想去花大价钱聘请专门的财务负责人或财务部门，只能请外包，但外包往往不了解这个行业就随便乱套财务模版，最后的结果就是你根本就不清楚自己的每一笔账花销和支出，该怎么去省税。

这种情况下，我们在进行并购时，会对整个公司做尽调，如果没有非常清晰的财务报表，那么会影响估值，也会影响在整个过程中的整个资源的一个分配，所以我觉得企业在并购浪潮中怎么才能抓住机会呢？说得浅显一点，第一要把财务做好，使企业规范化发展；

第二并购方需要找到一个与公司匹配的并且足够了解的业务，这样才能做到一加一大于二的加速发展。我们都看到过很多企业做了并购后非但没有发展壮大，反而把自己推向另外一个深渊，甚至加速死亡。那么，对于并购方来讲，自身要很清楚自己未来的业务方向，对新团队进行重新定位然后再去做整合，最后才能产生积极的叠加效应。

换个角度说，如果没有叠加效应，那么就没必要去做并购。

第三，并购以后，你希望达到什么样的效果？并购是为了解决融资的问题？为了快速解决业务分配的问题？还是只需要达到产业线的增长？……在这种情况下，并购目标很重要，因为目标不一样，最终的并购代价和最终要运作的方向也是不一样的。一定要想明确自己的目的，把自己本身的规范性要做到最好，才会让并购更清晰地进行。