《指数基金投资指南》第3章 常见指数基金品种

第3章 常见指数基金品种

指数基金的分类

• 指数基金最常见的一种分类，就是分为宽基指数和行业指数

例如消费行业指数基金，就要求主要投资消费行业的公司，这种指数基金就是行业指数基金 而像沪深300指数基金，它挑选股票的时候，并不限制行业，这种就是宽基指数基金

常见宽基指数基金

上证50指数

指数简介

• 上证50指数是从上交所挑选沪市规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映沪市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况
• 上证50指数简称为上证50，代码是000016

指数的特点

特点之一：以大盘股为主

• 虽说上证50是上交易所挑选的规模最大，流动性最好的50只股票，但实际上指数挑选股票的时候，还有一些“潜规则”。例如：上市不满一个季度的股票不选；暂停上市的股票不选；财务上有问题的股票不选；多年亏损的股票不选
• 上证50指数前10大股票及其代码

• 上证50并不是一个投资市场整体的指数，它更多的是投资大盘股

特点之二：只有上交所的股票，没有深交所的股票

对应指数基金

• 指数基金从交易渠道上可以分为

1. 场内指数基金：除了可以走申购赎回的方式来跟基金公司交易（申购赎回），也可以把基金份额放在证券交易所中进行交易（买入卖出）
2. 场外指数基金：我们想获得指数基金，可以跟基金公司申购。我们把钱给基金公司，基金公司给我们对应的基金份额，这就是基金的申购。如果我们不想要这个基金，我们可以把基金份额还给基金公司，基金公司按照基金净值给我们对应的现金，这就是基金的赎回

• 这里有一个小细节，追踪同一个指数的不同指数基金，它们的单价可能会差很多，有的基金单价是0.9元，有的基金单价却是3元。这主要是由于基金成立时间的不同而导致的，对我们的投资并没有什么影响

提示：为何要避开规模较小的指数基金？

• 如果一个指数基金规模较小，它清盘的概率就比较大。基金清盘并不是说我们的投资血本无归了，而是按照某一个基金净值强制赎回，导致我们的投资中断。如果基金规模太小，那么基金公司运作这个基金可能就是亏本的，基金公司就有可能停止这个基金的运作。所以一般挑选指数基金的时候，会避开规模较小的指数基金，最好规模在1亿以上再考虑

沪深300指数

指数简介

• 沪深300指数（简称沪深300）是由中证指数公司开发的，从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票。它的成人股数目比上证50多，也都是以大公司为主。沪深300指数所包括的公司，从市值规模上来说，占到国内股市全部规模的60%以上，比较有代表性，所以沪深300也被认为是国内股市最具代表性的指数
• 沪深300指数的代码有两个：000300和 399300。这是因为沪深300指数同时包括上海和深圳两个交易所的股票

指数特点

沪深300以大盘股为主，兼顾上海和深圳上市公司

• 沪深300指数中，规模最小的公司也在百亿规模以上

对应指数基金

• 沪深300指数的影响力十分巨大，几乎每一家大型基金公司都有针对沪深300指数推出的对应指数基金

• 挑选指数基金，一般有两种思路

1. 寻找费用最低、误差最小的品种，这是“指数基金之父”约翰 博格所提倡的。因为基金费用越低、误差越小，指数基金的表现就越贴近于指数。这也是挑选指数基金最常用的方法
2. 寻找有特色的增强型指数基金

什么是增强型指数基金？

• 指数基金的目的是复制指数。不过有的时候，股市会出现一些比较明显的能获得超额收益的机会。于是，有的指数基金就会在追踪指数的基础上，去做一些操作来赚取超额收益，例如打新、量化模型等，希望相对于指数获得一些增强收益。这就是增强型指数基金
• 要注意的是，增强型指数基金的增强操作，一般都不公开，是否能长期持续也不能保证。目前是通过观察历史比较长的增强型指数基金的效果来分析是否有增强收益的。相比普通的指数基金还是有一定风险

什么是联接基金？

• 联接基金是一种场外基金，通过申购赎回来交易。但它并不直接投资股票，而是通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的，也是指数基金的一种
• 很多基金公司成立ETF基金（交易型开放式指数基金）的时候，大多数也会成立对应的ETF联接基金。ETF联接基金是投资到对应的ETF基金上的，一般不会再单独收取基金管理费，因为ETF已经收取了基金管理费，若再对ETF联接基金收取费用则会导致双重收费。所以联接基金不再单独收费，整体费率跟对应的ETF基金一样

中证500指数

指数简介

• 为了统计这些中等规模上市公司的表现，中证指数公司开发了中证500指数
• 将全部沪深300指数的300家公司排除，然后将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，这样可以最大限度地避免选入大公司。在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业，这就是中证500指数
• 中证500指数简称为中证500，代码是000905和399905

指数特点

• 中证500是与沪深300无重合的股票，所以它的定位和表现就与另外两者不同

对应指数基金

• 中证500也有两种挑选基金产品的思路

1. 挑选费用较低、规模较大、历史悠久、误差较小的指数基金产品
2. 挑选有一定超额收益的中证500增强型指数基金

创业板指数

指数简介

• 在主板上市交易，门槛是很高的，公司需要达到一定规模，而且也要有足够的盈利才可以。但是有一些小公司，目前盈利还不好，达不到主板上市的条件。国家就给这类公司提供了一个门槛更低的市场：创业板市场

创业板相关指数

• 创业板相关的指数有两个

1. 创业板综指：为了衡量创业板所有上市公司的股份平均表现而设立的，代码是399102.它包括创业板全部的500多家企业
2. 创业板指数：为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的，代码是399006.创业板指数限制了成份股的数量，只从创业板上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票

指数特点

• 创业板指数相比之前介绍的指数，更容易暴涨暴跌，投资时要有心理准备

对应指数基金

红利指数

指数简介

什么是市值加权、策略加权？

• 市值加权比较好理解，就是股票规模越大，权重越高

例如一只指数包含50只股票，总市值2万亿，其中有一只市值1000亿，另一只800亿。那1000亿市值的股票，在这个指数中占比就是5%；而800亿的股票，在这个指数中占比就是4%。这个4%、5%就是权重，这就是市值加权

• 策略加权：按照别的方式来决定个股权重

例如红利指数，就是按照股息率来决定权重，哪个股票的股息率越高，这个股票的权重就越大。所以有的股票市值规模虽然小，但股息率高，可能在红利指数中占比反而更高一些 像北京银行，它的大股东是北京市人民政府国有资产监督管理委员会（简称北京市国资委），北京银行是国资委非常重要的公司，国资委轻易不会卖掉北京银行的股票。但国资委也需要资金，所以每年北京银行会拿出净利润的一部分，以现金的形式分红给股东

• 这就是股票的现金分红，也叫股息。有研究表明，能实现高现金分红的股票，长期持有的平均收益率高于现金分红低的股票。这也很好理解，因为能够长期发放高现金分红，至少就能够说明企业的盈利和财务状况良好
• 所以我们可以通过持有几十只现金分红最高的股票，来获取更高的收益。这就是红利指数的来源
• 所以分红绝不是多此一举，而是我们投资股票类资产非常重要的收益来源
• 红利策略的有效性久经考验，所以各家指数发布商都发布了基于红利策略的指数。上证有上证红利指数，深证有深证红利指数，中证有中证红利指数，标普指数公司也为A股开发了红利机会指数

上证红利指数

• 最老牌的一个红利指数，也是非常出名的一个红利指数。这个指数挑选了上交所过去两年平均现金股息率最高的50只股票，指数代码为000015。A股的第一个红利指数基金就是围绕上证红利指数开发的

中证红利指数

• 中证红利指数由中证指数公司编制，同时从上交所和深交所挑选过去两年平均现金股息率最高的股票，成人股数量扩大到100只
• 中证红利指数的代码是000922、399922

深证红利指数

• 专门投资深交所的高现金股息率的股票，不过成份股只有40只
• 深证红利指数是红利系列指数中最早推出的一只，代码为399324

红利机会指数

• 传统的红利指数，一般只是挑选高股息率的股票，没有其他的要求。但是红利机会指数有3个要求：过去3年盈利增长必须为正；过去12个月的净利润必须为正；每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%
• 这样做的好处有两方面

1. 长期分红的根本来源是盈利，挑选盈利增长、净利润为正的股票，可以去掉很多盈利走下坡路的高分红股
2. 限制了指数行业的占比，这样可以避免某些特殊时间段某些行业占比过高的情况，长期更加稳健

• 指数基金有场内和场外之分，其中场内基金主要是两种

1. ETF基金：只能通过股票交易软件交易
2. LOF基金（上市型开放式基金）：可以通过股票交易软件和像场外基金一样交易（申购赎回）

指数的特点

特点之一：高股息率，在熊市更有优势

• 熊市分红后再投入的效果非常出众。指数的股息率越高，这一点在越是明显。所以红利指数高股息率的特性，在熊市里是非常不错的优势

特点之二：能持续发放现金股息的公司，盈利能力和财务健康状况好的概率越高

特点之三：提供分红现金流

• 有的红利指数基金就会以基金分红的形式发放给基金持有者
• 不过指数基金发放基金分红并不是强制的，有的指数基金会把基金分红直接归入到基金净值中，相当于直接替投资者再投入了

基本面指数

指数简介

• 基本面覆盖了一个公司的运营的各个方面，比如说营业收入、现金流、净资产、分红等。一般从4个维度去衡量：营业收入，现金流，净资产和分红

1. 营业收入：公司过去5年营业收入的平均值
2. 现金流：公司过去5年现金流的平均值
3. 净资产：公司在定期调整时的净资产
4. 分红：公司过去5年分红总额的平均值

• 基本面50指数是从2004年开始的，指数代码为000925、399925

指数特点

• 基本面50指数跟上证50指数很相似。不过因为它综合考虑了收入、盈利、净资产等基本面因素，所以挑选股票时会考虑得更全面一些

对应指数基金

央视财经50指数

指数简介

• 从名字也可以看出来，这个指数跟央视有很大的关系：它是深证指数和央视的财经频道联合推出的
• 央视财经50指数是由中央电视台财经频道联合五大高校，包括北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学，以及中央财经大学，以“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”5个维度为考察基础，结合专家评审委员会与50家市场投研机构的股票，并由中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司从财务与资信评级两个角度进行评定，在A股市场上选出50家优质上市公司组成其样本股，再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化，编制成央视财经50指数，共50只样本股，每个维度各10只

指数特点

• 专家会综合考虑这些股票的特点，不仅挑选规模较大、比较重要的行业龙头，也会挑选一些有特色、成长性好、前景不错的小盘股。从行业分布上看也比较均匀

对应指数基金

恒生指数

指数简介

• 投资于中国香港、美国等市场的基金品种，我们把它们称为QDII基金
• QDII的意思是合格境内机构投资者。我们可以把这种基金理解成一种“代购”
• 这种基金可以拿人民币，合法地投资中国香港及其他境外市场，像港股、美股、德股等
• 恒生指数代码是英文字符，HSI

指数特点

特点之一：历史悠久，成熟开放

• 另外港交所也比内地的证券交易所更加成熟，这个主要体现在有非常丰富的衍生品上。像内地的悬崖绝壁指期货期权市场还不完善，甚至还会限制交易。但是中国香港的衍生品交易市场品种很丰富，可以发展出非常多的投资策略

特点之二：跟内地紧密相关，但投资者以境外投资者为主

• 因为中国香港金融市场比较开放，境外投资者很容易就能进来投资或者撤资，所以一有风吹草动，就会体现在港股价格的波动上。我们在投资港股的时候，一定要认识到这个特点

特点之三：“老千股”导致个股投资风险巨大，普通投资者投资港股的最好方式——港股指数基金

• 港股还有一个比较奇葩的现象，就是“老千股”。老千是作弊的意思，老千股就是指钻了很多政策的空子，利用股票市场来为自己谋求利益。之前“雪球”上就有一位投资者分享过自己在老千股上栽的跟头

一个投资者在2008年的时候买了600万港币的一只港股，合计1550万股。之后这个公司多次低价发行股票、合并股票，到2015年，这个投资者手里只持有775股，市值只有271港币，8年时间里亏损了99.9955%!

对应指数基金

• 不过盈富基金目前还不能通过港股通来投资，个人投资盈富基金比较麻烦，并且盈富基金的投资门槛比内地的基金要高很多。所以我们投资恒生指数，仍然是以QDII型恒生指数基金为主

H股指数

指数简介

误会一：国企指数就是投资国企的

误会二：H股指数就是恒生指数

• H股指数的全称是恒生中国企业指数，挑选的是中国香港股市规模最大的40家H股

指数特点

特点之一：内地公司在境外的“代言人”

• 境外投资者难以直接投资A股，但是中国香港金融市场是开放的，对境外投资者来说，H股是可以随意投资的。所以在很长的一段时间里，H股一直是中国内地公司在世界上的代言人。就连巴菲特也投资过H股

2003年4月的时候，因为非典等原因，中国香港股市非常低迷，巴菲特用4.88亿美元的价格，买入1.3%的中国石油H股。在巴菲特投资中国石油的时候，正好国际石油价格也处于底部，加上当时港股整体估值也非常低 到了2007年，A股进入大牛市，股市整体暴涨。巴菲特当初4.8亿美元买的中国石油H股，以40.48亿美元全部卖出。短短4年时间里，收获9倍的收益，巴菲特这一笔投资收益非常惊人 中国石油是先在港股上市的H股，再在A股上市。在A股上市的时候已经是2007年11月份，此时巴菲特认为中国石油已经很贵，不值得投资，所以把持有的中国石油股票全部卖出。但A股正值牛市，大量的散户在中国石油上市的时候以每股40多元买中国石油股票。从2007年到2017年，10年过去了，现在中国石油的价格都不到当初的1/3

特点之二：与内地经济紧密相关，但仍然是以境外投资者为主

• 像2016年英国脱欧公缺钱的时候，欧洲股票市场出现大幅波动。中国香港跟英国有很深的关系，港股的H股也受到了英国脱欧的影响，出现了大幅下跌。但是很明显，主营业务在内地的H股，它的经营跟英国的关系其实是非常小的，不应该受此牵连
• 这就是H股一个很有意思的地方：它经常会因为世界范围内的意外事件导致下跌，但实际上背后公司并不受什么影响。这会为我们提供很多投资机会

特点之三：H股与A股指数的亲密关系

• 这是两个不同的市场，所以同样的一批公司，有的时候在不同市场上的表现却相差很大。这个特征也会为我们提供很多投资机会

对应指数基金

上证50AH优选指数

指数简介

• 有些股，同时在A股和港股上市，长期看，因为背后是同一家公司，所以同一家公司的长期收益是趋于一致的。如果某个时间段，H股相对于A股涨得过高，那未来必然会有一个时间段，A股相对于H股涨得高一些，这样才能保证长期趋于一致
• 这也就意味着，如果A股和H股差价过大，那么相对便宜的那个未来的收益会更好。这就是AH股轮动策略：买入AH股中相对便宜的那个，卖出相对贵的那个
• 上证50AH优选指数（简称50AH优选指数），就是利用这一原理来获得超额收益

指数特点

特点之一：成份股与上证50相同

1. 上证50指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股公司中的A股
2. 50AH优选指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中相对更便宜的那一类
3. H股指数：17只纯H股+23只同时具备A、H股的公司中的H股

特点之二：成份股入选50AH优选指数时，如果成份股同时具备A股和H股，选相对便宜的那个

特点之三：每个月第二个周五，进行一次轮动

对应指数基金

纳斯达克100指数

指数简介和指数特点

• 美国股市有两个最主要的指数

1. 纳斯达克100指数：投资纳斯达克规模最大的100家大型企业，代码是NDX，简称纳斯达克100
2. 标普500指数

对应指数基金

• 纳斯达克100在美国本土有很多的指数基金产品。不过我们国内的投资者投资境外市场上市的指数基金比较困难，所以也主要是通过QDII指数基金来投资纳斯达克100的

投资QDII指数基金的风险：外汇额度不够导致暂停申购

标普500指数

指数简介和指数特点

• 标普500指数是美国影响力最大的一个股票指数，是美国传统经济的代表，定位上类似于国内的沪深300指数。巴菲特多次推荐指数基金，所提到的其实就是标普500指数基金
• 标普500指数也是以大盘股为主，有500只成份股。不过不同于沪深300指数，标普500指数不单纯按照上市公司的规模来选股票。标普500并不限制入选公司的市值规模，换句话说，标普500不仅有大公司（大约占90%），还有很多中型公司（大约占10%）

对应指数基金

• 主要是通过QDII基金来投资标普500指数

其他指数和指数基金

上证综指

中证100指数

• 中证100指数是从沪深300指数中，再挑选出规模最大的100只股票组成的。比起上证50指数，它覆盖了深交所的大公司，所以更加全面一些

中证800、中证1000指数、中证全指

• 有的投资者想同时投资大中盘股，于是中证公司就开发了中证800指数。中证800指数=沪深300+中证500指数

• 中证公司又开发了中证1000指数，追踪除去中证800指数之外最大的1000只小盘股，指数代码为000852

中证100：大盘股为主，沪深两市规模最大的100只 沪深300：大盘股为主，沪深两市规模最大的300只 中证500：中盘股为主，排除沪深300后，沪深两市规模最大的500只 中证800：大中盘股，沪深300+中证500 中证1000：小盘股为主，除去中证800外，最大的1000只小盘股

等权重指数

• 分配给每个成份股完全相同的权重。这种指数的好处是避免了部分股票在指数中的占比过高。不过，等权重指数也有缺点，就是流动性比较差，它的流动性取决于流动性最差的那个成份股
• 流动性是投资股票的时候一个很重要的参考因素。简单理解流动性的话，就是看买卖某只股票是否比较顺畅，想买的时候能否买得到，想卖的时候能否卖得出去。有的股票成交量很低，每天只有几万元的成交额，那么这只股票的流动性就比较差

价值指数

• 用的是4个估值 指标进行筛选：市盈率、市净率、市现率和股息率
• 估值指标是投资股票类资产时非常重要的辅助工具，也是本书的一个重点内容
• 这里的价值，实际上说的是“市盈率、市净率、市现率较低，股息率较高”的股票。这类股票一般被称为价值型股票，而价值指数就是这类股票的代表。不过这类指数国内还不多，规模也都不大，了解一下就好

行业指数基金

什么是行业指数基金

• 市场上还有一类比较小众的指数基金，这些指数基金专门投资某个行业的股票，也就是行业指数基金
• 行业指数的投资风险更高一些，不仅要考虑投资价值，还要考虑不同行业自身的特点和当前所处的发展阶段

有哪些行业

• 摩根士丹利和标普在2000年时联合推出了全球行业分类标准（GICS），将行业分为10个一级行业，24个二级行业，和67个子行业，并建立了行业指数。我国的行业指数很多也是按照这个标准分类的
• 最主要的10个一级行业分别是

1. 材料：金属、采矿、化学制品等
2. 可选消费：汽车、零售、媒体、房地产等
3. 必需消费：食品、烟草、家居等
4. 能源：能源设备与服务、石油天然气等
5. 金融：银行、保险、券商等
6. 医药：医疗保健、制药、生物科技等
7. 工业：航空航天、运输、建筑产品等
8. 信息：硬件、软件、信息技术等
9. 电信：固定线路、无线通信、电信业务等
10. 公共事业：电力、天然气、水等

哪些行业值得投资

• 主要有两个特点

1. 天生赚钱更容易的行业
2. 具有明显强周期的行业

天生更容易赚钱的行业

• 有的行业天生更容易赚钱。投资医药股和必需消费股，长期来看在A股更容易赚钱

• 1957-2012标普500指数中业绩排名前20的公司

为何必需消费和医药容易赚钱呢？

• 首先客户得有需求，其次我们的产品要能够满足他们的需求。如果客户的需求能够持续稳定，我们才能持续地赚钱。市场需求比较稳定，企业有护城河能保证一定的利润率，并且再投资需求小，能获得大量自由现金流，只有容易形成这些条件的行业，才能比较容易的赚钱
• 为什么可口可乐和茅台一度成为价值投资的标签呢？它们比较符合上面的条件：需求受经济周期影响小，品牌护城河能保证不错的利润率，再投资需求比较小，赚到的钱大多都是自由现金流
• 天生更容易赚钱的行业有哪些呢？主要集中在消费和医药行业。例如医药行业、必需消费行业、可选消费行业。另外一些主题行业也具备类似的特征，例如养老行业，以医药和消费行业为主。因为医药和消费行业比较优秀，使得养老行业也变优秀了

强周期性行业

• 还有一种行业也挺值得投资，就是明显有强周期性的行业。如果我们在这些强周期性行业的周期底部，即它们比较便宜的时候买入；在周期顶部，即比较贵的时候卖出，就能获得非常不错的收益。如之前提到巴菲特投资中国石油

总结一下，值得投资的行业，主要是两类，一类是天生更容易赚钱的优秀行业，像医药、必需消费、可选消费，以及相关的主题行业。另一类是在周期询问也能盈利的强周期性行业，像金融行业中的银行、证券、保险、地产行业、能源行业、部分材料行业等

相关行业指数基金

优秀行业之必需消费行业

• 必需消费：主要是维持我们正常生活所需要的各种消费品，例如饮料、酒、农副食品等
• 目前必需消费行业的指数主要是以下4只

1. 上证消费指数：从上交所挑选必需消费行业公司
2. 上证消费80指数：从上交所挑选80家规模最大的必需消费行业公司
3. 中证消费指数：从中证800，即沪深300和中证500中挑选必需消费行业公司
4. 全指消费指数：从所有上市公司中挑选必需消费行业公司，覆盖范围最广

优秀行业之医药行业

• 医药行业是天生更容易赚钱的行业。每个人都离不开生老病死，医药是人类的基本需求。这个需求不会因为经济不景气、自然灾害等原因而减少。
• 拿日本股市为例。日本股市的代表是日经指数

从1983年到2012年，日本的日经指数上涨114%，同期日本医药指数上涨312%。具体到日本经济衰落的几十年里，也就是1992年到2012年之间，日经指数下跌25.6%，而医药指数却上涨了92%

• 目前医药行业的指数主要有以下几种

1. 中证医药指数：又称中证800医药指数，是从中证800指数中挑选医药行业
2. 中证医药100指数：挑选了100家大型医药股，每只股票买入相同的金额
3. 上证医药指数：只投资上交所的医药行业公司
4. 全指医药指数：从整个A股中挑选医药行业，它覆盖的医药公司是最全的
5. 细分医药指数：挑选了医药行业细分领域的主要公司
6. 300医药指数：挑选了沪深300指数里的医药行业公司
7. 500医药指数：挑选了中证500指数里的医药行业公司

优秀行业之可选消费行业

• 必需消费指的是我们在日常生活中需要经常消费的食品、饮料、烟草等常用日用消费品，一般单价比较低，消费频率高，也是刚需
• 可选消费指的是有钱的时候才会消费，这种消费可以提升我们的生活质量，但不是刚需。没有钱的时候，我们会推迟可选消费方面的支出，像高档手机、汽车、大家电等，都是属于可选消费的范畴
• 可选消费有如下几个特点

1. 需求比必需消费弱，有一定周期性：像家用电器、汽车行业等，都存在很强的业绩周期波动
2. 受益于人口红利，特别是人均消费金额的提升：非常受益于人口红利，特别是人均可支配收入的提升。新增人口的增长，人均消费金额达到一定程度，都会促进对应的可选消费企业的兴起。例如影视业，这几年影视行业的爆发式发展大家有目共睹，但影视行业在之前很长一段时期都处于一个低速发展期
3. 可选消费的升级换代特性

优秀行业之养老产业

• 养老产业并不是一个标准的行业划分。10个标准行业中并没有养老产业，它是一个概念性的行业。覆盖了多个行业，包括医疗保健、信息技术、日常消费、可选消费，甚至包括保险公司这种金融行业
• 目前影响力最大的养老产业的指数是中证养老产业指数，包括80只成份股。它的成份股覆盖面比较广泛，成份股的权重也都差不多，换句话说，它是一只等权重指数

强周期性行业之银行业

• 最具有代表性的周期性行业就是金融行业
• 目前国内上市的金融公司，主要是以银行、保险、证券为主，俗称“金三胖”

行业简介和特点

• 银行具备不错的商业模式，可以简单地看作是“两个收入，两个费用”：利息收入，非利息收入，利息费用，风险准备金

银行的收益=利息收入+非利息收入-利息费用-风险准备金=利差收益+非利息收入-风险准备金

• 银行周期性受宏观经济的影响较大。当经济处于下行周期，客户还款质量下降，风险准备金增加，同时国家也要降息来刺激经济，所以银行利差收益减少，风险准备金增加，银行效益就会变差。当经济好转时，国家要给经济降温，客户还款质量也变好了，银行效益就会变好
• 银行可以看成百业之母，地位特殊
• 如果没有银行，让能够提供资金的出借方和需要资金的贷款方自己去对接，那成本是非常高的。银行起到一个润滑的作用，国家担保信用，银行负责出面揽储放贷
• 无论是哪个行业要发展，都需要资金，银行的贷款是目前企业资金的主要来源。对个人也是如此，银行的房贷是个人解决住房资金需求的最主要途径
• 银行也是国家调节经济的工具。基准利率和存款准备金率是非常好用的工具。通过基准利率调节企业的负债成本，通过存款准备金率调节银行可以用于放贷的资金量。必要的时候，银行也可以从国家低成本地获取流动性，来解决流动性危机
• 优秀的银行并不是只有一种模式，事实上，因为金融业是非常庞大的行业，专注于某一个方面做到非常优秀的银行，都可以活得非常好

1. 注重利差收益的银行：国内很多银行也是以此为核心。像很多银行经常提出的口号“存款立行，贷款兴行”，就是把重心放在利差收益上
2. 依赖区域经济发展的地区性银行：区域性银行大多与当地政府、企业关系更加密切，能获取很多稳定的业务。例如北京银行，基本包揽了北京地区市属高校、医院等单位的代发工资、贷款等业务。腾讯与北京银行合作京医通，就是看中了北京银行常年经营的这块独属蛋糕。这也是护城河的一种形式
3. 注重非利息收入的银行

对应指数基金

• 投资银行业，有两种选择

1. 投资上证50指数、基本面50指数、H股指数、50AH优选指数等相关的指数基金
2. 投资银行业的指数基金。目前国内的银行业指数基金，基本上都是追踪中证银行指数

分级基金是最近几年兴起的一类比较特殊的基金品种 分组基金由三部分组成。母基金是一只普通的指数基金，投资分级母基金，与投资其他指数基金的方式是一样的，投资者可以持有分级母基金来追踪对应的指数 在母基金的基础上，分级基金还会拆分成分级基金A份额和B份额。其中，A份额相当于一个债券型品种，目的是获得一个较为固定的收益；B份额相当于一个杠杆型品种，目的是在指数基础上加杠杆，获得更高的收益，当然了，由于加了杠杆，其风险也非常大 由于分级基金A份额和B份额的投资特征、投资难度都与普通的指数基金有很大的不同，所以从2017年5月1日开始，国家限制了分级基金A份额和B份额的投资门槛，需要有30万元以上的资金才能投资

强周期性行业之证券业

• 证券有十分明显且巨大的周期性，不适合买入后长期持有。它是充分竞争的行业，大多数券商提供的服务同质化严重，没有核心竞争力或者说护城河。再加上互联网金融的冲击，未来超低佣金会成为主流
• 金融行业里面，银行、保险、证券是最主要的3个子行业。不过，保险行业虽然非常重要，其公司规模也非常大，但目前上市的保险公司数量并不多，主要是中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险这4家。单靠这4家公司构成指数基金比较勉强
• 金融行业指数基金分为两类

1. 同时包括银行、证券、保险3个子行业的指数基金
2. 有一些投资者不想投资银行，但是看好证券和保险这两个金融子行业，通过非银金融行业的指数基金来投资

强周期性行业之地产行业

• 地产行业也是一个强周期性的行业。按照世界主要发达国家的经验，当人均居住面积达到一定程度之后，地产行业的周期性会大大增强
• 目前国内的地产行业指数一共有三只，即中证800地产指数、国证地产指数和地产等权指数

其他行业指数基金

军工行业

• 军工行业是每个国家捍卫自己主权必不可少的一个行业。从2007年以来，国内的军费总支出年均增长速度超过12%。这个行业受国家政策的影响比较大，所以投资起来难度也比一般的行业要高一些。军工行业的指数是中证军工指数，代码为399967

环保行业

• 环保行业是一个政策驱动的行为，因为历史欠账太多，国家下决心要大力发展环保行业。环保行业的指数是中证环保指数，代码为000827

白酒行业

• 白酒行业是必需消费行业下的一个子行业。白酒是日常生活中必不可少的一个消费品。白酒比较特殊，它会随着时间流逝而增值，利润率也很高，很多白酒有非常明显的品牌优势。白酒行业的指数主要是中证白酒指数，代码为399997

投资者笔记

1. 投资的行业上区分，指数基金可以分为宽基和行业指数基金
2. 觉宽基指数基金有：上证50、沪深300、中证500、创业板、红利、基本面、央视50、恒生、H股、上证50AH优选、纳斯达克100、标普500等
3. 常见的行业指数基金有：必需消费行业的指数基金、医药行业的指数基金、可选消费行业的指数基金、养老产业的指数基金、银行业的指数基金、证券业的指数基金、保险行业的指数基金、金融行业的指数基金、地产行业的指数基金等